半导体行业掘金洁净室第3期：从亚翔工程看亚翔集成的成长确定性

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 掘金洁净室第 3 期： 从亚翔工程看亚翔集成的成长确定性 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 6 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2026 年 6 月 10 日，亚翔集成（603929.SH）母公司亚翔工程（6139.TW）披露 5 月营收数据。2026 年 1-5 月，亚翔工程累计营业收入为新台币 374.72 亿元，约合人民币 79.90 亿元，同比增长 75.23%；其中，5 月单月收入新台币 85.88 亿元，约合人民币 18.31 亿元，同比增长103.26%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 杨洋 王泽罡 SAC：S0490520080022 SAC：S0490517070012 SAC：S0490521120001 SFC：BUT917 SFC：BUW100 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title2] 掘金洁净室第 3 期： 从亚翔工程看亚翔集成的成长确定性 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 6 月 10 日，亚翔集成（603929.SH）母公司亚翔工程（6139.TW）披露 5 月营收数据。2026 年 1-5 月，亚翔工程累计营业收入为新台币 374.72 亿元，约合人民币 79.90 亿元，同比增长 75.23%；其中，5 月单月收入新台币 85.88 亿元，约合人民币 18.31 亿元，同比增长 103.26%。 事件评论 ⚫ 亚翔工程股份有限公司（6139.TW）为中国台湾上市工程公司，成立于 1978 年 12 月 7日，于 2003 年 8 月 25 日在台湾证券交易所上市。公司成立初期主要围绕传统空调、机电工程及无尘室（Cleanroom）工程展开，曾承揽军方研究机构实验室、前导实验工厂等无尘室工程，并接受美商 SQUIBB 工程人员技术指导。台湾亚翔持有亚翔集成 1.152 亿股，占总股本的 53.99%。台湾亚翔实际控制人为姚祖骧、赵玉华夫妇，其通过台湾亚翔及其他主体合计间接控制亚翔集成 54.74%的股权，也为亚翔集成的实际控制人。此外，姚祖骧亦担任亚翔集成董事长，并于 2026 年 3 月起兼任公司 CEO 执行长（总经理）。 ⚫ 亚翔工程主营业务覆盖基础工程与高科技产业的机电与洁净室领域。亚翔集成主营业务为高科技及食品医药领域的洁净室工程、机电工程及建筑工程等服务，相较亚翔工程更为集中。历史上，台湾亚翔与亚翔集成存在洁净室和机电工程业务相似的问题，因此通过避免同业竞争协议进行市场区隔。2008 年双方签署《避免同业竞争协议》，中国台湾、越南、新加坡、马来西亚及印度由台湾亚翔享有洁净室及机电工程业务的专属经营权，其他国家和地区由亚翔集成享有专属经营权。2012 年 4 月 6 日双方签署补充协议，将印度市场改由亚翔集成享有专属经营权。2016 年双方进一步签署补充协议，将除中国台湾外地区的经营权均交由亚翔集成。同时，台湾亚翔承诺在中国台湾独占地从事洁净室工程服务及机电安装工程服务，亚翔集成在上述区域之外的其他地区独占地从事洁净室工程服务及机电安装工程服务，以明确双方业务边界和区域分工。 ⚫ 2026 年 1-5 月，亚翔工程累计营业收入为新台币 374.72 亿元，约合人民币 79.90 亿元，同比增长 75.23%。其中，5 月单月收入新台币 85.88 亿元，约合人民币 18.31 亿元，同比增长 103.26%。从历史平均数据看，亚翔集成与亚翔工程营业收入相关性较高，2025Q3至 2026Q1，亚翔集成收入约占亚翔工程营业收入的 28.39%。此外，5 月 22 日，台湾亚翔董事长姚祖骧于法说会后接受采访时表示，当前在手项目可覆盖未来 3 年，并提到新加坡方面承接联电、世界先进、美光等项目，EPC 统包近几年累计取得约 200 多亿新加坡币订单，折合约 5000–6000 亿元新台币，约合人民币 1100 亿元。亚翔集成新加坡业务亦具有一定收入和项目体量。2025 年，公司新加坡地区主营业务收入 35.50 亿元，毛利率 28.50%。截至 2025 年末，公司新加坡在建项目共 12 个，总金额 108.11 亿元。同时，亚翔集成于 2025 年 7 月、2026 年 4 月分别披露来自新加坡海外机电工程项目订单，合计金额达 46.97 亿元，进一步补充了公司新加坡地区订单及项目储备情况。 风险提示 1、海外半导体资本开支不及预期； 2、海外工程项目毛利率、汇率及成本波动风险。 2026-06-16%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 联合研究 | 行业点评 风险提示 1、海外半导体资本开支不及预期。若新加坡及其他海外地区的半导体客户扩产节奏放缓，可能导致洁净室及机电工程订单释放不及预期，进而影响公司收入确认和业绩增长。 2、海外工程项目毛利率、汇率及成本波动风险。海外大型工程项目周期较长，若人工、材料、设备采购成本上升，或新加坡元、新台币、人民币等汇率出现较大波动，可能对项目盈利能力和公司利润水平造成影响。 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 6 联合研究 | 行业点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16