非银金融行业关于吴清主席在2026陆家嘴论坛上主题演讲的学习心得体会：前路广阔、大有可为，坚定看好券商中长期经营发展空间

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 证券Ⅱ 2026 年 06 月 18 日 前路广阔、大有可为，坚定看好券商中长期经营发展空间 看好 ——关于吴清主席在2026陆家嘴论坛上主题演讲的学习心得体会 相关研究 - 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 事件： 6 月 17 日上午，2026 陆家嘴论坛在上海开幕。中国证监会主席吴清就《进一步健全投融资相协调的资本市场功能，更好服务新质生产力和经济高质量发展》发表主题演讲。 ⚫ 市场生态筑实基础：中国资本市场稳中向好的确定性明显增强。吴清主席以“稳”“严”“优”“新”四字，辅以精准的数字指标，客观清晰地描绘了当前中国资本市场正持续发生的积极而深刻的变化。“稳”的方面，着力增强资本市场内在稳定性，两年多来，社保、保险、年金等中长期资金持有 A 股流通市值增长 85%，净买入 A 股约 1.3万亿元，长期投资力量持续壮大。“严”的方面，全面落实依法从严监管理念，两年多来共查办各类案件 1358 件，罚没款 353 亿元，优胜劣汰的市场秩序加速构建，投资者信心明显增强。“优”的方面，大力培育优质上市公司群体，两年多来，A 股公司分红回购规模达到同期股权融资的 3 倍多。“新”的方面，不断提升服务新质生产力发展质效，目前 A 股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中，科技企业占比已达45%。 ⚫ 政策设计赋能科创：持续增强资本市场制度包容性、适应性。围绕资产端、产品端、资金端等全链条优化制度设计，主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，政策优化方向重点包括：1）持续深化“两创板”改革。近期，科创板方面将抓紧推出 2 项改革措施：a）扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；b）落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。同时，有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。2）大力支持上市公司并购及再融资。a）将抓紧修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，加快推出储架发行等机制，进一步提升灵活性和便利度；b)支持符合条件的港股上市公司境内上市。3）加快培育壮大耐心资本。a)将会同有关方面积极拓宽资金来源，支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，促进进一步畅通“募投管退”循环；b)认真落实国办发布的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，抓紧健全准入、持续监管、风险化解、服务发展等“1+N+X”制度体系。4）进一步丰富投资产品和工具。a）支持在沪深交易所推出主动 ETF；b）推出商业不动产 REITs 试点；c）推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。5）持续提升监管效能和适应性。a）将不断提升监管的科技化、智能化水平，完善市场准入、持续监管、退出等各环节监管机制，严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为；b)适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，提升投资研究、客户服务等重点场景技术应用的安全性、可靠性，依法从严打击利用人工智能非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象。 ⚫ 深化资本市场高水平双向开放：促进两个市场、两种资源协同联动。1）着力提升开放制度的吸引力和竞争力。a)加快研究推进人民币外汇期货试点;b)落实落细合格境外投资者制度优化方案，推动 QFII 平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港于近期启动 5 年期人民币国债期货上市交易;c)积极支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构， 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点等。2）着力提升跨境监管协作力度。将进一步推动健全跨境监管协调机制，强化日常信息共享和市场沟通，开正门、堵偏门，既支持合法合规的跨境投融资活动，又依法打击各类跨境违法违规行为。3）着力提升深入参与全球金融治理改革能力。认真落实全球治理倡议，加强双多边监管机构务实合作，支持国际证监会组织推进内部治理改革，围绕维护全球金融稳定、提升资本市场基础设施运营韧性等各方关切，以及人工智能、绿色发展、数字资产等重点议题，积极参与政策研究、规则制定和监管协同，为完善全球金融治理贡献中国力量。 投资分析意见：当前，“稳”“严”“优”“新”特点突出的中国资本市场正持续为全球资金及居民财富提供优质资产配置标的。同时，随着监管在资产端、产品端、资金端等全链条持续推动政策优化，券商在投资银行、机构业务、股权投资、资产管理等全方位业务线的增量拓展空间持续打开。此外，随着监管持续推动深化资本市场高水平双向开放，海外扩表已成为头部梯队券商战略发展共识，券商跨市场展业再拓经营发展空间。我们认为，当前券商板块并非处在经营景气的峰值，而是站在前路广阔、大有可为的征程起点。我们预期板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增（部分标的盈利水平有望进一步环比提升）、政策催化落地、资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。推荐 2 条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE 改善逻辑明确的特色券商，推荐招商证券、华泰证券、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富。 风险提示：1）国内权益市场呈震荡走势，证券行业经营承压、业绩增速回落；2）市场交投超预期下滑；3）居民权益资产配置提升不及预期；4）券商股权投资业务线拓展不及预期等。 表 1：重点券商估值表（2026/6/17） 注：东吴证券 2026 年盈利预测来自 Wind 一致预测，其他公司 26 年净利润、PB 均来自申万内部模型 注：东方财富采用 PE 估值，10 年分位数实际区间为 2016 年初至今估值中枢 注：国泰海通、华泰证券净利润及同比均采用扣非口径 资料来源：Wind，申万宏源研究 证券代码证券简称收盘价涨跌幅 2024/9/24至今最高价924至今区间最高价日当前收盘价在924至今分位数当前收盘价在250407至今