轻工行业2026年中期策略展望：价值精选、外延弹性，打造杠铃两端

证 券 研 究 报 告价值精选、外延弹性，打造杠铃两端轻工行业2026年中期策略展望证券分析师：屠亦婷 A0230512080003黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003研究支持：张海涛 A0230524080003 魏雨辰 A02305250100012026.06.18www.swsresearch.com证券研究报告2价值精选、外延弹性，打造杠铃两端价值消费内需：企业Alpha逻辑，估值+高股息安全边际出口：自下而上精选赛道、个股Alpha渗透率提升品类众鑫股份（环保纸塑）共创草坪（人造草）家居（海外地产链）致欧科技（跨境电商）匠心家居永艺股份电动工具泉峰控股创科实业可选消费嘉益股份、依依股份、源飞宠物等消费成长AI眼镜：康耐特光学、明月镜片AI设计：群核科技（居然之家）（AI家居：慕思股份、顾家家居）新消费：黄金珠宝、IP潮玩黄金珠宝：潮宏基IP潮玩：布鲁可（晨光股份、广博股份）新型烟草：思摩尔国际AI+：AI眼镜、AI设计、AI家居工业品供应链线上化渗透率提升京东工业（晨光股份、齐心集团）科技外延传统主业格局稳定，现金流和利润稳定、资本开支回落、账面现金充足，积极外延科技赛道行业行业增速预期竞争格局投资逻辑推荐个股个护10-20%较集中、存在变化国货品牌崛起，份额提升百亚股份、登康口腔、乐舒适等可选消费0-10%集中、稳定头部企业扩品类、提份额、出海公牛集团、晨光股份等软体家居稳定分散、稳定头部企业整合提份额顾家家居、慕思股份、敏华控股等定制家居稳定分散、稳定头部企业整合提份额欧派家居、索菲亚、志邦家居等金属包装10-20%集中、稳定头部协同增强提价、提盈利宝钢包装、奥瑞金等塑料包装0-10%集中、稳定头部海外供应链布局提份额永新股份、紫江企业等个股传统主业业务外延安孚科技一次性消费电池投资光芯片初创公司苏州易缆微裕同科技精品纸包装1+N+T战略，传统主业积累国际大客户资源，横向拓展液冷等电子业务华源控股金属、塑料包装成立半导体运营平台，外延并购半导体辅助设备企业飞亚达手表并购长空齿轮，应用于机器人、商业航空精密件金富科技塑料包装并购两家液冷公司www.swsresearch.com证券研究报告3价值精选、外延弹性，打造杠铃两端◼消费价值精选：估值底部布局具备 Alpha属性重要企业✓个护：行业增速平稳，通过产品、渠道和营销迭代，国货品牌崛起提升份额，推荐：百亚股份、登康口腔、乐舒适✓可选消费：格局集中稳定，主要企业份额稳固，扩品类、提份额、出海实现长期持续增长，推荐：公牛集团、晨光股份✓家居：行业估值和基本面见底，高股息安全边际；软体家居存量换新需求支撑，重要公司零售化转型领先，智能化单品渗透率提升，加速市场整合，推荐：顾家家居、慕思股份；定制家居积极渠道迭代，推荐：欧派家居、索菲亚✓包装：竞争格局稳定，绑定优质大客户，全球化供应链及精益制造，助力份额提升；金属包装经历整合高集中度，协同能力增强，行业盈利有望底部向上，推荐：宝钢包装、奥瑞金、永新股份、紫江企业✓出口：自下而上精选赛道与个股 Alpha，具备渗透率提升品类众鑫股份（纸浆模塑）、共创草坪（人造草）；自有品牌塑造突出个股增强Beta对抗能力，致欧科技（跨境电商）、匠心家居；电动工具行业底部向上，推荐：泉峰控股◼消费成长赛道：产品供给端创新（AI+硬件、AI设计、新消费等），商业模式更新提效（工业品线上化集采）✓AI眼镜：技术、产品迭代优化，国内外品牌陆续推出AI眼镜，新品类渗透率提升，行业保持高增，推荐：康耐特光学✓AI设计：杭州六小龙之一群核科技上市，国内空间设计软件，AI功能赋能传统家居行业发展，凭借数据和技术优势已推出空间模型进军空间智能、服务机器人大脑训练等✓新消费：潮宏基（悦己消费，设计优势、渠道扩张期），布鲁可（国产积木人、积木车），思摩尔国际（海外HNB渗透率提升，国内政策预期）✓工业品集采：线上化渗透率提升，对标北美长期空间广阔；京东工业轻资产运营，快速增长、规模效应带动盈利向上◼科技外延：传统主业格局稳定，现金流和利润稳定、资本开支回落、账面现金充足，积极外延科技赛道✓安孚科技：南孚一次性消费电池，投资光芯片初创公司苏州易缆微，切入光芯片高景气赛道✓裕同科技：精品纸包装，实施 "1+N+T" 战略，依托积累的国际大客户资源，横向拓展液冷等电子业务✓华源控股：传统主业为金属、塑料包装，成立半导体运营平台，外延并购半导体辅助设备企业✓飞亚达：主营高端名表，并购长空齿轮，产品应用于机器人、商业航空精密件领域✓金富科技：塑料瓶盖细分赛道，并购两家液冷公司www.swsresearch.com证券研究报告4转型个股：传统主业成长性弱化，资本开支下降、现金流充足◼轻工转型个股：传统主业成长性弱化，账面资金充足，资本开支下降、现金流充足，结合自身禀赋资源，积极外延转型✓政策层面：2024年9月证监会发布“并购六条”，2026年3月政府工作报告明确提出 “常态化实施上市融资、并购重组”绿色通道“机制”；并购重组政策放松，明确支持符合商业逻辑的跨行业并购、简化流程、创新交易工具等✓公司层面：转型公司多为细分赛道企业，行业地位稳固，现金流优异、资金充足，结合企业自身禀赋（股东资源，客户资源，制造管理优势等协同性发挥）积极外延并购转型轻工部分转型/第二主业扩张公司举例资料来源：各公司公告，申万宏源研究（市值截止26/6/18，按照市值从高到低排序）公司名称市值（亿元）公司主业具体布局裕同科技417纸包装收购华研科技51%（液冷等）仙鹤股份189特种纸电解电容器纸核心供应商安孚科技187电池投资苏州易缆微（光芯片）、象帝先（国产GPU）金富科技171塑料包装收购卓晖金属51%(液冷散热)、收购联益热能51%（液冷散热）顺灏股份137铝箔包装参股轨道辰光28.68%（晨昏轨道算力卫星/太空数据中心）美利云119造纸转型IDC数据中心大胜达107纸包装投资芯瞳半导体22.98%股权（GPU）华源控股96金属包装控股无锡暖芯51%(温控设备)、控股上海寰鼎(RTP设备)、合资苏州致源(分子泵)、设立华源宏澄(光通信)飞亚达81手表收购长空齿轮（机器人+商业航天）太力科技49真空保温杯/壶自研纳米流体智能材料，卡位电子皮肤+抗蠕变腱膜家联科技50一次性餐饮具布局PLA可降解材料，拓展3D打印耗材方向顶固集创45定制家具参股湖北航聚科技（航天空天热防护特种新材料），收购思丹德51.5%股权（航天军工通信），投资星途氦能建霖家居45厨卫五金出口全资子公司阿匹斯向智能机器人转型，与节卡机器人战略合作，聚焦工业、康养机器人恒林股份42跨境电商家居控股子公司太仓吉盟AI服务器机柜外壳美克家居46高端家居筹划定增收购万德数智部分股权，进入数据中心及核心模组生产领域艾芬达35毛巾架成立机器人合资公司天安新材陶瓷卫浴布局机器人电子皮肤，参股若铂机器人www.swsresearch.com证券研究报告5家居、包装行业成熟化，资本开支收缩，具备高股息安全边际◼家居：行业基本面磨底，市场持续整合，资本开支收缩、分红率保持提升•家居行业基本面磨底，行业持续整合；产业资本入局，盈峰集团2024年控股顾家家居、2025Q4