投资银行业与经纪业行业券商国际业务系列一：扬帆出海正当时

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 券商国际业务系列一：扬帆出海正当时 报告要点 [Table_Summary]券商国际化布局全面提速，2025 年以来头部券商通过定增、大额增资持续加码境外平台，中小券商同步增资、新设香港子公司，行业出海已成明确趋势。格局上马太效应显著，中信、中金、华泰、国泰海通盈利领跑、贡献持续提升，中小券商海外业务尚处培育期、部分仍存亏损，国际化呈现强者恒强格局。一流投行建设背景下国际化已成核心发展主线之一，随资本补充落地、跨境服务体系完善，国际业务有望持续贡献业绩增量，持续利好国际化布局领先的头部券商。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 盛晓双 SAC：S0490519080007 SFC：BUV596 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 券商国际业务系列一：扬帆出海正当时 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 券商增资出海全面铺开，2025 年以来加速布局 近期头部券商国际化布局动作密集。6 月 4 日，国泰海通公告拟向全资子公司国泰海通金融控股有限公司增资 90 亿元人民币，持续强化跨境金融业务资本实力。此前 5 月 28 日，中信证券披露 H 股定增方案，拟募资约 160 亿元人民币，全部用于增资境外平台、拓展跨境资本中介等国际化业务，头部国际化业务方面动作频频。 2025 年以来券商出海布局明显提速。头部阵营中，除近期的国泰海通、中信证券外，广发证券、华泰证券、招商证券、中信建投等先后通过增资、境外融资等方式加码境外子公司资本实力；中小券商亦同步跟进，东吴证券、华安证券、山西证券等纷纷对香港子公司实施增资，东北证券、第一创业、西部证券则相继宣布在香港新设全资境外平台。从头部到中小券商，增资出海已形成行业性趋势，国际业务扩表进程显著加快。 出海成效持续兑现，头部先发优势明显 国际业务扩表成为头部券商做大资产规模的关键路径，头部体量优势显著。2025 年末中信证券国际、中金国际、国泰海通金控、华泰国际总资产分别达到 4934.0 亿元、2442.5 亿元、2502.1 亿元、1902.5 亿元，规模均保持行业第一梯队，扩表趋势明显。广发控股（香港）、中信建投国际等亦实现稳步提升，境外平台已成为券商整体资产扩表的重要载体。 格局来看，集中化趋势延续，头部先发优势明显。随中资券商国际化布局不断深入，头部券商正加速抢占全球市场，盈利端马太效应显著，形成中信、中金领先，华泰、国泰海通紧随的 “两超两强” 格局。2025 年中信证券国际、中金国际、华泰国际、国泰海通金控实现净利润 66.3、47.1、30.4、24.4 亿元，明显领先行业，先发优势明显；其他券商同样加速国际化布局，但中小券商国际业务多处于培育期，部分仍面临阶段性亏损，目前国际化业务仍呈现强者恒强局面。 一流投行建设下国际业务渐成为长期发展主线之一 在建设一流投资银行的战略导向下，国际化业务已成为头部券商中长期发展的核心主线之一。叠加企业跨境投融资、财富管理全球化配置需求持续释放，券商通过持续增资境外子公司提升资本实力与风险承受能力，加快完善跨境投行、资管、机构交易、财富管理等全链条服务能力。 展望未来，随着资本补充逐步落地、境外业务牌照与渠道布局完善，国际业务有望进一步打开收入增长空间，成为驱动行业格局优化、支撑头部券商估值提升的重要抓手。建议关注海外业务布局领先的头部券商中信证券、中金公司、国泰海通等。 风险提示 1、权益市场大幅回调； 2、监管政策收紧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《券业并购步伐提速，回调后建议关注板块配置性价比》2026-06-08 •《关注科创投行及估值修复保险个股》2026-05-31 •《整合向竞合：本轮券商并购潮全景复盘——兼券商图鉴再梳理》2026-05-30 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6投资银行业与经纪业沪深3002026-06-16%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 专题报告 表 1：2025 年以来券商增资出海全面铺开，加速布局国际业务 券商名称 子公司/平台名称 状态 公告/落地关键时间 增资/募资金额 增资/资本补充方式 广发证券 广发控股（香港） 已落地 2025-01-08 实缴完成 21.37 亿港元 母公司自有现金全额实缴 国泰海通 国泰海通金控 已落地 2025-03 资金拨付到位 不超 30 亿元 人民币 合并配套再融资资金定向划拨 东吴证券 东吴证券（香港） 推进中 2025-04-26 董事会立项； 2026-02-12 获证监会复函 不超 20 亿港元 母公司货币现金增资 东北证券 东北证券国际 （拟新设） 新设筹备 2025-04-26 公告设立计划 注册资本 5 亿港元 母公司全额货币出资新设 国金证券 国金金融控股（香港） 推进中 2025-04-24 董事会审议 拟向国金金融控股 （香港）增资 母公司现金增资 华安证券 华安证券（香港） 推进中 2025-04-14 董事会通过； 2026-02 证监会复函 5 亿港元 母公司货币现金增资 西部证券 西部证券国际 （拟新设） 新设筹备 2025-06-12 公告设立规划 等值 10 亿元 人民币 母公司全额出资新设 中银证券 中银国际投资 推进中 2025-08-19 董事会审议 14 亿元人民币 母公司货币现金增资 第一创业 第一创业国际 （拟新设） 新设筹备 2025-08-27 公告设立预案 不超 5 亿港元 母公司出资新设 中信建投 中信建投（国际） 推进中 2025-08-28 董事会审议 15 亿港元 母公司现金增资 山西证券 山西证券国际 推进中 2025-10-29 董事会审议 10 亿港元 母公司现金增资 东兴证券 东兴证券（香港）金控 已落地 2025-10-31 增资完成公告 3 亿港元 母公司货币增资， 实缴股本提升 招商证券 招证国际及 下属香港主体 推进中 2025-12-08 董事会分层增资方案 合计不超 90 亿港元；首期香港子公司不超 40 亿港元 母公司增资招证国际后 逐层向下拨付 华泰证券 华泰国际 融资落地 增资推进中 2026-01-23 董事会审议对华泰国际增资； 2026-02-03 发行 100 亿港元 H 股可转债、2.10 完成交割 对子公司增资不超 90 亿港元；母公司境外可转债募资 100 亿港元 1、拟以自有资金向华泰国际现金增资；2、境外发行零息可转债筹集配套资金 广发证券 广发控股（香港） 推进中 2026-03-12