深耕骨科耗材领域，运动医学等新领域助力新成长

证券研究报告·北交所公司深度报告·骨科医疗器械 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 爱得科技（920180） 深耕骨科耗材领域，运动医学等新领域助力新成长 2026 年 06 月 18 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 13.12 一年最低/最高价 12.93/26.00 市净率(倍) 1.96 流通A股市值(百万元) 467.98 总市值(百万元) 1,549.77 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.71 资产负债率(%,LF) 13.07 总股本(百万股) 118.12 流通 A 股(百万股) 35.67 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 274.87 301.65 339.55 378.97 423.02 同比（%） 4.87 9.74 12.56 11.61 11.62 归母净利润（百万元） 67.13 77.75 83.50 94.30 106.23 同比（%） 5.60 15.82 7.40 12.92 12.66 EPS-最新摊薄（元/股） 0.57 0.66 0.71 0.80 0.90 P/E（现价&最新摊薄） 22.91 19.78 18.42 16.31 14.48 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司深耕骨科耗材医疗器械，提供全领域解决方案。公司成立于 2006年，是一家专注于骨科医疗器械行业的创伤、脊柱、护创解决方案专业提供商，2026 年在北交所成功上市。2025 年公司归母净利润为 0.78 亿元，同比增长 15.82%。实现营收 3.02 亿元，同比增长 9.74%。 ◼ 产品需求持续增长，骨科器械市场发展空间广阔：1）骨科器械市场发展空间广阔。我国骨科植入医疗器械市场规模由 2016 年 193 亿元增至2024 年 246 亿元，复合增长率为 3.08%，国产企业正加速打破外资垄断，发展空间较为广阔。2）人口老龄化拉动骨科植入医疗器械市场规模增长。骨科疾病发病率与年龄相关度极高，随着人口老龄化加快，骨科退行性病变患者基数扩大，直接拉动相关植入耗材市场规模攀升。3）居民健康需求攀升与医疗资源增长并行，拉动市场需求提升。中国居民人均医疗保健支出由 2014 年 1045 元增至 2025 年 2573 元，随居民就诊意愿和医疗保健支出持续提升，高性价比骨科器械迎来发展机遇。我国医疗资源日趋丰富，2024 年全国医疗卫生机构总数近 109.2 万个，医疗卫生机构床位 1037 万张，执业（助理）医师 505 万人，注册护士 584 万人，有效支撑了骨科手术的快速增长，进而带动相关需求提升。 ◼ 公司专注于核心业务创新发展，在细分领域占据优势地位：1）从全领域覆盖到重点突破，打造立体化产品矩阵。公司深耕骨科医疗器械行业十余年，以解决退行性疾病的临床治疗和各类手术适应症为抓手，形成了适应于骨科全领域临床指征的产品矩阵。2）研发体系夯实创新根基，人才与投入双轮驱动。公司在脊柱、创伤、创面修复等核心细分领域已构建起显著的技术优势，并持续优化人才队伍建设，加大研发投入，推动研发成果转化。3）加大运动医学及关节类产品布局，有望驱动新增长。公司形成了从植入耗材到手术工具的系统化解决方案，积极加大运动医学渠道布局，随着渠道能力加强，运动医学营收有望维持较高增长，关节类产品亦展现出强劲增长潜力，有望成为公司未来业绩增长新驱动。4）公司加大海外市场注册与布局，有望助力公司新成长。2025 年公司海外实现营收 0.36 亿元，同增 42%，未来公司将加大东南亚、巴西、非洲、欧美、亚洲一带一路国家等地区拓展，增加海外销售许可证书数量，海外市场未来有望贡献业绩新增量。5）募资扩产增强公司竞争力。公司计划将募集资金用于一期骨科耗材扩产项目、研发中心建设项目以及营销网络建设项目，进而增强公司竞争力。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 0.84 /0.94/1.06 亿元，同增 7.40 %/12.92%/12.66%，2026/2027/2028 年对应 PE 为 18/16/14 倍，考虑公司积极募资扩产且加大运动医学与海外市场布局，未来业绩有望快速增长。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 ◼ 风险提示：政策风险、市场竞争风险、技术迭代风险、外协加工风险 -38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2026/2/102026/3/242026/5/52026/6/16爱得科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 25 内容目录 1. 公司深耕骨科耗材医疗器械，提供全领域解决方案 ................................................................... 4 1.1. 以临床需求为导向，布局骨科全领域 ................................................................................. 4 1.2. 股权集中，结构清晰 ............................................................................................................ 4 1.3. 核心管理层深耕产业，管理经验丰富 ................................................................................. 5 1.4. 公司产品多元覆盖 ................................................................................................................ 6 1.4.1. 脊柱类产品 .................................................................................................................. 6 1