安防镜头龙头，人工智能发掘新潜力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 06 月 16 日 公司点评 买入 / 维持 宇瞳光学(300790) 昨收盘:26.15 安防镜头龙头，人工智能发掘新潜力 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.23/4.59 总市值/流通(亿元) 136.71/120.13 12 个月内最高/最低价(元) 38.2/18.88 相关研究报告 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 事件：公司发布《2025 年度向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书 （修订稿）》向特定对象发行 A 股股票募集资金总额不超过人民币89000.00 万元（含本数，已扣除财务性投资影响），扣除发行费用后的募集资金净额拟投入：1.车载光学生产项目；2.东莞市宇承科技有限公司多元化应用光学项目；3.玻璃非球面镜片扩产项目；4.补充流动资金。 安防镜头基本盘稳固，人工智能拓展增长潜力。公司是全球最大的安防镜头生产商，与海康威视、大华股份等头部安防企业建立了长期稳定的合作关系，产品线布局齐全，广泛应用于安防、机器视觉和车载等领域。伴随人工智能的快速兴起，光学镜头作为重要信息输入端口，应用场景得以不断丰富。公司此次发行定增，有望进一步加强公司在光学、机器视觉、医疗器械、红外热成像、摄影摄像等多个新应用领域的光学镜头等光学零部件产品的产业布局，巩固并扩大市场份额，提高公司的市场地位；同时，也有助于公司持续跟进产业技术发展方向，进一步完善产品结构，发挥多类别产品的协同效益，拓宽利润增长点。 向产业链上游延伸，推动重要光学材料国产替代。公司通过参股拓烯科技，合作开发关键材料，实现关键材料的自主可控；通过参股成都赛林斯，合作开发生产光学玻璃材料、低熔点模压玻璃材料、红外硫系玻璃材料，利用优质产业资源，促进产业协同发展及拓展业务合作，保证产业链供应链的韧性与安全。公司业务向产业链上游延伸，有利于优化公司产品结构实现现有产品的高端化进阶。 盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年实现营收 43.09、55.99、73.24 亿元，实现归母净利润 3.93、5.54、7.84 亿元。对应 PE 34.75、24.67、17.45x，维持公司“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期风险、行业景气度波动风险、其他风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 3,382 4,309 5,599 7,324 营业收入增长率(%) 23.27% 27.41% 29.94% 30.81% 归母净利（百万元） 246 393 554 784 净利润增长率(%) 34.09% 59.84% 40.82% 41.43% 摊薄每股收益（元） 0.47 0.75 1.06 1.50 市盈率（PE） 55.54 34.75 24.67 17.45 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)10%30%50%70%90%25/6/1625/8/2825/11/926/1/2126/4/426/6/16宇瞳光学沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 安防镜头龙头，人工智能发掘新潜力 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 540 641 1,141 1,525 2,010 营业收入 2,743 3,382 4,309 5,599 7,324 应收和预付款项 867 1,199 1,463 1,906 2,508 营业成本 2,096 2,539 3,198 4,094 5,298 存货 580 804 987 1,252 1,635 营业税金及附加 17 22 28 36 47 其他流动资产 241 129 198 231 278 销售费用 55 62 86 112 146 流动资产合计 2,228 2,772 3,789 4,914 6,431 管理费用 166 195 259 336 439 长期股权投资 0 64 64 64 64 财务费用 60 57 0 0 0 投资性房地产 236 284 284 284 284 资产减值损失 -35 -20 0 0 0 固定资产 2,288 2,509 2,239 1,969 1,700 投资收益 1 1 1 1 1 在建工程 105 109 109 109 109 公允价值变动 30 0 0 0 0 无形资产开发支出 118 116 116 116 116 营业利润 204 307 525 716 1,012 长期待摊费用 137 232 232 232 232 其他非经营损益 -5 -6 -5 -5 -5 其他非流动资产 2,425 2,999 4,042 5,168 6,685 利润总额 200 301 520 710 1,006 资产总计 5,310 6,313 7,086 7,942 9,190 所得税 5 54 94 129 182 短期借款 989 1,126 1,126 1,126 1,126 净利润 194 246 426 581 824 应付和预收款项 765 1,043 1,320 1,654 2,162 少数股东损益 10 0 32 27 40 长期借款 645 970 970 970 970 归母股东净利润 184 246 393 554 784 其他负债 505 526 689 755 848 负债合计 2,903 3,665 4,105 4,505 5,106 预测指标 股本 374 374 523 523 523 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,231 1,267 1,119 1,119 1,119 毛利率 23.60% 24.91% 25.77% 26.88% 27.66% 留存收益 879 1,070 1,373 1,801 2,407 销售净利率 6.69% 7.28% 9.13% 9.90% 10.70% 归母公司股东权益 2,407 2,648 2,949 3,377 3,984 销售收入增长率 27.90% 23.27% 27.41% 29.94% 30.81% 少数股东权益 0 0 32 60 100 EBIT 增长率 95.90% 57.46% 45.03% 36.52% 41.70% 股东权益合计 2,407 2,648 2,981 3,437 4,084 净利润增长率 494.92% 34.09%