医药生物行业：医药公司密集“回购潮”，看好板块尤其创新药底部机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分医药公司密集“回购潮”，看好板块尤其创新药底部机会医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 06 月 16 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn基本状况上市公司数504行业总市值(亿元)61,082.41行业流通市值(亿元)56,239.12行业-市场走势对比相关报告1、《板块有望迎来“高低切”轮动，看好医药底部修复机会》2026-06-082、《看好创新药底部修复，关注转型布局的主题机会》2026-06-023、《药店板块 26Q1 利润端延续双位数同比增长，关注 Q2 流感基数消除的加速回暖趋势》2026-05-26重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E药明康德99.713.286.705.866.968.0230.40 14.88 17.01 14.32 12.43买入荣昌生物74.55//-0.830.21///-90.28 356.5/增持三生制药16.57//0.891.241.44//18.54 13.32 11.47买入凯莱英117.012.693.163.925.106.6543.50 37.03 29.85 22.95 17.59买入泰格医药39.820.471.041.271.652.1884.72 38.29 31.23 24.10 18.31买入海泰新光110.111.121.441.842.402.9998.31 76.47 59.73 45.83 36.77买入普洛药业16.070.890.770.891.061.2718.13 20.81 17.97 15.15 12.66买入可孚医疗45.001.531.831.962.483.0429.41 24.59 22.95 18.13 14.82买入天宇股份19.470.160.410.911.221.55121.7 47.49 21.30 15.98 12.55买入康辰药业29.930.271.051.221.391.63110.9 28.50 24.53 21.54 18.38买入备注：截止 2026.06.12，未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，港股收盘价为港元报告摘要本周沪深 300 指数下跌 0.82%，医药生物下跌 0.56%，处于 31 个一级子行业第 8位。本周医疗服务、化学制药分别上涨 0.69%、0.20%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械分别下跌 0.80%、1.18%、1.24%、1.93%。本月初至今，医药板块整体持续呈现震荡下行态势：一方面市场存量资金博弈特征明显，焦点仍集中在科技主线，资金虹吸效应延续，另一方面，5 月医疗合规整顿落地或增加市场对中报业绩前置担忧，资金观望情绪浓厚。但本周后半周市场出现一定分化，科技板块出现震荡，医药板块逐步走出底部反弹趋势。我们认为，市场情绪短期内仍可能受科技板块表现影响，但医药板块整体基本面持续向好，创新药无论在 BD交易、数据读出等方面均呈现超预期态势，在短期反腐政策利空、悲观预期扰动充分定价后，有望成为后续高位资金寻求低估值、政策强支撑、超跌防御成长赛道时重点关注的板块。当前医药板块估值整体处于历史低分位，安全边际凸显。经过数年调整震荡，板块泡沫出清，政策亦从单纯控费转向扶持创新、国产替代、出海扩张，行业中长期成长逻辑彻底切换，下跌空间有限，超跌后反弹动力充足。投资方向：底部区间夯实，结构性行情和主题轮动不变，持续推荐创新药及 CXO两条高确定性主线。1、创新药：医药反腐政策预期充分反应，利空出尽背景下，建议重视政策端对“真创新”给予明确支持。目前，头部创新药企几乎已集体迈过盈亏平衡点，2025 年恒瑞医药创新药营收占比突破 50%，百济神州、信达生物等企业实现整体扭亏，我国头部创新药企正在从“给预期定价”到“出业绩”兑现过程中。临床实力实现历史性突破，高弹性龙头修复空间充足。康方依沃西单抗成为首个登上全体大会 Plenary 的国产原研药，OS 硬数据达标全球一线标准；科伦、百利天恒、迪哲等 ADC / 双抗批量读出 III 期阳性结果，彻底摆脱过去同质化 Me-too 内卷标签，FIC/BIC 管线得到全球学术权威验证。我国创新药标杆企业以逐步从“拼管线数量” 更转向硬核生存期数据，商业化放量前景进一步得到确定。2、CXO 及上游：“买业绩”逻辑下，订单业绩右侧确认，估值左侧修复中。持续看好内需临床前 CRO 订单趋势延续向好：昭衍新药、美迪斯、益诺思等；外需 CDMO 业绩持续兑现：药明康德、药明生物、凯莱英、普洛药业等；同时关注国内临床 CRO 的拐点到来：泰格医药等。3、主题轮动：转型布局电子、AI 制药、AI 医疗、算力、光模块、新材料等公司或具备主题轮动行情。如具备光学优势积极布局光模块的海泰新光，PCB 检测相关的奕瑞科技，上游半导体溶剂相关阿拉丁、天宇股份等，IPO 刺激下脑机接口主题等。2026 年 6 月 11日，博睿康 IPO 获受理，拟募资 25 亿元，其中 15.4 亿元投向研发、4.1 亿元产业化、5.5 亿元补充流动资金。博睿康 2023-2025 年营收分别为 0.75、0.66、1.08 亿元，监管路径已跑通 NEO-ONE SCI 全球首发。术中监测 NEO-MESH 预计 2027 年拿证，癫痫 ANS 确证临床入组 2028 年取证，脑卒中 NEO-ONEStroke 完成型式检验 2029 年取证。脑机接口作为硬科技医疗融合高景气细分，政策扶持、国产替代、临床商业化三重逻辑共振易成为主题轮动中资金关注的重行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分点。板块超跌，回购信号大灯闪烁，2026 年初至今药企回购数量与规模同比大幅抬升，产业资本释放股价低估、估值见底积极看多信号。2026 年初至今，统计 92 家发布回购预案/实施公告，按公告回购金额上、下限，拟总回购规模合计 69-114亿人民币。5 月单月就有 13 家医药公司新出回购预案，当月拟回购上限 34.9 亿元，占全市场当月回购总额近 40%，为全行业第一回购赛道。对比 2025 全年仅38 家头部医药企业实施大额回购，中小公司回购意愿偏弱，本次以板块各细分行业头部企业为代表的集中回购浪潮在很大程度上释放出两个明显的积极信号。1.产业资本共识：板块估值处于历史底部，股价显著低估。经过集采持续压制、科技赛道资金虹吸、Q2 业绩预期下修三重冲击，大量优质 CXO、器械、创新药企业批量回购，证明低估逐步形成共识。2.行业基本面韧性充足，企业现金流、盈利稳定性超市场悲观预期。大额回购在很大程度上证明，经营回款稳定、没有大额资本开支压力、资产负债率健康。此外，我们统计了年初至今医药企业重要股东增持情况，其中 27 家医药企业增持。增持主体以核心高管为主，且大部分增持公司叠加回购方案，形成 “公司回购 + 大股东增持” 双重底部背书，例如惠泰、开立、特宝均同步有高管增持。重点推荐个股表现：6 月重点推荐