商业航天行业点评之九：SpaceX上市加速全球商业航天资本化，看好板块持续上行

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2026 年 06 月 16 日 SpaceX 上市加速全球商业航天资本化，看好板块持续上行 看好 ——商业航天行业点评之九 - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 联系人 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：SpaceX 于 6 月 12 日正式在纳斯达克挂牌上市，上市首日收盘市值即高达 2.1万亿美元。 ⚫ SpaceX 已形成 “现金业务+未来愿景” 双轮驱动的稳健成长结构。1）星链卫星互联网作为核心现金牛业务，已完成全球大规模组网，面向个人消费、政企服务、极地通信、航空、海事等多场景落地，为企业运营与技术研发筑牢基本盘。2）星舰可重复使用运载火箭、载人深空探测、月球基地建设等前沿项目，勾勒出星际探索、太空基建的长期叙事，叠加航天技术与人工智能、大数据、算力网络的跨界融合，打开了远超传统航天的估值想象空间。 ⚫ 本次巨额募资将形成极强的产业反哺效应。资金将重点流向三大核心方向：一是持续迭代可重复火箭技术，进一步降低太空发射单位成本，巩固全球发射领域的绝对优势；二是加速星链二代卫星组网、天地一体化网络建设，抢占全球卫星通信、太空算力赛道先机；三是加码星舰载人航天、深空探测等前沿技术攻关，推进商业化载人航天、地外探索从概念走向落地。 ⚫ 此次 IPO 将产生深远的行业传导效应。1）SpaceX 树立起商业航天商业化盈利+资本化运作的标杆，打破了外界对航天产业 “重投入、慢回报” 的固有认知，将吸引更多长期资本、产业资本涌入全球商业航天赛道，带动上下游火箭制造、卫星研发、地面运维、太空应用等配套产业链协同发展。2）全球航天竞争逻辑转变，从过去以国家主导的航天工程，转向国家力量+民营商业主体协同发展的多元竞争模式。3）太空经济作为数字经济、实体经济之外的全新增长极，其战略价值与经济价值被进一步放大，天地融合、空天一体的产业生态，或将成为未来全球科技与经济竞争的核心赛场。 ⚫ 核心逻辑： 1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。 ⚫ 重点关注标的： 1）卫星载荷：烽火通信+航天电子+上海瀚迅+铖昌科技；2）卫星平台：复旦微电+智明达+紫光国微+航天智装；3）太空光伏：电科蓝天+上海港湾+乾照光电；4）应用终端：信维通信+通宇通讯+国博电子；5）运营服务：中国卫通+星图测控+中科星图；6）火箭配套：航天动力+上海沪工+超捷股份+铂力特+银邦股份+江顺科技； 7）重组方向：航天动力+航天机电+中国卫星。 ⚫ 风险提示：卫星互联网建设进度不及预期、产能释放不及预期、政策落地不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点标的估值表 产业链环节 股票代码 公司名称 2026/6/15 归母净利润及预测（亿元） PE 估值 市值（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 卫星载荷 300762 上海瀚讯 227 -1.22 0.66 1.94 2.84 / 343 117 80 600498 烽火通信 921 4.36 14.39 18.37 22.51 211 64 50 41 600879 航天电子 656 2.27 3.73 4.87 6.49 289 176 135 101 001270 铖昌科技 258 1.17 1.71 2.42 3.30 220 151 107 78 卫星平台 300455 航天智装 166 -1.80 / / / / / / / 688523 智明达 219 0.48 0.65 0.82 1.02 460 339 268 215 688385 复旦微电 369 2.32 8.94 12.39 16.87 159 41 30 22 002049 紫光国微 635 14.37 19.83 25.46 28.59 44 32 25 22 301117 佳缘科技 45 -0.43 / / / / / / / 600118 中国卫星 897 0.36 0.87 1.72 2.30 2523 1031 523 390 300342 天银机电 215 0.13 / / / 1678 / / / 301517 陕西华达 78 -0.67 0.82 1.19 0.86 / 94.93 65.68 90.88 300102 乾照光电 220 1.15 / / / 192 / / / 688818 电科蓝天 1,149 3.27 5.42 8.87 12.68 351 212 130 91 605598 上海港湾 88 0.66 1.17 1.49 1.47 134 76 59 60 300699 光威复材 240 6.03 7.79 9.23 10.05 40 31 26 24 688523 航天环宇 219 0.48 0.65 0.82 1.02 460 339 268 215 301306 西测测试 118 -1.30 -0.15 0.21 0.40 / / 574 293 火箭发射 603131 上海沪工 62.5 -0.18 / / / / / / / 301005 超捷股份 183.0 0.16 / / / 1125 / / / 688333 铂力特 207.1 2.04 3.1 4.2 5.3 102 67 49 39 600343 航天动力 155.0 -1.93