统计局2026年1-5月房地产数据点评：5月房价指标持续边际好转，关注地产股估值修复空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月16日优于大市1统计局 2026 年 1-5 月房地产数据点评5 月房价指标持续边际好转，关注地产股估值修复空间 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2026 年 1-5 月房地产投资和销售数据。2026 年 1-5 月，房地产开发投资 30356 亿元，下降 16.2%；房屋新开工面积 17929 万平方米，下降 22.6%；房屋竣工面积 14087 万平方米，下降 23.4%；新建商品房销售面积 31320 万平方米，同比下降 10.8%；新建商品房销售额 29366 亿元，下降 13.5%；房企到位资金32756 亿元，同比下降 19.0%。国信地产观点：1）销售额累计同比跌幅收窄，5 月单月表现优于销售面积。2）新房销售均价连续 3 个月环比增长，70 城新房和二手房价同比降幅均收窄。3）开发投资和到位资金累计同比跌幅均扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻。4）新开工累计同比降幅扩大，竣工累计同比降幅收窄。5）投资建议：当前地产股折价幅度已对未来房价跌幅充分甚至过度悲观定价，且数据连续改善并未体现于股价，若数据能够持续向好，少量的空转多就能带来较大提振。在未来高频数据不二次探底的假设下，房价止跌将成为共识，部分城市出现上涨，减值压力明确降低。建议继续增配地产股，优选折价充分、拿地积极、风险出清相对充分的标的。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 销售额累计同比跌幅收窄，5 月单月表现优于销售面积2026 年 1-5 月，商品房销售额为 29366 亿元，同比-13.5%，降幅较 1-4 月收窄 1.1 个百分点；商品房销售面积为 31320 万㎡，同比-10.8%，降幅较 1-4 月扩大 0.6 个百分点。5 月单月，商品房销售额同比-9.3%，降幅较 4 月扩大 1.7 个百分点；商品房销售面积同比-13.2%，降幅较 4 月扩大 3.7 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2026 年 5 月，商品房单月销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 50%和 45%，销售额表现相对优于销售面积。2026年06月17日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图5：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图6：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 新房销售均价连续 3 个月环比增长，70 城新房和二手房价同比降幅均收窄2026 年 1-5 月，新建商品房销售均价为 9376 元/㎡，同比-3.0%，降幅较 1-4 月收窄 1.9 个百分点。5 月单月，销售均价为 10501 元/㎡，同比+4.5%，涨幅较 4 月扩大 2.4 个百分点，房价连续 3 个月环比增长。新房端，2026 年 5 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-3.6%，降幅较 4 月收窄 0.1 个百分点；环比-0.2%，降幅与 4 月持平，其中一线城市环比连续 4 个月为正，二线环比降幅持平，三线环比降幅扩大。二手房端，2026 年 5 月，70 城二手住宅销售价格同比-5.9%，降幅较 4 月收窄 0.3 个百分点；环比-0.3%，降幅扩大 0.1 个百分点，其中一线城市环比连续 3 个月为正，二线环比降幅持平，三线环比降幅扩大。图7：商品房销售均价累计同比图8：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图9：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图10：70 个大中城市二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：分城市能级新建商品住宅销售价格同比图12：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图13：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图14：70 个大中城市二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图15：分城市能级新建商品住宅销售价格环比图16：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 开发投资和到位资金累计同比跌幅均扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻2026 年 1-5 月，房地产开发投资额为 30356 亿元，同比-16.2%，降幅较 1-4 月扩大 2.5 个百分点；房企到位资金为 32756 亿元，同比-19.0%，降幅较 1-4 月扩大 0.6 个百分点。5 月单月，房地产开发投资额同比-24.4%，降幅较 4 月扩大 4.3 个百分点；房企到位资金同比-21.5%，降幅较 4 月收窄 0.3 个百分点。拆解房企资金来源，2026 年 1-5 月，定金及预收款同比-16.1%，降幅较 1-4 月收窄 1.5 个百分点；个人按揭贷款同比-28.0%，降幅较 1-4 月收窄 3.7 个百分点。销售回款改善，对房企资金的拖累持续减轻。观察相对历史同期的投融资规模，2026 年 5 月单月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的 54%和 43%，均重演年初冲高后回落。图17：房地产开发投资累计同比图18：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图19：房企到位资金累计同比图20：房企到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局