电子行业专题报告：从重掺硅片涨价看功率半导体，景气周期已来

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 从重掺硅片涨价看功率半导体，景气周期已来 电子 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.06.16 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 分析师 詹小瑁 SAC 证书编号：S0160525120008 zhanxm@ctsec.com 联系人 周勃宇 zhouby@ctsec.com 相关报告 1. 《ABF 膜供给趋紧，国产化替代前景向好》 2026-06-14 2. 《重视硅片板块：站在新一轮上行周期拐点》 2026-06-05 3. 《MLCC 专题：高端化浪潮下的国产替代与 K 型周期复苏》 2026-06-02 核心观点 ❖ 重掺硅片涨价落地，上游材料印证功率行业景气。本轮硅片市场呈现清晰结构性分化：轻掺硅片报价平稳，而配套功率器件的重掺硅片已全面涨价，成为验证功率产业景气的先行信号。国内厂商已落地涨价：立昂微发函表示，对功率芯片业务全系产品价格调涨 10%—15%；海外，信越、SUMCO、环球晶等海外巨头 5 月起已提价 3%-5%，高端 AI/HPC 专用片涨幅达 18%-22%。重掺硅片是 IGBT 功率器件的重要材料基础，广泛应用于服务器电源等关键场景。重掺硅片涨价落地，从原材料端印证了功率行业的高景气周期的确立。 ❖ AI 拉动功率器件高景气，结构性需求增量拉动和供给刚性约束，支撑行业长期上行行情：需求增量核心由 AI 赛道拉动：SUMCO 表示，AI 服务器对 12 英寸硅片的需求量是通用型服务器的 3.8 倍；同等存储容量下，HBM对 12 英寸硅片的消耗是主流 DRAM 的 3 倍。正是这种“倍增杠杆”，使得 HBM配套的高阻重掺硅片几乎被买空，目前全球仅信越与 SUMCO 能稳定供货，价格直接被推高 10%–25%。当前 AI 相关需求仅占 12 英寸硅片总出货量不足10%，信越化学、SUMCO 预判未来三年该占比将快速突破 20%，需求增长空间仍十分广阔。此外，其他领域的需求也在同步拉动，华润微近期表示，新能源领域光伏、储能、充电桩等需求持续释放，部分料号已出现满载溢出；汽车电子方面，新客户与新项目正进入放量阶段。 ❖ 供给相对刚性，供需紧张预计将持续 6 至 12 个月：集邦咨询数据，台积电、三星持续削减 8 英寸成熟制程产能，全球 8 英寸产能至 2027 年上半年将维持负增长，预计 2026 年全球 8 英寸晶圆代工厂平均产能利用率将攀升至85%至 90%，部分晶圆厂已通知客户调涨代工价 5%至 20%。封测端同样紧张，部分封测大厂产能利用率直逼满载，近期启动涨价，涨幅近 30%。华润微表示，6、8 英寸及重庆 12 英寸产线自 25Q4 以来持续满载，在手订单能见度已至 26H2；扬杰科技指出，当前正处于上行周期的初期阶段。从产能端看，多数新产能预计在 2026 年底或 2027 年后才会释放，供给扩张速度显著滞后于需求增速，进一步支撑中长期产业景气逻辑。 ❖ 投资建议：在 AI 数据中心和新能源市场双重驱动下，功率半导体行业正进入新一轮上行周期。短期内，供需紧张和成本上涨仍将持续，行业景气度有望持续，A 股相关功率半导体公司有望持续受益于 AI 拉动的功率需求周期红利，打开成长空间，建议关注：新洁能、士兰微、华润微、扬杰科技、捷捷微电、天岳先进、东微半导、斯达半导等。 ❖ 风险提示：行业周期与外部环境的不确定，技术研发不及预期风险，先进封测行业需求增长不及预期风险 -1%26%53%80%107%134%电子沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.16） EPS（元） PE 投资评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 605111 *新洁能 275.49 66.33 0.95 1.35 1.68 69.82 49.13 39.48 - 600460 *士兰微 637.01 38.28 0.24 0.50 0.67 159.50 77.07 56.85 - 688396 *华润微 952.99 71.75 0.50 0.82 1.10 143.50 87.50 65.42 - 300373 *扬杰科技 591.16 108.80 2.32 3.04 3.78 46.90 35.77 28.77 - 300623 *捷捷微电 299.63 36.01 0.57 0.87 1.16 63.18 41.53 31.15 - 688234 天岳先进 681.86 140.70 -0.43 0.14 0.41 - 1,002.74 340.93 增持 688261 *东微半导 107.86 88.00 0.38 1.08 1.76 231.58 81.48 50.00 - 603290 *斯达半导 298.02 124.45 1.69 2.09 2.86 73.64 59.55 43.54 - 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：*来自 iFinD 一致预期 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。