公用事业行业周报：原料气竞拍成本抬升，关注天然气市场边际变化

行业研究 / 公用事业 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 公用事业行业周报 原料气竞拍成本抬升，关注天然气市场边际变化 2026 年 06 月 17 日 【投资要点】  中石油 6 月下半月原料气竞拍价格上行。中石油 6 月下半月原料气竞拍 15000 万方全部成交，成交价格区间 3.97-4.25 元/方，较上期低价上涨 0.22 元/方、高价上涨 0.35 元/方，折算 LNG 主流生产成本达到6409-6815 元/吨，较上期成本高端、低端分别抬升 319 元/吨、508 元/吨。本轮竞拍量满成交带动原料气与液化生产成本整体抬升，短期受高价原料气成本支撑，液厂出厂报价或易涨难跌。  从现货表现看，6 月月内价格上行。截至 2026/6/12，中国 LNG 出厂价格指数报收于 6285 元/吨，较 2026/5/29 上升 2.08%。从历史走势看，2026 年 3 月以来 LNG 出厂价格全国指数快速抬升，5 月末仍处6200 元/吨左右高位，已显著高于 2024-2025 年绝大多数时点水平。  国际端扰动尚未修复，高成本供给主导弹性受限，价格或暂难回冲突前低位。 1）卡塔尔产能和通航修复不及预期：中东地缘博弈延续，霍尔木兹海峡通航常态化恢复仍不及预期，虽有少量 LNG 船只恢复穿越海峡，但频次与运量仍与战前存在明显差距。卡塔尔工业区遇袭后，液化装置受损，短期无法满负荷复产，6 月卡塔尔出口产能仅能恢复至正常五成左右，长期 17%的产能缺口持续存在，对全球 LNG 现货价格形成持续托底；2）澳大利亚罢工高峰期：澳洲作为亚洲 LNG 核心供应国，5 月底至 6 月上旬处于高危罢工周期。Ichthys 等主力项目出现部分罢工，或面临减产、船期延迟，亚洲现货货源阶段性收紧，对 JKM 现货价格形成支撑；3）海外集中检修+夏季用电需求启动：美国炼厂、油气装置 5 月底-6 月中旬集中检修，全球能源供给整体收缩。同时北半球迎峰度夏开启，亚洲多地气温走高，燃气发电需求稳步提升，淡季需求弱势扭转。  国际补库水平偏低，外盘气价中枢仍具韧性。截至 6 月 12 日，2026年欧洲天然气库存水平仅 43.9%，同比下降 9.5pct，接近历史同期低位（41.8%），明显低于历史均值（57.2%），则在夏季补库阶段，欧洲对全球 LNG 现货资源的争夺或将持续，对国际气价形成支撑。  国内供给端或受高价原料气抑制放量。高价原料气或压缩液厂利润空间，企业部分缺乏主动扩大负荷的动力。若后续竞拍成本继续抬升，而下游接货节奏未同步走强，则国内液厂更可能以“稳开工、控库存、挺报价”的策略应对，价格弹性减弱，成为支撑市场高位震荡的重要基础。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆 证书编号：S1160525040003 联系人：杨培梁 相对指数表现 相关研究 《能源安全为磐，稳基拓新，逐绿而行》 2026.06.10 《算力金属景气共振，公用环保“资源-能源-回收”全链受益》 2026.06.09 《南方高温提前+广东电价走高，关注火电迎峰度夏弹性》 2026.06.01 《SAF/UCO 价格共振上行，验证下游景气向原料价值传导逻辑》 2026.05.26 《矿产资源法实施条例落地，金属资源化利用+矿冶环保价值再提升》 2026.05.18 -10%-2%6%14%22%30%2025/62025/122026/6公用事业沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 公用事业行业周报  板块一周回顾：6 月 8 日-6 月 12 日，上证综指上涨 0.09%，创业板指数下跌 3.22%，公用事业指数下跌 2.77%，环保指数下跌 1.91%。从细分子行业来看，公用事业板块中，火力发电板块下跌 4.66%，水力发电板块上涨1.35%，风力发电板块下跌 5.36%，光伏发电板块下跌 7.03%，燃气板块下跌 1.62%，热力服务板块下跌 8.34%，电能综合服务板块下跌 7.17%；环保板块中，固废治理板块下跌 1.61%，水务及水治理板块下跌 1.22%，大气治理板块下跌 1.58%，环保设备板块下跌 2.87%，综合环境治理板块下跌 2.95%。  公用事业板块要素动态： 1）电力跟踪：根据江苏电力交易中心公示，2026 年 6 月，江苏集中竞价交易成交电价 350.91 元/MWh，环比上升 3.80%，同比上升 12.18%。根据山西省电力交易中心公示，2026 年 5 月，山西省月度中长期交易综合价274.92 元/MWh，环比下降 0.45%，同比下降 8.72%。2026 年 4 月全国总发电量约 7455 亿千瓦时，同比增长 4.39%，环比减少 7.56%。其中，火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别+3.25%/+12.74%/-1.30%/+24.59%/-7.58%，环比分别-13.18%/+1.60%/+7.12%/+2.70%/+0.63%。2026 年 4 月全社会用电量达 0.82 万亿千瓦时，同比增长 6.27%，环比减少 4.55%。2025 年全社会用电量达 10.37 万亿千瓦时，同比增加 5.24%。 2）水情跟踪：6 月 13 日，三峡水库站水位 151.72 米，2025 年同期水位为 150.66 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 15600 立方米/秒，同比上升 44.44%，三峡水库站出库流量 12400 立方米/秒，同比下降 22.98%。 3）动力煤价格与库存跟踪：国产煤方面，截至 2026/6/12，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于 860 元/吨，较 2026/6/5 持平。进口煤方面，截至 2026/6/12，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于 709.81 元/吨，较2026/6/5 下降 5.12 元/吨；广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于 1004.68元/吨，较 2026/6/5 下降 1.41 元/吨。秦皇岛港煤炭库存下降，统调电厂煤炭库存稳定。截至 2026/6/13，秦皇岛港煤炭库存为 645 万吨，较 2026/6/6减少 43 万吨；截至 2026/6/2，全国统调电厂煤炭库存量为 2.0 亿吨，较2026/5/20 持平。 4）天然气价格跟踪：截至 2026/6/12，中国 LNG 出厂价格指数报收于 6285元/吨，较 2026/6/5 上升 0.87%；截至 2026/6/11，中国 LNG 到岸价报收于 19.04 美元/百万英热，较 2026/6/4 上升 0.79%。 【配置建议】  天然气原料气竞拍成本抬升，LNG 市场由低价修复转向高成本支撑下的高位震荡，产业链中具备资源/长协/调配属性的资产更具配置价值。建议关注拥有上游气源及从事煤层气开采、成本较为固定、有望受益于国内气价上涨带动单位毛利提升的【首华燃气】【新天然气】；拥有海外低价长协资源、有望将其通过转口贸易出售至高价地区的【深圳燃气】【新奥股份】。 【风险提示】  地缘政治波动风险；  天然气价格波动风险；  下游需求不及预期。