石油加工行业大炼化周报：油价大幅下跌，炼化产品盈利普遍改善

证券研究报告行业研究——周报[Table_ReportType][Table_StockAndRank]石油加工行业[Table_Author]刘红光石化行业首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]大炼化周报：油价大幅下跌，炼化产品盈利普遍改善[Table_ReportDate0]2026 年 6 月 21 日本期内容提要：[Table_Summary]国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 6 月 19 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2736.00 元/吨，环比变化+294.89 元/吨（+12.08%）；国外重点大炼化项目价差为 1878.52 元/吨，环比变化-204.69 元/吨（-9.83%）。截至 6 月 19 日当周，布伦特原油周均价为 81.21 美元/桶，环比变化-11.87%。【炼油板块】周前期，特朗普表态取消对伊朗的打击行动，并释放美伊有望短期签署和平协议的信号，叠加巴基斯坦透露双方已敲定协议最终文本、美伊官员同步确认谅解备忘录推进，市场对中东缓和预期持续升温，此前累积的地缘风险溢价快速回落，国际油价开启连续下行走势；周后期，特朗普正式官宣美伊停战谅解备忘录达成，市场预期霍尔木兹海峡或将重新开放，伊朗原油出口制裁同步豁免，市场供应中断担忧大幅消散，国际油价大幅下跌。2026 年 6 月 19 日布伦特、WTI 原油价格分别为 80.57、76.56 美元/桶，较 2026 年 6 月 12日分别-6.76、-8.32 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格小幅下跌，但价差明显改善，海外成品油价格价差普跌。【化工板块】本周受益于成本端下行，化工品价差表现明显改善。聚烯烃价格小幅下跌，但价差明显改善。EVA 成交节奏有所放缓，市场价格小幅下跌，但受益油价大幅下跌，价差明显改善。纯苯、苯乙烯成本端支撑弱势，产品价格明显下跌，但价差小幅改善。丙烯腈本周多个大厂装置降负，市场供应量明显缩减，支撑产品价格上行，价差明显走阔。PC 及 MMA 价格有所下跌，但价差改善。【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周成本端支撑塌陷，PX、PTA、MEG价格重心全面下行；涤纶长丝方面，本周成本端支撑弱势，长丝市场整体装置变动不大，下游局部地区织机开机率存在小幅提升，但区域分化明显，当前下游市场处于春夏面料收尾、秋冬大单尚未批量下达的状态，但受益于成本端下行，单吨盈利大幅改善；短纤及瓶片价格均明显下跌。锦纶方面，本周锦纶长丝产品价格小幅上涨，但价差继续下跌。6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 6 月 19 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.15%）、恒力石化（-2.06%）、东方盛虹（-2.44%）、恒逸石化（-4.01%）、桐昆股份（-5.87%）、新凤鸣（-0.74%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-7.97%）、恒力石化（-15.24%）、东方盛虹（-7.72%）、恒逸石化（-14.97%）、桐昆股份（+5.96%）、新凤鸣（+20.40%）。风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2国内外重点大炼化项目价差比较自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 6 月 19 日，布伦特周均原油价格涨幅为+20.33%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+17.22%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+99.56%。截至 6 月 19 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2736.00 元/吨，环比变化+294.89 元/吨（+12.08%）；国外重点大炼化项目价差为 1878.52 元/吨，环比变化-204.69 元/吨（-9.83%）。截至 6 月 19 日当周，布伦特原油周均价为 81.21美元/桶，环比变化-11.87%。图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3炼油板块原油：截至 2026 年 6 月 19 日当周，国际油价大幅下跌。周前期，特朗普表态取消对伊朗的打击行动，并释放美伊有望短期签署和平协议的信号，叠加巴基斯坦透露双方已敲定协议最终文本、美伊官员同步确认谅解备忘录推进，市场对中东缓和预期持续升温，此前累积的地缘风险溢价快速回落，国际油价开启连续下行走势；周后期，特朗普正式官宣美伊停战谅解备忘录达成，市场预期霍尔木兹海峡或将重新开放，伊朗原油出口制裁同步豁免，市场供应中断担忧大幅消散，国际油价大幅下跌。2026 年 6 月 19 日布伦特、WTI 原油价格分别为 80.57、76.56 美元/桶，较 2026 年 6 月 12日分别-6.76、-8.32 美元/桶。成品油：成品油价格小幅下跌、价差明显改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6934.00（-104.43）、7911.71（-102.14）、6391.43（-140.00）元/吨，折合 138.90（-1.97）、158.49（-1.91）、128.03（-2.69）美元/桶，与原油价差分别为 2896.80（+443.32）、3874.51（+445.61）、2354.23（+407.75）元/吨，折合 57.70（+8.97）、77.28（+9.03）、46.83（+8.24）美元/桶。图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图 8：国内汽油批零价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图 10：国内柴油批零价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信