互联网电商行业26Q1业绩总结及展望：利润环比修复，AI提效重塑增长

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 商贸零售/ 互联网电商 2026 年 06 月 16 日 利润环比修复，AI 提效重塑增长 看好 ——互联网电商 26Q1 业绩总结及展望 相关研究 《AI 深度赋能电商，线上消费迎拐点——互联网电商 25Q4 业绩总结及 26 年展望》 2026/04/09 《即时零售转向 UE 修复，加速打造 AI 生态闭环——互联网电商 25Q3 业绩总结及展望》 2025/12/31 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 线上消费回暖，平台 GMV 与货币化率边际改善，618 大促热度延续。据国家统计局，26 年 1-4 月社零总额实现 16.49 万亿元，同比增长 1.9%；全国网上商品和服务零售额实现 6.53 万亿元，同比增长 6.6%，其中实物商品网上零售额同比增长 5.7%至 4.12 万亿元，线上渗透率达 25.0%，线上渠道仍是拉动消费增长的重要支撑。快递业务量累计完成 645.7 亿件，同比增长 5.1%，与线上商品零售增速基本匹配。26Q1 传统电商GMV 增速收敛趋稳，用户活跃度继续提升，京东季度活跃用户数同比增长超 20%、购物频次同比增长 37%，阿里即时零售整体订单规模达去年同期 2.7 倍，拼多多交易服务收入维持较快增长。618 大促延续消费热度，平台竞争正从单纯低价转向补贴效率、AI工具和精细化运营能力的综合比拼。 ⚫ AI 应用渗透加速，云与模型服务进入商业化加速落地期。AI 需求快速扩张，互联网头部厂商持续加码基础设施与模型应用投入。据 Omdia，25Q4 我国云基础设施服务支出约 147 亿美元，全年同比增速维持在 30%左右。阿里云以 38.1%的份额领跑中国 AI 云市场。头部 AI 原生 App 用户规模快速扩张，据 QuestMobile，截至 2026 年 3 月 AI原生 App 月活用户规模达 4.4 亿，单季度新增超 1.3 亿用户，豆包、千问、DeepSeek月活分别达 3.45 亿、1.66 亿、1.27 亿；截至 2026 年 4 月，QwenAppMAU 进一步提升至超 2.2 亿。互联网大厂 AI 竞争重心正由模型能力比拼转向场景拓展、生态整合与商业价值转化，同时，阿里云、腾讯云、百度云等密集上调 AI 算力、存储及模型调用价格，字节、腾讯云等模型 API 收费转正，DeepSeek、小米等则通过降价争夺开发者生态，AI 产业链商业化进程持续推进。 ⚫ 即时零售与跨境电商行业竞争逻辑优化，从粗放投补转向效率胜出。25Q4 以来行业补贴竞争边际降温，格局逐步优化，据易观分析，25Q4 淘宝闪购和美团即时零售市场份额均约 45%，京东以 8.4%的份额位居第三。同比趋势上看，截至 26 年 3 月外卖独立APP 流量有所下滑，相关平台主站流量持续提升，前期消费者心智培养后用户需求正在从单一外卖场景向综合消费平台迁移，侧面印证各大平台补贴投放缩水背景下开始更注重生态协同效应释放。跨境电商方面，据海关数据，26Q1 我国跨境电商进出口 6184.6亿元，其中出口 4735.5 亿元。整体来看，平台竞争重心正由低价补贴转向供应链能力、履约效率和本地化运营。与此同时，AI 技术持续渗透电商全链路，推动平台提升运营效率并加快本地配送和 O2O 渠道建设。 ⚫ 收入端主业整体稳健，云业务延续高增，利润端受 AI、即时零售及海外投入影响阶段性 承 压 。 据 公 司 公 告 ， 26Q1 阿 里 / 京 东 / 拼 多 多 / 美 团 分 别 实 现 营 收2434/3157/1062/910 亿元，同比增速分别为 2.9%/4.9%/11.0%/5.6%。其中，阿里CMR 同比增长 1.2%，京东零售收入同比增长 1.8%，拼多多交易服务收入同比增长19.9%，美团核心本地商业收入同比微增 0.1%。阿里云智能集团收入同比增长 38%至416 亿元，AI 相关产品收入连续十一个季度实现三位数同比增长。利润端看，26Q1 阿里/京东/美团/拼多多净利润分别为 0.9/73.8/-49.7/140.7 亿元，AI 基建、即时零售和海外扩张投入仍对短期盈利形成扰动，但长期有望推动平台竞争力持续提升。 ⚫ 投资分析意见：26Q1 我国电商平台整体表现亮眼，主业增速及利润均出现改善趋势，随着行业对于新业务投入和即时零售补贴竞争趋势转向，我们认为下半年电商平台利润有望迎超预期修复。AI 大模型持续迭代并深化端侧与场景化落地，AI 办事能力得到显著提升，看好未来 AI+电商协同开辟新增量。推荐：阿里巴巴、美团、拼多多、京东。 ⚫ 风险提示：居民消费不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期，补贴投入力度超预期。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共22页简单金融成就梦想 1.线上消费展现韧性，AI 商业化提速打开平台增长新空间 5 1.1 线上零售增速稳中向好，平台 GMV 与货币化率边际修复 ............ 5 1.2AI 应用渗透加速，云与模型服务进入商业化加速落地期 .............. 8 1.3 即时零售竞争格局优化，行业从价格补贴转向效率胜出 ............ 11 1.4 AI 赋能跨境电商全链路，O2O 驱动出海平台升级 ..................... 12 2.行业竞争趋缓且景气度回暖，利润表现有望筑底修复 ... 14 2.1 收入端：主业稳定增长，云业务继续提速 .................................. 14 2.2 利润端：利润短期承压，平台盈利表现分化 .............................. 17 3.投资分析意见 ............................................................... 20 目录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共22页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：26 年 1-4 月网上商品零售渗透率达 25.0% ................................................ 5 图 2：快递业务增速企稳，客单下行趋势扭转 ....................................................... 5 图 3：服务零售增速保持韧性 ............................................................................... 5 图 4：部分必选及可选品类表现优于大盘 .......................................