金融行业陆家嘴论坛政策解析：改革持续与强化监管并行

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 改革持续与强化监管并行 ——陆家嘴论坛政策解析 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 沈世原* 联系人 SAC No. S0570126040036 shenshiyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中信证券 600030 CH 44.33 买入 东方证券 3958 HK 9.00 买入 东方证券 600958 CH 13.79 买入 中信证券 6030 HK 40.17 买入 平安银行 000001 CH 14.38 买入 南京银行 601009 CH 14.45 买入 国元证券 000728 CH 10.99 增持 渝农商行 601077 CH 8.67 增持 渣打集团 2888 HK 242.24 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 6 月 18 日│中国内地 动态点评 6 月 17 日陆家嘴论坛召开，证监会、央行、金管局三大金融监管部门同步释放政策信号。证监会主席吴清明确多项改革方向，当日深交所发布主动ETF 指引，上交所发布 AI 大模型适用科创板第五套标准指引。后续人民币外汇期货试点、储架发行、上市公司证券发行注册管理办法修订、AI 监管指导意见待推出。央行行长潘功胜宣布一揽子金融新政，涵盖利率调控、离岸金融开放与风险防范工具。金管局强调监管“长牙带刺”，引导金融资源向实体和新兴产业倾斜。资金面改善+交投活跃+政策呵护，把握金融股配置机遇。个股推荐：1）证券：推荐头部券商如中信 AH 等，优质中小券商如东方 AH、国元；2）银行：推荐质优个股，如平安、南京、渝农、渣打。 沪深交易所发布主动 ETF 业务指引 主动 ETF 在美国等境外市场已是成熟产品，A 股市场缺失该品类。沪深交易所此次发布主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引，标志主动 ETF制度框架正式建立。指引设定管理人门槛，近 3 年平均主动权益规模不低于100 亿元，确保首批参与方具备充分主动管理能力。产品设计层面，持仓不低于 30 只、前 10 大仓位不超净值 60%、持股流动性须位于市场前 80%等要求，体现对主动 ETF 的产品管理约束；每日开市前披露申购赎回清单。未来主动 ETF 落地后，将为投资者提供兼具主动 Alpha 与场内交易便利性的新工具，丰富公募基金市场生态。 AI 大模型公司适用科创板第五套标准 科创板第五套标准此前主要适用于生物医药领域，本次扩围至 AI 大模型，是资本市场对新质生产力国家战略的制度性响应。上交所《发行上市审核规则适用指引第 10 号》明确大模型企业上市路径：无收入或盈利指标约束，但须以至少一个产品完成上线并实现规模化应用为门槛，行业地位突出、排名靠前，在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体较高认可；目标市场清晰、需求大、竞争优势突出、成长性强。并引入国内外主流评测排名、资深专业机构投资者入股等市场化指标作为筛选依据。据证监会官网，智谱华章科创板 IPO 辅导状态变更为“辅导验收”，辅导券商为国泰海通。 健全短端利率调控，推动离岸市场开放 人民银行将健全短端利率调控机制。在 2024 年 7 月已设临时隔夜正、逆回购工具基础上，优化使用安排，操作利率按 7 天期逆回购操作利率加减 25个基点执行，利率区间从 70 个基点收窄到 50 个基点，同时适时增加隔夜逆回购操作品种，更好匹配银行体系短期流动性需求。面向境外机构，将创设境外央行类机构回购工具，境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金可用中国国债等高等级债券做回购，便利其流动性管理和人民币资产配置。此外，授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等 6 家银行，依托中国外汇交易中心平台，在上海自贸区内开展离岸人民币外汇交易试点。 严监管持续加码，金融资源倾斜实体 金融监管总局表示，监管要“长牙带刺”、有棱有角，加快推动银监法、保险法修订，增强金融法治与实践的适应性。严肃市场纪律，整治无序竞争，严厉打击金融黑灰产，坚定推行保险业“报行合一”。守住不发生系统性金融风险底线，有序处置中小金融机构风险，支持配合化解房地产和地方政府债务风险。着力促进新质生产力发展，推动金融资源向新兴产业和未来产业集聚；高效支持扩内需，指导金融机构参与财政金融协同促内需工作；加强薄弱环节金融保障，推动小微企业贷款质的有效提升和量的合理增长。 风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。 (9)1112030Jun-25Oct-25Feb-26Jun-26(%)证券银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 陆家嘴论坛：释放密集政策信号，金融改革与监管协同发力 2026 年 6 月 17 日，陆家嘴论坛在上海召开。证监会主席吴清、中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长丁向群、中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长朱鹤新四大金融监管部门主要负责人齐聚发声，释放出一揽子重磅政策信号。吴清主席围绕制度包容性与双向开放推出多项改革举措，当日沪深交易所即有两项配套规则火速落地；潘功胜行长宣布短端利率调控优化、离岸市场开放等一揽子新政，并系统阐述了中国金融结构变迁与金融市场现代化的战略方向；丁向群局长立足全球金融治理，阐述包容平等的治理机制、等效适配的规则体系、务实高效的监管协作三大主张，强调“长牙带刺”严监管基调，引导金融资源向实体和新兴产业倾斜；朱鹤新副局长围绕全球资本流动新格局，提出“四个深化”推进资本项目高水平开放。四大部门协同发力，政策密度高、信号明确，当日即引发市场广泛关注。 1、吴清主席陆家嘴论坛主旨演讲 陆家嘴论坛今天上午召开，吴清主席在主题演讲中对新国九条实施两年多来的工作做了系统梳理，同时对下一步重点举措作出部署。 稳市机制趋于常态化。新国九条推出两年多来，中央汇金类平准基金机制和中长期资金入市制度构成了市场内在稳定性的两大支柱。社保、保险、年金等中长期资金持有 A 股流通市值两年增长 85%，净买入约 1.3 万亿元，这一规模已经实质性改变了机构资金在二级市场的边际定价权重。更值得关注的是央行与证监会联合创设的两项结构性货币政策工具，互换便利总规模 5000 亿元，自 2024 年 10 月启动以来截至 2025 年 1 月末已开展