消费行业：如何看2026年5月消费数据？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 如何看 2026 年 5 月消费数据？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]1-5 月份，社会消费品零售总额 206031 亿元，同比增长 1.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额 190022 亿元，增长 2.7%。5 月份，社会消费品零售总额 41090 亿元，同比下降 0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额 37781 亿元，增长 1.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 赵刚 高伊楠 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490517060001 SFC：BUV258 SFC：BUX176 SFC：BUW101 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看 2026 年 5 月消费数据？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 1-5 月份，社会消费品零售总额 206031 亿元，同比增长 1.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额 190022 亿元，增长 2.7%。5 月份，社会消费品零售总额 41090 亿元，同比下降 0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额 37781 亿元，增长 1.1%。 事件评论 ⚫ 零售：国补品类高基数下增速承压，引发社零增速阶段性走弱 ⚫ 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 同比延续增长，免税销售额同比增长降速 ⚫ 汽车：持续看好出海机会，重点把握“燃机、液冷、机器人、智驾”等 AI+资产 ⚫ 纺服：5 月零售改善，聚焦内需、中游寻底 ⚫ 轻工：关注新消费活力，看好家居龙头长期成长 ⚫ 食品：淡季有所降速，后续有望逐步企稳 ⚫ 家电：高基数扰动表观增速，两年复合维度录得双位数增长 风险提示 1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱； 2、新技术或新业态引发行业格局变动。 2026-06-16%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 行业点评 目录 零售：国补品类高基数下增速承压，引发社零增速阶段性走弱 .................................................... 5 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 同比延续增长，免税销售额同比增长降速 ................... 5 汽车：持续看好出海机会，重点把握“燃机、液冷、机器人、智驾”等 AI+资产 ......................... 6 纺服：5 月零售改善，聚焦内需、中游寻底 .................................................................................. 7 轻工：关注新消费活力，看好家居龙头长期成长 .......................................................................... 7 食品：淡季有所降速，后续有望逐步企稳 ..................................................................................... 8 家电：高基数扰动表观增速，两年复合维度录得双位数增长 ........................................................ 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13 联合研究 | 行业点评 零售：国补品类高基数下增速承压，引发社零增速阶段性走弱 5 月份，社会消费品零售总额 41090 亿元，同比下降 0.6%，同比增速较 4 月回落 0.8pct。 整体来看，线上占比持续提升，线下业态分化延续。5 月份，商品零售额 36485 亿元，同比下降 0.7%，增速环比-0.6pct；餐饮收入 4605 亿元，同比增长 0.6%，增速环比-1.6pct。1-5 月份全国网上商品零售额同比增长 5.0%，快于社零整体增速，占社零总额的比重约为 25.6%，较 1-4 月提升 0.6pct，保持相对韧性；线下业态整体分化，1-5 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 6.8%、3.6%，专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 1.2%、1.8%、7.6%。 分品类来看，必选品延续增长，可选品表现有所分化，部分品类受去年同期国补高基数影响、增速有所承压。必选品层面，5 月限额以上粮油食品零售额同比增长 1.9%，增速环比-2.2pct，仍保持正增长但增势有所放缓。可选品层面，5 月化妆品零售额同比增长2.5%，增速环比-2.2pct，预计主因天猫 618 大促落入 5 月周期减少所致；黄金珠宝板块 5 月同比下降 8.9%，降幅环比收窄 12.4pct，或主因金价阶段平稳，投资金需求有所减少，而克重类金饰有所恢复；通讯器材 5 月同比+0.7%，增速环比-5.5pct；家电、汽车类 5 月表现仍偏弱，同比分别-15.6%/-16.1%，增速环比-0.5/-0.8pct。 投资建议：1-5 月社零总额合计同比增长 1.4%，5 月受去年同期高基数，以及汽车、家电等大宗可选消费走弱影响，增速有所承压，但剔除汽车后的消费品零售额仍同比增长1.1%，线上及部分符合消费者偏好的兴趣消费仍表现出一定增长韧性，建议持续关注板块配置价值。具体来看：美容护理板块推荐成长动力较足的毛戈平；黄金珠宝板块建议从饰品化+保值性并存的 k 型消费结构上精选标的，推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注高股息的周大生；出海板块，外贸韧性延续，推荐义乌产业集群优势显著、利润稳健增长且分红率提升的小商品城，以及产品、渠道、市场均处于成长阶段的绿联科技、名创优品，建议关注致欧科技。 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 同比延续增长，免税销售额同比增长降速 餐饮方面，5 月同比增速延续回