零食行业系列研究(一)：新鲜零食突围价格战，鲜制短保开启新周期

食品饮料 2026 年 06 月 18 日 零食行业系列研究（一） 新鲜零食突围价格战，鲜制短保开启新周期 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 行业深度报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn 韦毓 投资咨询资格编号 S1060525120002 WEIYU001@pingan.com.cn 平安观点：  新鲜零食作为全新业态风口，正处于高速导入期。新鲜零食是零售行业的全新业态风口，主打新鲜、短保质期的零食。金粒门在 2020 年首次提出新鲜零食概念，当单店模型在核心商圈被验证后，行业进入区域品牌集中涌现阶段，几多全、蒲妈妈、一栗等玩家相继出现，并开始围绕不同路径展开区域复制，2026 年绝味、有友、茶颜悦色等跨界巨头的涌入把赛道的热度推向高潮。  产品思路：宽类窄品、注重研发、追求新鲜健康。（1）宽类窄品：覆盖场景足够宽，但单品必须极度精选，集中订单与销量于有限单品，才能实现动销速度的最大化，将损耗率控制在行业低水平。（2）注重研发：如果“宽类窄品”定义了商品组合的宽度与深度，那么自研自产则决定了每一件商品的竞争厚度。这种深度控制不仅保障了品质稳定，更能将供应链安全牢牢掌握在自己手中。（3）新鲜健康：面对“新鲜健康”这一核心议题，几多全的解法是“可视化信任”。它独创“JIPG 六级配料净化标准”，将产品从 A 到 F 分级，门店只销售 A-D 级更纯净的产品，并明确标识。  供应链建设：通常采用“中央厨房+冷链”的配置。新鲜零食的损耗控制，是盈利的关键。行业标杆门店中，近一半的 SKU 保质期在 5 天以内，部分现制产品甚至需日清。这不仅是技术挑战，更是对供应链响应速度的极限考验。生产端，企业一般采用中央厨房+区域工厂的模式，采用“一地建厂，服务一片”的区域化布局，这解决了短保食品在跨区域扩张中最棘手的标准化与食安风险问题。物流端，冷链日配+短半径成为高效模式，这种对“鲜度”的极致追求，构成了与长保零食最根本的区隔。  机遇与挑战并存，400-800 亿元是新鲜零食较为合理的空间。据头豹研究院数据，2020-2025 年我国新鲜零食市场规模从不足 50 亿元增至约 180亿元，年复合增长率超过 40%。由于行业的“不可能三角”，即短保、规模、价格三者相互掣肘，从根源上卡住了赛道的扩张天花板。我们推算，新鲜零食的稳态更可能是 400-800 亿元级别的高势能细分赛道，而非量贩零食那样的万店模式。当前，决定胜负的是五项核心能力：供应链能力、选品创新能力、门店标准化能力、资金复制能力、食品安全治理能力。  投资建议：从投资角度看，中期更值得跟踪的是“产业链基础+已验证单店模型”的组合。我们认为，单纯有前端流量或单纯有后端工厂都不够，而更优组合是：（1）已经验证过高坪效单店模型；（2）拥有或能快速补齐区域工厂、冷链和食安体系；（3）具备足够资本投入复制，能做到以上三点的企业有望在后续激烈的竞争中成为行业龙头。 证券研究报告 食品饮料·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 15  风险提示：（1）食品安全风险：代工厂或门店操作失误会直接冲击消费者对品牌“新鲜”、“健康”心智，影响品牌长期估值（2）跨区域扩张供应链挑战：短保产品要求区域工厂和冷链支撑，扩张速度与供应链建设必须匹配。（3）单店模型分化风险：若月销低于预期，回本周期明显拉长，加盟和资本热情可能迅速降温。（4）行业竞争加剧风险：核心商场点位有限，排他协议、租金上涨和流量争夺都会压缩后进入者空间。（5）相似业态竞争风险：新鲜零食同时面对量贩零食、山姆、盒马及其他鲜食零售的场景竞争。（6）测算具有主观性风险：对于新鲜零食市场空间测算系主观测算，存在测算主观性风险。 食品饮料·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 15 正文目录 一、 新鲜零食作为全新业态风口，正处于高速导入期...............................................5 1.1 消费者对健康的追求催生“新鲜零食”新业态 ........................................................ 5 1.2 梳理行业发展历程，从新鲜零食概念提出到跑通模型 .............................................. 6 1.3 行业处于高速增长的初期阶段，竞争格局未定 ........................................................ 7 二、 注重产品新鲜健康，供应链是核心壁垒.............................................................9 2.1 产品思路：宽类窄品、注重研发、追求新鲜健康..................................................... 9 2.2 供应链建设：通常采用“中央厨房+冷链”的配置................................................. 11 三、 机遇与挑战并存，400-800 亿元是新鲜零食较为合理的空间 ...........................11 3.1 可持续性分析："不可能三角"是最大挑战.............................................................. 11 3.2 市场空间测算：400-800 亿元是新鲜零食较为合理的空间...................................... 12 3.3 竞争要素框架：供应链能力是企业行稳致远的制胜法宝......................................... 13 四、 投资建议 ........................................................................................................14 五、 风险提示 ........................................................................................................14 食品饮料·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 15 图表目录 图表 1 消费者买零食优先考虑的因素 ........