家电行业2026年中期投资策略：具身智能+算力液冷，家电的科技升维

第1页 / 共26页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 具身智能+算力液冷，家电的科技升维 ——家电行业 2026 年中期投资策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 26EPS 27EPS 26PE 评级 兆驰股份 0.39 0.47 28.93 买入 海信视像 2.11 2.34 12.84 增持 盾安环境 1.05 1.25 10.62 增持 三花智控 1.17 1.35 39.10 增持 家电相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《家电行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长》 2026-03-25 发布日期：2026 年 06 月 18 日 投资要点： ⚫ 2026 年，中国家电市场进入“后补贴时代”与“存量博弈”的深度调整期。从国内视角看，在经历了 2025 年政策刺激的高基数后家电内销出现短期波动，但剔除基数效应后的复合增长仍展现出韧性；从全球视角看，海外攻略与高端化进程成为增长主旋律，中国品牌凭借创新和供应链优势正在重构全球的竞争格局。 ⚫ 家用电器和音像器材类内销增长承压。根据国家统计局发布的数据，2026 年 1 至 5 月，家用电器和音像器材类零售额为 4197 亿元，同比下降 9.56%，政策效应递减与高基数叠加是其主要原因。 ⚫ 尽管中国内销市场面临压力，但中国品牌在全球市场的份额逆势攀升。根据新华财经援引的数据，2015 年中国家电的全球产量占比是 50%，但中国家电品牌的海外份额仅 2.9%；而 2025 年，中国家电的全球产量占比上升至 58.9%，中国家电品牌的海外份额上升至 10.9%。 ⚫ 2026 年“以旧换新”政策虽边际效应递减，但绝对规模依然可观，政策仍是家电内需的重要托底力量，且政策渗透正在改变居民的家电消费行为，家电内销增长从 “爆发期”进入“常态化”阶段。 ⚫ 2025 年以来，铜铝等价格整体延续了震荡上行态势，家电行业的成本受到来自上游涨价的冲击。在成本上涨的背景下，期间家电上市公司的毛利率从 2024 年二季度的阶段高点趋势下行。2026 年，我们预计家电企业的盈利表现将依赖于成本传导能力即提价能力，以及依赖于产品结构升级的成果。家电市场的增长逻辑正在发生根本性转变。过去依赖“普及红利”和“价格竞争”的增长模式难以为继，取而代之的是以 “AI 深度赋能”与 “健康价值重构” 驱动下产品升级拉动的增长。 ⚫ 就中期投资策略而言，我们梳理了四个投资方向，分别为：一，家电中快增的利基市场；二，家电企业正在向具身智能领域突破，随着家居智能体不断地迭代完善，新的消费赛道将会被催生；三，部分家电企业与光通信有着同源基因，且目前正在向光通信领域拓展，其估值有望抬升；四，随着算力基建铺开，未来液冷需求将会激增，相关家电企业可填补这部分新增需求。基于上述策略且结合上市公司基本面研究，我们推荐如下投资组合：兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。 风险提示：除上市公司的经营风险外，家电行业整体也面临着潜在的风险，具体如下：原材料价格波动风险；贸易政策与关税风险；技术商业化不及预期风险；内需复苏不确定性风险。 -1%3%8%12%16%21%25%29%2025.062025.102026.022026.06家电沪深3009424第2页 / 共26页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 目录 目录 ...................................................................................................................... 2 1. 宏观背景：韧性增长与结构重塑 ...................................................................... 4 1.1. 中国消费市场：短期承压与韧性底色 ................................................................................ 4 1.1.1. 社零总量：高基数下的结构性回落 ......................................................................... 4 1.1.2. 家电受国补退坡冲击显著，但剔除基数后仍有支撑 ............................................... 5 1.2. 全球消费市场：消费升级与中国品牌的国际化进程 .......................................................... 6 1.2.1. 全球市场：量稳价升的升级窗口期 ......................................................................... 6 1.2.2. 区域亮点：中国品牌全球化加速 ............................................................................ 6 1.3. 政策驱动：“以旧换新”与绿色转型.................................................................................. 7 1.4. 成本端：原材料价格上涨、盈利承压 ................................................................................ 7 1.4.1. 铜铝价格上行，家电盈利承压 ................................................................................ 7 1.4.2. 提价与升级，家电企业的应对 ................................................................................ 8 2. 2026 年行业增长：“AI+”与“健康”驱动的产品升级 ................................... 10 2.1. 核心引擎之一：AI+ ......................................................................................