食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列(三十五)：白酒持仓情况分析

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 饮酒思源系列（三十五）：白酒持仓情况分析 报告要点 [Table_Summary]根据基金公司披露的 2026 年一季报， 2026Q1，消费基重仓白酒规模 318 亿元，环比 2025Q4的 353 亿元，略有下降。2026Q1 消费基重仓中白酒持仓占比 20.3%，环比 2025Q4 的 19.1%有所上升。2026Q1，宽基重仓白酒规模 207 亿元，环比 2025Q4 的 209 亿元，略有下降。2026Q1 消费基重仓中白酒持仓占比 0.4%，环比 2025Q4 基本持平。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 朱梦兰 石智坤 SAC：S0490517070016 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] 饮酒思源系列（三十五）：白酒持仓情况分析 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 白酒持仓比例进一步下降 我们统计的基金范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金。2026Q1 以上基金重仓股中，白酒持仓比例环比略降 0.02pct 至 2.90%，持仓比例已经创下 2017 年以来的最低值。 从基金 2025 年年报的全部持仓看白酒持仓结构 根据 2025 年年报披露的全部持仓，整体持仓规模显著下行。2025 年，主动基金全部持仓的白酒规模 733 亿元，相比 2023H1 的 2698 亿元下降明显。分不同类型基金来看： 根据 2025 年年报披露的全部持仓，2025 年消费基金的全部持仓中，持有白酒 411 亿元，持仓占比 22.25%；2025 年宽基的全部持仓中，持有白酒 297 亿元，持仓占比 0.58%；除了消费基和宽基外，其余类型基金均有少量的白酒持仓。 从基金 2026 年一季报报的重仓持股看白酒持仓结构 根据基金公司披露的 2026 年一季报， 2026Q1，消费基重仓白酒规模 318 亿元，环比 2025Q4的 353 亿元，略有下降。2026Q1 消费基重仓中白酒持仓占比 20.3%，环比 2025Q4 的 19.1%有所上升。2026Q1，宽基重仓白酒规模 207 亿元，环比 2025Q4 的 209 亿元，略有下降。2026Q1 消费基重仓中白酒持仓占比 0.4%，环比 2025Q4 基本持平。 从个股持仓来看，贵州茅台五粮液增持 2026Q1 消费基重仓茅台 122.25 亿元，环比 2025Q4 下降 3.32 亿元，2026Q1 消费基重仓茅台比例 7.8%，环比 2025Q4 上升 1.01pct。2026Q1 宽基重仓茅台 152.55 亿元，环比 2025Q4上升 25.07 亿元，2026Q1 宽基重仓茅台比例 0.3%，环比 2025Q4 上升 0.05pct。 消费基显著加仓五粮液，而宽基减持。2026Q1 消费基重仓五粮液 63.8 亿元，环比 2025Q4 上升 17.53 亿元，2026Q1 消费基重仓五粮液比例 4.07%，环比 2025Q4 上升 1.57pct。2026Q1宽基重仓五粮液 16.39 亿元，环比 2025Q4 下降 5.39 亿元，2026Q1 宽基重仓五粮液比例0.03%，环比 2025Q4 下降 0.01pct。 泸州老窖被消费基和宽基减持。2026Q1 消费基重仓泸州老窖 54.47 亿元，环比 2025Q4 下降11.81 亿元，2026Q1 消费基重仓泸州老窖比例 3.48%，环比 2025Q4 下降 0.11pct。2026Q1宽基重仓泸州老窖 12.36 亿元，环比 2025Q4 下降 9.87 亿元，2026Q1 宽基重仓泸州老窖比例 0.02%，环比 2025Q4 下降 0.02pct。 山西汾酒被消费基和宽基减持。2026Q1 消费基重仓山西汾酒 65.33 亿元，环比 2025Q4 下降19.41 亿元，2026Q1 消费基重仓山西汾酒比例 4.17%，环比 2025Q4 下降 0.42pct。2026Q1宽基重仓山西汾酒 15.64 亿元，环比 2025Q4 下降 11.25 亿元，2026Q1 宽基重仓山西汾酒比例 0.03%，环比 2025Q4 下降 0.02pct。 风险提示 1、 宏观经济波动导致需求修复不及预期； 2、 市场价格大幅波动导致渠道积极性受损； 3、 行业竞争加剧导致公司盈利能力受损。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农业周专题系列十三：亏损去产能逻辑持续演绎，静待生猪养殖板块反转》2026-06-11 •《见威知著系列六：日本威士忌如何实现本土突围》2026-06-10 •《饮酒思源系列（三十四）：从年报看白酒行业五大新趋势》2026-06-05 -20%-3%13%30%2025/62025/102026/22026/6食品、饮料与烟草沪深3002026-06-16%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 专题报告 目录 白酒持仓比例进一步下降 .............................................................................................................. 5 从不同基金类型来看，白酒持仓情况分析 ..................................................................................... 5 全部持仓中的白酒持仓分析 ............................................................................................................................ 5 基金重仓中的白酒持仓分析 ............................................................................................................................ 7 主要个股持仓情况分析 .........................................................................................................