建筑装饰行业2026年中期策略：乘景气开支之势，寻海外成长之机

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 2026 年中期策略：乘景气开支之势，寻海外成长之机 总量持续承压，下半年低基数背景下有望回稳，关注景气开支方向及出海机会。2026 年初以来固定资产投资持续承压，经济复苏动能偏弱、需求不足问题仍然突出。展望下半年，货币政策有望延续适度宽松，专项债、超长期特别国债、中央预算内投资及政策性金融工具加快落地，同时考虑基数较低，有望带动基建投资边际改善；地产端在城市更新等政策支持下，投资降幅有望收窄；制造业受益产业升级、设备更新及新质生产力发展，有望维持韧性。我们预计 2026 年全年固投增长约 0.5%，总量缺乏弹性背景下，建议重点把握具备产业高景气、资本开支增速快及出海等细分方向。 洁净室：国产算力建设与海外 AI 扩产共振，洁净室工程景气有望持续上行。AI 大模型迭代与多模态应用爆发持续推升算力需求，AI 服务器放量带动上游芯片、存储、先进封装等环节资本开支扩张，境内看美国出口限制倒逼算力底座建设及核心硬件国产化进程提速，“两存”上市及后续扩产有望进一步打开境内半导体洁净室需求。海外方面，台积电、美光、SK海力士等龙头资本开支维持高位，全球AI 扩产周期有望带动洁净室订单持续释放。具备核心客户资源、项目经验和海外协同能力的洁净室龙头，后续订单与盈利弹性有望延续。 工业模块化：模块化渗透率加速提升，核电模块龙头有望打开成长空间。模块化建造通过工厂预制、预组装代替传统现场施工，可缩短工期、节约综合成本、降低复杂环境施工难度，并提升后续运维和改造效率。核电领域对安全、质量和工期要求较高，模块化建造可显著减少现场交叉作业，提升项目建设效率。“十五五”核电有望进入建设高峰，随着三代核电的模块化应用持续推进，一体化集成大模块等技术逐步落地，核电模块化市场空间有望持续扩容。具备先发优势、技术储备、产能布局和供应商资质的企业有望核心受益。 出海：海外基建与产业投资需求延续高景气，中国建造出海有望成为建筑龙头重要增长极。当前新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求有望持续释放。东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网、交通基建、数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、交通物流、能源设施、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程龙头在成本、效率、工期、技术标准和项目经验方面具备综合竞争优势，海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利能力改善和商业模式优化。 投资建议：1）洁净室方向：重点推荐优质台资洁净室龙头亚翔集成（ 26PE 27X）、圣晖集成（ 26PE 44X）以及大陆半导体洁净室龙头柏诚股份（ 26PE 40X）、关注华康洁净（ 26PE 34X）、深桑达 A（ 26PE 93X）。2）模块化方向：重点推荐核电模块龙头利柏特（ 26PE 27X）。3）出海方向：重点推荐钢结构出海龙头精工钢构 26PE 9X）、鸿路钢构 26PE 11X），全球高端幕墙领军者江河集团（ 26PE 11X），以及化学工程出海龙头中国化学（ 26PE 7X）。 风险提示：宏观政策不及预期风险、AI 资本开支不及预期风险、核电建设及模块化渗透率不及预期风险、海外经营风险等。 增持 维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：AIDC 智能母线监测：800V HVDC 供电架构变革的增量机会》 2026-06-15 2、《建筑装饰：两存上市加速+海外 AI 扩产共振，继续看好洁净室景气上行》 2026-06-13 3、《建筑装饰：当前位置如何看亚翔集成后续空间？》 2026-06-07 -10%0%10%20%30%40%2025-062025-102026-022026-06建筑装饰沪深3002026 06 20年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS 元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 603929.SH 亚翔集成 买入 4.18 8.01 10.21 11.43 30.60 26.91 21.11 18.85 603163.SH 圣晖集成 买入 1.55 2.54 3.52 4.57 72.90 44.43 32.06 24.69 601133.SH 柏诚股份 买入 0.39 0.79 1.03 1.21 61.70 39.69 30.58 25.92 605167.SH 利柏特 买入 0.49 0.52 0.72 0.99 38.00 27.19 19.76 14.36 600496.SH 精工钢构 买入 0.30 0.38 0.46 0.57 12.80 8.90 7.24 5.93 002541.SZ 鸿路钢构 买入 0.91 1.48 1.80 2.16 19.00 11.19 9.21 7.68 601886.SH 江河集团 买入 0.54 0.80 0.93 1.06 14.10 11.36 9.67 8.55 601117.SH 中国化学 买入 1.05 1.20 1.33 1.48 8.30 6.73 6.06 5.44 600970.SH 中材国际 买入 1.09 1.22 1.33 1.43 9.40 6.67 6.16 5.72 000065.SZ 北方国际 买入 0.62 0.82 0.91 1.00 22.20 15.00 13.49 12.37 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 06 20年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 行业回顾与展望 ............................................................................................................................... 5 1.1. 货币金融政策环境：政策有望延续宽松 ...................................................