国防军工行业动态跟踪：SpaceX市值持续创新高，国内产业发展加速共振

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 ⚫ 事件：截至 6 月 17 日，SpaceX 自 6 月 12 日开上市以来，连续三个交易日上涨，当前市值超 2.5 亿美元，为全球第五大上市公司。 ⚫ SpaceX 依托现金流基本盘与远期赛道愿景双轮驱动，市值持续增长彰显板块长期成长价值。SpaceX 主营分为火箭发射、卫星互联网连接及 AI 业务，1）火箭发射业务是 SpaceX全产业链的底层战略基石，为卫星组网、太空算力部署打通低成本运输通道。公司为全球唯一实现可回收火箭规模化高频发射的企业，凭借复用技术大幅压低卫星入轨成本，垄断全球八成以上商业发射运力；同时持续推进星舰重型可复用运载火箭研发，布局载人深空航行、月球基地建设等前沿航天项目。2）卫星互联网连接业务是公司稳定盈利核心现金牛，Starlink 在轨卫星数量超万颗，付费全球客户突破 1200 万，覆盖超 160 个国家与地区，凭借网络效应、频谱先发卡位建立护城河，为火箭、AI 前沿研发提供充足资金支撑。3）AI 业务将打开远期估值成长空间，依托星链全球海量空间数据、轨道部署低成本优势布局太空算力集群。 ⚫ SpaceX 成功证明商业航天产业闭环的可行性，我国产业信心有望加强，产业发展有望提速。依托可回收火箭技术大幅摊薄单次发射成本，星链已实现接近万颗的卫星在轨组网，通过付费客户订阅成功跑出商业航天成熟盈利模式，破除了市场长期以来 “航天产业重投入、回报慢”的固有偏见。其成功验证民营航天企业可成为行业发展核心主体，同时将持续引导长线资本加码赛道。我们认为 SpaceX 上市后资本市场表现亮眼，行业整体信心将进一步提振；叠加国内可回收火箭技术持续突破、卫星制造相关技术迭代升级，我国商业航天产业后续有望加速实现从 1 到 100 的规模化扩张。 ⚫ 火箭卫星组网及研发进度持续加速，商业航天板块有望继续反弹。SpaceX 涨幅超预期，或导致本周三商业航天板块出现明显反弹。展望 6-7 月，国内火箭与卫星端催化不断，继续看好反弹表现。1）火箭端：6 月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，朱雀三号遥二、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；2）卫星端：垣信&星网两大星座组网研发进度均在加速，新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节将进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。商业航天作为强主题性赛道，整体板块的关注度有望继续提高，看好垣信链核心公司、国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司及 SpaceX 链配套公司。 ⚫ 我国火箭卫星端进度将持续加快，继续看好板块当前配置机会。6 月起商业航天产业将加速突破，随着火箭端可回收&复用研发进度的不断突破，卫星端新技术的持续迭代发展，当前时点板块配置性价比凸显。重点关注垣信链核心公司以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司及海外链配套公司。相关标的： ⚫ 垣信链核心公司：上海瀚讯(300762，未评级)、起帆电缆(605222，未评级)、航天电器(002025，买入)等； ⚫ 新一代卫星核心技术环节：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、国博电子(688375，买入)、陕西华达(301517，未评级)、新光光电(688011，增持)等； ⚫ 海外链配套公司：西部材料(002149，未评级)、信维通信(300136，买入)等。 风险提示 火箭端回收进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 06 月 17 日 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 冯函 执业证书编号：S0860520070002 fenghan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860124070016 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 垣信首颗手机直连试验星发射，千帆星座验证发射进度有望持续加速 2026-06-10 千帆星座本周三次发射，未来高频发射有望常态化 2026-06-06 长征十二号乙首飞成功入轨，火箭卫星端验证进度有望加速 2026-06-02 SpaceX或将下修目标估值引发板块调整，看好 6 月商业航天的市场表现 2026-05-31 商业航天标准体系发布，卫星运营、制造&终端建设未来有望迎来规模化发展 2026-04-26 SpaceX 市值持续创新高，国内产业发展加速共振 看好（维持） 国防军工行业动态跟踪 —— SpaceX市值持续创新高，国内产业发展加速共振 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，