全景相机／云台相机行业月度跟踪：云台相机行业进入“战国时代”，专利战升级、美国市场壁垒加固

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 手机厂商涌入云台相机市场，双摄成主流，行业进入“战国时代”。影石创新于 6月 10 日发布双摄手持云台 Luna，大疆随即推出 Osmo Pocket 4P，双方完成双摄方案卡位。Luna 搭载双摄镜头模组，主打模块化设计、4K 质感人像、徕卡影像系统。大疆 Osmo Pocket 4P 搭载双摄，自带专业影像、增稳与高速拍摄功能，实现小巧机身拍出电影质感画面。OPPO、Vivo、荣耀、小米等手机厂商也正全面涌入该赛道，Vivo 已组建百人团队、预计年底推出产品。行业竞争加剧的根源在于云台相机是当前少数高增长品类，根据 IDC 数据，2025 年全球云台相机市场同比增长超过 100%；而智能手机市场大幅下滑，根据 IDC 数据，2026 年第一季度，中国智能手机市场出货量同比下降 3.3%，预计 2026 年全球智能手机出货量将同比下降13.9%。我们判断中长期行业或将形成 “1+N” 分层竞争格局：大疆凭借 62.4%份额守住专业高端，手机厂商切入中端大众，影石聚焦全景及差异化细分赛道；未来3-5 年行业竞争格局经历先分散后收敛，最终形成寡头主导、长尾并存的格局。 ⚫ 大疆与影石专利战升级，美国市场壁垒再加固。6 月 10 日大疆在美国德州起诉影石Luna 侵犯 4 项发明专利及 2 项外观设计专利，申请永久禁令阻止其在美销售。影石两天后反诉，拿出 5 项专利覆盖大疆全线产品，并在国内启动专利无效宣告。此前影石已赢下 GoPro 的 337 调查，但若大疆本次禁令获批，其云台相机美国业务仍面临实质风险；而大疆自身也因列入 FCC 管制清单，在美经营存在政策约束。双方专利战从国内延伸至海外，将长期牵动中国影像设备品牌的出海格局。 ⚫ 云台相机赛道大疆占据主导，细分领域大疆影石竞争趋于激烈。根据洛图科技数据，2026 年 1-5 月中国运动相机（含传统、可穿戴、全景、云台相机）线上销量242.9 万台，其中云台相机销量占 40.4%，大疆在这一细分赛道占据主导，市场份额达 92.9%，产品主打高端定位。根据洛图科技 26W17-18 数据，大疆国内传统、可穿戴、全景相机的份额分别为 74.1%、51.0%、57.4%，均领先于影石的市场份额15.1%、18.0%、39.7%。海外全景相机赛道方面，根据久谦按收入口径统计，影石26Q1 份额为 52%-55%，相较 2025 年三季度 85%份额大幅下滑，大疆海外份额提升至 40%-42%。影石创新 2025 年年报披露，公司 2025 年营收近百亿，海外占比近七成。 云台相机赛道景气度维持高位，但手机厂商入局加剧竞争格局不确定性，叠加专利战持续升级，短期建议关注具备核心技术与全球份额优势的头部企业，警惕中低端市场价格战风险。相关标的：影石创新(688775，未评级)。 风险提示 1）手机厂商集中入局，行业价格战风险加剧；2）大疆与影石专利诉讼走向不确定，或影响部分产品在美销售；3）技术迭代快，若新品不及预期，龙头份额亦存在被追赶风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 06 月 18 日 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 美墨加世界杯开幕，家电品牌迎来体育营销重要节点 2026-06-14 家电销售持续承压，航运价格指数达年内高点：家电行业 W24 数据周报 2026-06-14 智能家居品类分化，产品迭代带动均价上行：智能家居行业动态追踪 2026-06-12 云台相机行业进入“战国时代”，专利战升级、美国市场壁垒加固 全景相机/云台相机行业月度跟踪 看好（维持） 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 家电行业行业月报 —— 云台相机行业进入“战国时代”，专利战升级、美国市场壁垒加固 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的