医药生物行业ADA 2026大会总结：全线突破，国产创新潜力渐显

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 ⚫ 口服：信达惊艳亮相，周制剂来临。口服减重药物是本次 ADA 大会进展最多的领域之一：1）口服小分子：信达生物 IBI3032 早期减重疗效突出，具备同类最优潜力；阿斯利康 AZD5004、硕迪生物 Aleniglipron 的 II 期数据良好；2）口服多肽：恒瑞HRS9531 片 II 期安全性优势突出，博瑞、质肽等多款产品 I 期数据亮眼。同时，口服周制剂成为新热点，先为达、春海生物、信达生物等纷纷布局。口服 Wegovy 放量迅猛，新患处方份额已超 60%，需求旺盛。国内 Orforglipron 已报 NDA，另有 6款口服药物处于 III 期阶段，口服减重时代即将来临。 ⚫ 超长效：双周制剂进展迅速，催化丰富。1）双周制剂：甘李博凡格鲁肽披露全球首个 GLP-1 超长效 III 期数据，减重疗效接近替尔泊肽；众生药业 RAY1225 高剂量组展现出优异减重效果，银诺医药依苏帕格鲁肽 α 双周给药疗效与周制剂相当且安全性良好；2）月制剂：辉瑞 MET-097i 疗效突出但停药率偏高，质肽生物佐维格鲁肽在相近减重效果下安全性更具优势。目前多款超长效制剂处于 III 期临床，甘李博凡格鲁肽计划 2027 年上半年申报上市，RAY1225、依苏帕格鲁肽 α 等将于今明两年陆续读出 III 期数据，超长效即将进入密集收获期。 ⚫ 多靶点：瑞他鲁肽刷新上限，国产药物潜力渐显。礼来瑞他鲁肽 III 期数据再创新高，80 周减重达 28.3%、104 周进一步降至 30.3%，刷新 GLP-1 药物减重纪录；CT-388 的 II 期疗效比肩瑞他鲁肽，安全性整体可控。国产多靶点管线表现亮眼，联邦制药 UBT251、乐普医疗 MWN109 等三靶点早期数据优异，不输瑞他鲁肽；恒瑞HRS9531 高剂量组减重突出且安全性良好，全球 III 期值得期待。此外，恒瑞、翰森、博瑞的双靶点药物已递交 NDA，国产多靶点药物即将迎来商业化。 ⚫ Amylin：单药更安全，联用将验证。Amylin 单药已展现出接近司美格鲁肽的减重效果，同时胃肠道不良反应率更低，其中 Eloralintide 表现突出。此外，Amylin 与GLP-1R 等靶点协同价值即将迎来系统性验证，26H2 开始多款 Amylin 联合 GLP-1类药物的 II 期临床数据将密集披露。国产管线差异化特征显著，以口服、超长效、高选择性为核心突破点，先为达、信达、硕迪、春海生物等多家企业布局。 ⚫ 小核酸涌现，新方向仍在探索。本次大会多款国产 siRNA 管线集中亮相，主要围绕INHBE、ALK7 靶点布局，精准聚焦减脂保肌核心需求。同时国产企业持续挖掘新方向，派格生物 circRNA 分子具备月制剂超长效给药潜力，中美瑞康 saRNA 药物首次引入 UCP1 靶点，通过脂肪褐变实现减脂保肌效果。 ⚫ 本次 ADA 大会上国产药物取得了密集突破，展现了强大竞争力，在口服、超长效等前沿方向优势显著，同时在传统的注射周制剂也同样具备潜力。Amylin 作为单药可成药联用产生协同的重要靶点，国产管线正快速追赶，高选择性、口服和超长效成为核心差异化优势。此外，国内企业小核酸和新方向也在不断取得突破。 ⚫ 建议关注具备国际竞争优势的企业，相关标的：恒瑞医药、信达生物、博瑞医药、甘李药业、众生药业、联邦制药、乐普医疗、歌礼制药-B、银诺医药-B、翰森制药等。 风险提示 ⚫ 创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 06 月 18 日 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 wuyunfei1@orientsec.com.cn 021-63326320 胡俊涛 执业证书编号：S0860526040002 hujuntao@orientsec.com.cn 021-63326320 国产创新药开启 NSCLC 一线治疗范式革新：——2026 ASCO 部分重点研究梳理 2026-06-07 多领域突破，国产创新影响力跃升：——ASCO 2026 大会摘要点评 2026-05-26 国产聚焦口服，MNC 角逐激烈：——ADA 2026 大会前瞻 2026-05-21 全线突破，国产创新潜力渐显 ——ADA 2026 大会总结 看好（维持） 医药生物行业深度报告 —— 全线突破，国产创新潜力渐显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、口服：信达惊艳亮相，周制剂来临 .......................................................... 4 二、超长效：双周制剂进展迅速，催化丰富 ................................................... 6 三、多靶点：瑞他鲁肽刷新上限，国产药物潜力渐显 ..................................... 8 四、Amylin：单药更安全，联用将验证 ........................................................ 10 五、小核酸涌现，新方向仍在探索 ............................................................... 12 六、投资建议与投资标的 ............................................................................. 12 七、风险提示 ............................................................................................... 13 医药生物行业深度报告 —— 全线突破，国产创新潜力渐显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：口服小分子：AZD5004 披露 II 期，信达惊艳亮相 .............................................................. 4 图 2：国产口服多肽管线表现出色 ................................................................................................ 5 图 3：口服减重需求旺盛，带动大