有色金属行业周报：关注铜金融属性修复带来的配置机会

行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 有色金属行业周报 关注铜金融属性修复带来的配置机会 2026 年 06 月 17 日 【投资要点】  铜：关注金融属性修复带来的配置机会。当周（6/5-6/12）LME 铜/SHFE铜收于 13603、104660（美）元/吨，周环比-0.9%/-0.5%。当周进口铜精矿 TC 为-120.0 美元/干吨，周环比-6.0 美元/干吨，凸显铜矿现货供应紧张。当周三大交易所总库存 114.5 万吨，周环比+1.1%；LME/SHFE/COMEX 库存分 别为 36.7/18.8/58.9 万吨，周 环比 -0.9/+1.9/+0.3 万吨。  贵金属：金价继续探底，关注企稳机会。当周 SHFE 黄金/伦敦现货黄金收于 911.6 元/克、4212.8 美元/盎司，周环比-6.4%/-2.8%。黄金波动率下行，截至 2026 年 6 月 12 日，波动率已从由上周末的 28.89 降至 26.85。持仓结构方面，CFTC 黄金期货非商业交易商净多头持仓17.38 万张，较上周减少 0.22 万张，我们认为持仓结构变化或表明整体风偏略有下行。  铝：淡季需求承压，出口需求或支撑高铝价。当周 LME 铝/SHFE 铝3536、24165（美）元/吨，周环比-5.4%/ -0.6%。供给端，4 月电解铝开工率维持 99.24%的相对高位；需求端，当周 SMM 铝加工企业综合开工率周环比-0.4pct 为 63.6%。当周 SHFE 铝库存录得 52.9（周环比+0.4）万吨。需求淡季特征显现，各板块普遍承压，出口订单或支撑国内铝价。  锂：供给增量预期下修，短期锂价支撑增强。当周 SMM 碳酸锂大样本库存环比下降 1312 吨至 132991 吨。供给端，6 月 8 日，江西省自然资源厅公告注销枧下窝矿《建设项目用地预审与选址意见书》，复产预期随之进一步延后。全球最大锂辉石矿山澳洲格林布什 CGP3 产线发生火情，短期爬坡节奏预计放缓。预计短期锂价支撑增强，且中长期向上弹性较大。  小金属：钨价维持涨势，MLCC 或催化氧化镝需求。钨方面，当周钨精矿价格收于 52.6 万元/吨，周环比+7.6%。章源钨业上调 6 月上半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮+9.1/ +9.1/ +10 万元/吨。当周氧化镨钕/氧化镝收于 69.1、134 万元/吨，周环比-0.9%/持平。AI 服务器、新能源汽车带动高端 MLCC 需求大幅增长，氧化镝可应用于 MLCC 陶瓷粉体中，以增强性能。锑方面，当周国内锑锭价格收于 13.3 万元/吨，周环比-8.3%。商务部公布《2026—2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，规范锑相关物项出口，2026 年 4 月中国出口氧化锑 379 吨，环比+10%。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：孟宪博 证书编号：S1160525030003 证券分析师：张恒浩 证书编号：S1160525090001 证券分析师：蔡子慕 证书编号：S1160525110002 相对指数表现 相关研究 《宏观压力仍在，钨或单点突破》 2026.06.11 《宏观预期渐稳，关注大宗商品布局机会》 2026.06.02 《铜基本面仍扎实，关注金企稳机会》 2026.05.26 《金价波动仍在，关注企稳机会》 2026.05.17 《供给扰动持续，关注铜板块配置机会》 2026.05.10 -10%18%46%74%102%130%2025/62025/122026/6有色金属沪深300 有色金属行业周报 敬请阅读本报告正文后各项声明 2  钢铁：推广产能减量置换，关注长期供给收紧。当周 SHFE 螺纹钢/SHFE 热卷收于 3178、3360 元/吨，周环比+0.4%/ -0.2%。当周五大钢材品种供应 857.05万吨，周环比+4.55 万吨，总库存录得 1560.22 万吨，周环比+12.05 万吨，周消费量为 845.00 万吨，周环比-3.77 万吨。成本方面，当周 DCE 铁矿石/DCE焦炭收于 764、2078 元/吨，周环比-0.3%/ +1.8%。中钢协本周组织召开钢铁行业产能置换政策宣贯会，表示应以严控增量、优化存量、兼并重组、畅通退出为重点，进一步深化供给侧结构性改革，产能治理或优化长期供给格局。 【配置建议】  铜：关注金融属性修复带来的配置机会。建议关注铜矿资源储备丰富的【紫金矿业】【洛阳钼业】【中国黄金国际】，以及矿山服务+资源双轮驱动的【金诚信】。  贵金属：金价继续探底，关注企稳机会。建议关注【中金黄金】【紫金黄金国际】【山东黄金】。  铝：淡季需求承压，出口需求或支撑高铝价。建议关注【神火股份】【云铝股份】【中国铝业】【南山铝业】。  锂：供给增量预期下修，短期锂价支撑增强。建议关注【盛新锂能】【赣锋锂业】【中矿资源】。  钢铁：推广产能减量置换，关注长期供给收紧。建议关注盈利能力较强的钢铁企业【宝钢股份】【首钢股份】【南钢股份】【华菱钢铁】。 【风险提示】  美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 有色金属行业周报 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的 3-12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于 15%～5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资