非银行金融行业2026陆家嘴论坛点评：金融改革提速，非银高质量发展主线强化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 事件：6 月 17 日，2026 陆家嘴论坛正式开幕。本届论坛主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”，由中国人民银行、金融监管总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办。 ⚫ 我们认为，本次论坛是金融强监管、防风险与高水平开放的重要政策窗口，政策主线从单一金融总量扩张转向金融结构优化、资本市场功能完善、非银流动性安全网建设和上海离岸金融体系建设。央行指出，2025 年社会融资规模增量中贷款占比45%，债券和股票融资合计占比 47%，首次超过贷款，金融结构变化将持续提升资本市场、资管财富、风险管理和跨境金融基础设施的重要性。 ⚫ 资本市场：政策重点集中在融资端、投资端和开放端三条主线。融资端，证监会提出持续深化创业板和科创板的改革，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多硬科技企业上市，并推进创业板改革、并购重组、储架发行和符合条件的港股上市公司境内上市。投资端，支持沪深交易所推出主动管理 ETF、推出商业不动产 REITs 试点、出台支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施，并引导养老金、保险资金等加大股权投资力度。开放端，研究推进人民币外汇期货试点、推动 QFII 参与境内国债期货交易、支持香港近期启动 5 年期人民币国债期货上市交易，并支持外资新设独资或合资证券基金期货机构。我们认为，相关政策有望带动券商投行、资管、财富管理、机构业务、FICC 与衍生品业务多点扩容，头部券商在资本实力、综合牌照、机构服务和风控能力方面更具受益基础。 ⚫ 保险与多元金融：保险监管延续严监管、防风险、促高质量发展的导向。金融监管总局强调坚持“监管姓监”，全面强化“五大监管”，加快推动银监法、保险法修订出台，持续推进“金监工程”建设，并明确深入整治无序竞争、严厉打击金融黑灰产、坚定推行保险业报行合一政策落地。短期看，报行合一和严监管将继续压降渠道费用和非理性竞争；中长期看，行业经营导向由速度和规模转向质量和效益，有利于头部险企价值转型和盈利稳定。多元金融方面，《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》提出到 2027 年末初步建立离岸金融业务规则、风险管理和营商环境等制度体系，首批试点包括离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易和非居民个人金融服务等，数字人民币跨境结算综合服务平台也已正式上线。 建议关注资本市场改革与风险管理工具扩容下的头部券商，以及严监管推动竞争格局优化、负债端价值转型持续推进的上市险企。相关标的：中信证券(600030，未评级)、广发证券(000776，未评级)、华泰证券(601688，未评级)、中国平安(601318，买入)、中国人寿(601628，买入)、中国太保(601601，买入)、新华保险(601336，买入)、中国人保(601319，买入) 风险提示 政策落地节奏不及预期、资本市场大幅波动、监管趋严对短期收入影响超预期、长端利率下行、信用风险暴露。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 06 月 18 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 香港证监会牌照：BYB679 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 基本面改善尚未充分定价，重视券商板块修复机会 2026-06-16 保险还能增配多少权益资产？ 2026-06-12 股价向下，基本面向上，估值待修复：保险行业 2026 年中期策略 2026-06-12 金融改革提速，非银高质量发展主线强化 2026 陆家嘴论坛点评 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 金融改革提速，非银高质量发展主线强化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 依据《 发 布证 券 研究 报 告暂 行 规定 》 以下条款： 发 布 对具 体 股票 作 出明 确 估值 和 投资 评 级的 证 券研 究 报告 时 ，公 司 持有 该 股票 达 到相 关 上市 公 司已 发 行股 份 1%以上的 ， 应当 在 证券 研 究报 告 中向 客 户披 露 本公 司 持有 该 股票 的 情 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的