光伏行业2026年中期展望：能源变局催生光储刚需，太空光伏打开成长空间

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光伏行业 2026 年中期展望：能源变局催生光储刚需，太空光伏打开成长空间 2026 年 6 月 18 日 看好/维持 电力设备及新能源 行业报告 分析师 洪一 电话：0755-82832082 邮箱：hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480516110001 分析师 吴征洋 电话：010-66554045 邮箱：wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480525020001 分析师 侯河清 电话：010-66554108 邮箱：houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480524040001 投资摘要 全球需求阶段性波动，静待供给侧出清。今年上半年光伏行业仍然深陷低价内卷泥潭，从长期视角看，破解困局的关键在于推动产业竞争逻辑彻底转变，引导行业竞争主线从价格战，切换至前沿技术研发、产品品质质量升级、差异化解决方案层面。展望下半年，全行业持续亏损带来的现金流压力，将倒逼高成本低效产能加速市场化出清，市场供给过剩压力有望边际缓解。与此同时 N 型高效电池产品的差异化价值持续释放，配套行业质量、出口规范不断完善，单纯依靠低价抢占市场的竞争模式将逐步退潮。产业竞争重心向技术迭代、一体化成本管控倾斜，行业盈利水平在触底后，后续的修复窗口有望逐步打开。 容量电价完善+全球能源变局，海内外储能多极需求共振。展望 2026 年下半年，全球新型储能市场需求将持续高增。主要增长动力源于：一是国内大储得益于前期储备项目的启动，下半年将迎来大西北等新能源核心区域的密集并网潮，装机高增长确定性强；二是 AIDC 将从“需求爆发”转向“规模化部署”，配储需求持续增加；三是部分海外电网的服役周期很长，从电网安全稳定性的角度出发，大储市场需求将向“4 小时及更长时长”迁移，配储需求迫切；四是用户侧市场需求在政策、能源价格上涨的催化下加速爆发。光储平价驱动储能行业高景气，为光伏板块带来结构性利好，核心受益细分领域：一是布局储能 PCS 的逆变器企业，依托技术协同优势直接承接储能装机需求；二是拓展储能业务的一体化组件企业，具备系统集成能力、可提供光储整体服务的光伏企业，将充分享受行业增长红利。 远期太空光伏或成行业需求第二成长曲线。相比传统地面数据中心，太空数据中心依托天基光伏作为能源供给，可全天候接收太阳辐照，光电转换效率高，且不存在地理区位约束。此前太空光伏的需求主要是卫星太阳翼，伴随单星功率等级持续提升，太阳翼搭载面积同步扩大，目前市场基数虽小，但扩张速度显著加快。一旦天基算力蓝图落地，太空光伏市场将成长为万亿级赛道。26 年 6 月，spacex 登陆纳斯达克，募资规模约 750 亿美元，用于扩张 AI 业务、火箭发射及卫星基础设施。当前行业技术迭代与应用探索持续推进，商业化步伐不断加快，太空光伏有望从概念验证迈入爆发式发展期。 投资策略：上半年光伏行业处于深度调整期，国内装机同比大幅下滑、产业链价格持续低位运行，企业普遍亏损、尾部产能加速出清，当前行业处于供需重构的底部区间。展望 26 年下半年，建议关注三条主线，主线一：供给侧出清。高启停成本的硅料环节和一体化组件企业有望受益，相关标的通威股份等。主产业链供给出清，也有望后续带动辅材行业盈利改善。主线二：储能。布局储能 PCS 与系统集成的逆变器企业，与拓展储能业务的一体化组件企业，将充分享受行业增长红利。推荐关注阳光电源，相关标的阿特斯、德业股份、天合光能等也有望受益。主线三：太空光伏。看好 hjt、钙钛矿新技术成为适配太空极端环境的优选方案，利好相关电池组件生产企业及辅材企业。相关标的包括钧达股份、东方日升、明阳智能、协鑫科技、福斯特等。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、海外政策/地缘政治影响超预期以及太空光伏落地不及预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE* 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 通威股份 -2.12 -0.56 0.43 0.96 -9.7 -24.3 31.7 14.1 推荐 阳光电源 6.49 7.40 8.85 10.60 23.5 20.6 17.2 14.4 推荐 德业股份 3.49 4.18 5.29 6.53 24.7 24.5 19.7 16.0 未评级 天合光能 -3.00 0.13 1.03 1.96 -5.5 111.8 14.3 7.5 推荐 资料来源：公司财报、iP2 东兴证券深度报告 光伏行业 2026 年中期展望：能源变局催生光储刚需，太空光伏打开成长空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 全球需求阶段性波动，静待供给侧出清 ............................................................................................................................... 3 2. 容量电价完善+全球能源变局，海内外储能多极需求共振 ................................................................................................... 5 2.1 容量电价落地理顺盈利模式，国内储能装机持续强劲 ................................................................................................ 5 2.2 全球储能景气上行，户储进入爆发周期 ...................................................................................................................... 7 3. 太空光伏布局升温，或成行业第二成长曲线 ..................................................................................................................... 10 4. 投资策略 ........................................................................................................................................................................... 12 5. 风险提示 ......................................................................................