房地产行业2026年1-5月统计局数据点评：5月销售与投资同比降幅扩大；新开工同比降幅收窄

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 6 月 16 日 强于大市 相关研究报告 《5 月二手房成交环比由正转负，成交动能走弱；土拍溢价率同环比均提升——房地产行业 2026 年 5月月报》（2026/6/15） 《城市更新“十五五”有哪些重要变化？》(2026/06/05) 《上海收购二手房取得阶段性进展及扩围对楼市有多大影响？》(2026/05/29) 《房地产行业 2025 年年报&2026 年一季报综述：行业经营与财务端均持续面临压力，但部分房企已经开始出现结构性改善》（2026/05/21） 《4 月商品房销售面积降幅虽扩大，但住宅降幅持续收窄，销售均价同环比改善；投资与新开工降幅扩大——房地产行业 2026 年 1-4 月统计局数据点评》（2026/05/19） 《70 城房价环比跌幅持平；上海房价环比涨幅最大且继续扩大，其余一线城市均走弱或持平——房地产行业 2026 年 4 月 70 个大中城市房价数据点评》（2026/05/19） 《延续“着力稳定房地产市场”基调；首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”——2026 年政府工作报告学习体会》（2026/03/06） 《2026 年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点——2026 年房地产行业展望》（2026/02/12） 《正视困境，冲出重围；长坡薄雪，向阳而生——房地产行业 2026 年年度策略》（2026/01/13） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业 2026 年 1-5 月统计局数据点评 5 月销售与投资同比降幅扩大；新开工同比降幅收窄 国家统计局发布 2026 年 1-5 月份全国房地产开发投资和销售情况。5 月销售面积 6062 平，同比增速-13.2%（前值：-9.5%）；开发投资金额 6387 亿元，同比增速-24.4%（前值：-20.1%）；新开工面积 4029 万平，同比增速-24.6%（前值：-26.6%）。 统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。 核心观点 1. 商品房销售：  5 月商品房销售量同比降幅扩大；销售均价同环比均持续正增长。1）商品房销售同比降幅扩大。5 月全国商品房销售面积 6062 万平，同比下降 13.2%，降幅较 4 月扩大了 3.7 个百分点；销售金额 6366 亿元，同比下降 9.3%，降幅较 4 月扩大了 1.7 个百分点。其中，住宅销售面积同比下降 11.7%，住宅销售金额同比下降 8.0%，同比降幅较 4 月分别扩大了 2.6、1.6 个百分点。从 3 月的集中需求释放至今，成交动能已经逐渐开始减弱。2）销售均价同环比均持续正增长。5 月商品房销售均价 10501 元/平，环比增长 4.9%，同比增长 4.5%；其中住宅销售均价 11067 元/平，环比增长 4.4%，同比增长 4.2%。从绝对值来看，房价回升至 2023 年 5 月的水平。3）从区域来看，以核心城市为主的东部地区销售均价同比连续两个月正增长，绝对值处于 2024 年 11 月以来的最高水平；中、西部销售均价同比增速在 5 月由负转正。5 月东、中、西部销售面积同比增速分别为-12.8%、-11.5%、-13.3%，降幅较 4 月分别扩大 2.2、2.4、4.3 个百分点；销售金额同比增速分别为-7.9%、-9.0%、-10.3%；销售均价同比增速分别为 5.6%、2.8%、3.5%，东部地区销售均价达到 1.44 万元/平，从绝对值来看，处于 2024 年 11 月以来的最高水平，且同比连续两个月正增长，5 月同比增速较 4 月提升了 0.6 个百分点，中、西部地区销售均价同比增速均在 5 月由负转正，同比增速较 4 月分别提升了 3.4、5.5 个百分点。4）从累计来看，销售量累计同比降幅扩大，价累计同比降幅收窄。1-5 月全国商品房销售面积 3.13 亿平，同比下降 10.8%（前值：-10.2%）；销售金额 2.94 万亿元，同比下降 13.5%（前值：-14.6%）；销售均价 9376 元/平，同比下降 3.0%（前值：-4.9%）。 2. 商品住宅库存：  因过去两个月销售改善，广义库存去化压力小幅减轻；不过现房库存占比仍处于历史最高水平。1）从全国商品住宅广义库存面积（住宅累计新开工面积-住宅累计销售面积）来看，截至 5 月末，我国商品住宅广义库存面积为 13.6 亿平，环比下降 1.5%，同比下降 18.4%；去化周期（广义库存面积/过去六个月住宅销售均值）24.4 个月，环比下降 0.1 个月，同比下降 1.3 个月。2）从全国现房库存（已竣工未销售）来看，截至 5 月末，我国住宅现房库存面积（住宅待售面积）约 4.16 亿平，环比下降 1.2%，同比增长 0.8%；现房去化周期为 21.9 个月（由于 1-4 月现房销售未公布，我们采用 2025 年 7-12 月销售均值计算），环比下降 0.3 个月，同比提升 2.0 个月；住宅现房库存占全国住宅广义库存面积的比重为 30.6%，环比提升 0.1 个百分点，同比提升 5.8 个百分点。 3. 房地产开发投资、新开工、竣工：  房地产投资同比降幅扩大，土地投资与施工建安投资均低迷。5 月开发投资金额 6387 亿元，同比下降24.4%，降幅较 4 月扩大了 4.3 个百分点。其中住宅开发投资金额 4962 亿元，同比下降 23.8%，降幅较 4月扩大了 5.4 个百分点。投资降幅扩大主要是受到施工建安投资与土地投资的双双拖累。1）土地投资走弱。2025 年三季度全国（300 城）土地成交总价同比下降 11.5%，增速较二季度下降 32.9 个百分点，四季度降幅扩大至 22.7%，今年一季度降幅进一步扩大至 29.2%，我们预计对今年二、三季度的土地投资或持续造成拖累。2）施工建安投资持续低迷。1-5 月施工面积同比下降 12.3%，降幅扩大了 0.2 个百分点。从区域来看，各地区投资降幅均扩大。东部、中部、西部地区 5 月投资额同比增速分别为-25.5%、-20.8%、-23.4%，同比降幅分别扩大 5.3、0.2、4.1 个百分点。从累计来看，1-5 月开发投资金额 3.04 万亿元，同比下降 16.2%（前值：-13.7%）。  新开工面积单月同比降幅虽收窄，但降幅仍然不小，且处于 2003 年以来同期最低水平，累计同比降幅持续扩大。5 月新开工面积 4029 万平，同比下降 24.6%，降幅虽较 4 月收窄了 2.0 个百分点，但降幅仍然不小，且从绝对值来看，新开工面积处于 200