北交所新股申购报告：益坤电气：避雷器/绝缘子“重点小巨人”，CRCC全认证受益轨交+电力双赛道扩容

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 40 2026 年 06 月 17 日 《吉和昌（920193）：表面工程处理“小巨人”，新能源电池材料+半导体多赛道 布 局 — 北 交 所 新 股 申 购 报 告 》-2026.6.16 《中科院真空设备龙头：打破海外垄断，半导体 + 光伏双驱迎来高增长—北交所首次覆盖报告》-2026.6.15 《PA6 生产商弘盛新材挂牌，钼铁“小巨人”创石钼业拟定增 3.55 亿元—新三板掘金周报第二十六期》-2026.6.14 益坤电气（920222.BJ）：避雷器/绝缘子“重点小巨人”， CRCC 全认证受益轨交+电力双赛道扩容 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  避雷器、绝缘子“小巨人”，深耕轨交与电力领域 公司是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，并入选工信部建议支持的“重点小巨人”企业名单（第一批第一年），主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等。2023-2025 年，公司营业收入分别为 28,407.55 万元、33,897.89 万元和 37,292.74 万元；归母净利润分别为 4,175.87 万元、5,439.34 万元和 5,907.52万元，整体呈上升趋势；毛利率分别为 32.57%、33.71%和 32.23%。公司 2026 年1-3 月营业收入为 8,842.61 万元，同比增长 12.65%；归属于母公司所有者净利润为 1,077.44 万元，同比增长幅 14%。  “政策+需求”双轮驱动，轨道交通行业增量市场空间广阔 根据《绝缘子避雷器行业统计资料汇编》数据显示，我国复合绝缘子产量由 2014 年度 882.00 万只增长至 2024 年度的 2,009.00 万只，年复合增长率为 8.58%；避雷器由 2014 年度的 574.46 万只增长至 2024 年度的 1,485.09 万只，年复合增长率为 9.96%，增长势头稳定。从下游应用来看，轨交方面，根据国家铁路局、中国铁路总公司公布的数据，自 2014 年以来，我国铁路固定投资完成额均保持在年均 7,000 亿元以上水平；2025 年，全国铁路固定资产投资完成额为 9,015 亿元，同比增长 5.98%。电力系统方面，中国电力企业联合会数据显示，2014-2025 年，我国电力投资由 7,805 亿元增长至 17,322.53 亿元，其中，电源投资由 3,686 亿元增长至 10,927.51 亿元，电网投资由 4,119 亿元增长至 6,395.02 亿元。  轨交龙头企业长期合作供应商，技术资质领先，可比 PE（TTM）均值为 41.79X 公司基于对材料、结构、制造工艺的自主开发，实现了从高性能电阻片、复合绝缘材料等避雷器、绝缘子核心部件到终端产品的自研自产。截至 2026 年 4 月 14日，公司已取得 61 项专利，其中发明专利 20 项，实用新型专利 37 项，外观设计专利 4 项，并有 15 项发明专利处于实质审查阶段。公司是全国避雷器、绝缘子标委会和雷电防护标委会委员，参与起草制定了《交流无间隙金属氧化物避雷器》《避雷器产品型号编制方法》等国家、行业标准，并获得了“2024 年四川省科学技术进步一等奖”、“2024 年中国电工技术学会科技进步奖特等奖”等奖项。公司通过了国际 IRIS（国际铁路行业质量管理体系标准）认证，也是国内目前唯一一家拥有 CRCC（国家铁路专用产品认证中心-中铁检验认证中心）全部 3 项避雷器产品认证的企业，是中国中车、国铁集团、中国中铁等轨道交通龙头企业长期合作供应商。我们选取金冠电气、中国西电、神马电力、平高东芝作为同行业可比公司，可比公司 PE（2025）均值为 43.04X，PE（TTM）均值为41.79X。募投项目预计将持续扩大公司业务规模，增加市场占有率，提高公司核心竞争力和可持续发展能力，前景较好。  风险提示：毛利率波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易政策变动风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 40 目 录 1、 公司：轨交+电力绝缘保护领域领军企业，海内外全面布局............................................................................................... 4 1.1、 产品：主营包括绝缘、过电压保护设备及在线监测综合解决方案等 ...................................................................... 5 1.2、 财务：营收、归母净利润双增，电力系统与轨交为核心收入来源 ........................................................................ 12 2、 行业：“政策+需求”双轮驱动，轨道交通增量市场空间广阔 ............................................................................................. 19 2.1、 行业发展：2014-2024 年我国避雷器数量的 CAGR 为 9.96% ................................................................................. 19 2.2、 下游应用基本面大且稳步增长，公司业务发展拥有广阔的市场空间 .................................................................... 20 2.2.1、 多层次轨道交通新增建设（增量市场）情况 ................................................................................................. 20 2.2.2、 轨道交通运营维护市场（存量市场）需求快速增长 ..................................................................................... 23 2.2.3、 电力系统市场发展概况 .................................................................................................................................... 25 2.2.4、 电力系统智能化、数字化转型推动电气设备