食品饮料行业深度报告：以周期迭代视角，看茶饮崛起与突围

行业研究 行业深度 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年06月18日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 以周期迭代视角，看茶饮崛起与突围 ——食品饮料行业深度报告 [Table_Authors] 证券分析师 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.新鲜零食加速扩张，原奶供需改善——食品饮料行业周报（2026/6/8-2026/6/14） 2.量贩零食回归理性发展，关注旺季复苏趋势——食品饮料行业周报（2026/6/1-2026/6/7） 3.估值修复，曙光渐现——食品饮料行业周报（2026/5/25-2026/5/31） [table_main] 投资要点： ➢ 一线城市门店趋于饱和，下沉成为行业扩张重心。窄门餐眼数据显示，2024年12月至2025年12月茶饮新开店数10.2万家，关闭13.1万家，净减少2.93万家。其中，净闭店前十的地区主要是一线和新一线城市，而净增长为三线及以下城市，反映了高线城市已进入红海竞争，新增门店边际效益递减，而低线城市成为主战场，品牌扩张重心全面转向下沉。 ➢ 内地茶饮开店空间预计为48.99万家，增长幅度为24.60%。因各省份经济发展程度水平、城镇化率及消费能力存在差异，采用省内标杆城市密度外推的方法，即以每个省份内茶饮门店密度最高、市场最成熟的城市，如四川的成都、河南的郑州作为参照标杆，以其每万人门店数作为该省饱和密度的上限基准，从而分层推演全省合理门店容量。根据窄门餐眼数据，2025年内地茶饮门店数量约为39.32万家（不包括香港、澳门、台湾），经测算330座城市，预计内地现制茶饮开店空间为48.99万家，增长空间为24.60% ➢ 竞争品类为先，成长期共享行业红利，成熟期回归效率。茶饮供给端的竞争要素取决于品类的生命周期。对于处于成长期的品类，如轻乳茶，竞争集中在产品创新、差异化和声量，品牌需通过精准捕捉健康化等消费诉求，快速定位品类标准并抢占用户心智。而已步入成熟期的品类，如水果茶、传统奶茶，竞争重心在于供应链效率与成本控制。从各价格带看， 1）平价市场：柠檬水和传统奶茶为主要品类，核心竞争逻辑为规模化带来的成本优势，当前该价格带格局呈寡头垄断，蜜雪冰城占据绝对领先优势，1>商品销售额：蜜雪冰城2023年商品销售额占平价市场的60%。2>渠道网络：2025年蜜雪冰城拥有超5.5万家门店，远超第二名甜啦啦和第三名益禾堂8000家的门店数体量。 2）大众市场: 水果茶和轻乳茶为核心品类，客群需求多元化，追求多快好省，竞争核心为极致效率。当前该价格带格局仍较分散，2023年大众价格带CR3为43%，其中古茗、茶百道、沪上阿姨商品销售额市占率分别为18%、16%和9%。 3）高端市场：高端茶饮门店大多分布在一二线城市，因定位与国内下沉趋势存在结构性错配，目前供给端已重新调整，回归品牌价值聚焦，同时出海寻找增量。根据霸王茶姬招股说明书，2024年高端市场CR3约40.5%（门店口径），其中霸王茶姬以20.3%的市占率位于第一。 ➢ 行业格局为一超多强，外部补贴大战推动集中度提升加速。根据灼识咨询数据，按零售额口径统计，前五大现制茶饮品牌市场份额由2020年的38.5%提高至2023年的46.8%。按出杯量口径计算，2023年中国现制茶饮门店共售出133亿杯，其中，蜜雪冰城售出69亿杯，市占率达49.6%。从门店口径来看，外卖补贴大战推动市场份额向头部进一步集中，在行业供给整体收缩的情况下，2025年头部茶饮门店扩张延续，测算2025年CR5为22.95%，同比提升6.16pct。 ➢ 投资建议：头部现制茶饮品牌是本轮外卖补贴大战的最大受益者，既通过成熟的运营效率与门店数量优势，承接大部分流量红利，业绩显著提升，又反哺快速拓店，占据2025年绝大部分新增门店市场份额，推动现制茶饮连锁化率与集中度持续提升。建议关注方向：一是以获取确定性收益，关注规模优势突出，在平价市场形成寡头垄断的蜜雪冰城，二是追求弹性收益，建议布局成长性较好，精细化运营效率和产品研发优势优异的古茗。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧；加盟门店扩张不及预期；食品安全问题。 -30%-18%-6%5%17%29%41%25-0625-0925-1226-03申万行业指数:食品饮料(0734)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/20 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业深度 正文目录 1. 产业趋势：行业迈入“结构性增长”阶段 ....................................... 4 1.1. 一线城市门店数趋于饱和，扩张重心转向下沉 ............................................ 4 1.2. 下沉市场发展潜力充足，量增为核心驱动 ................................................... 7 1.3. 预计内地茶饮开店空间 48.99 万家，增长空间为 24.60% ........................... 8 2. 竞争要素：品类为先，中长期竞争回归效率 .............................. 10 2.1. 品类生命周期：早期看洞察与布局速度，后期比供应链效率 ..................... 10 2.2. 价格带：平价及大众价格带增长潜力最大 ................................................. 10 2.2.1. 平价市场：核心竞争逻辑为规模化带来的成本优势 .................................11 2.2.2. 大众市场：市场规模大，客群需求多元化，追求多快好省 ..................... 12 2.2.3. 高端茶饮：聚焦品牌价值，同时出海寻找增量 ....................................... 14 3. 外卖补贴推动行业集中度提升加速 ............................................ 16 3.1. 行业竞争格局为一超多强，头部品牌市占率持续提升 ............................... 16 3.2. 头部茶饮优享红利，业绩提升与门店扩张齐头并进 ................................... 16 4. 投资建议 ..............................................................................