5月社融金融数据点评：银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续 ——5 月社融金融数据点评 2026 年 6 月 16 日 看好/维持 银行 行业报告 事件：6 月 12 日，央行发布 5 月金融数据。5 月社融新增 2.03 万亿，同比少增 2606 亿；同比增速较上月末-0.1pct 至 7.7%。人民币贷款新增 5200 亿，同比少增 1000 亿；同比增速较上月末-0.1pct 至+5.5 %。5 月末 M2 同比+8.6%、与上月持平；M1 同比+5.5%，较上月末+0.5pct。 点评： 社融增速继续探底，政府债融资和贷款为主要同比拖累项。5 月存量社融同比增速 7.7%，较上月末-0.1pct。5 月社融增量 2.03 万亿，同比-2606 亿，政府债融资、人民币贷款为主要同比拖累项。5 月政府债净融资 1.22 万亿，同比-2362 亿；主要源于发行节奏较去年同期有所错位，前 5 个月累计同比少增超6000 亿。人民币贷款新增 5010 亿，同比-913 亿，实体融资需求仍待修复；企业债券融资新增 1715 亿，同比+219 亿，在利率优势下企业债继续部分替代信贷融资。 5 月信贷同比少增，票据冲量规模较大。5 月人民币贷款新增 5200 亿，同比-1000 亿；存量贷款同比增速+5.5%，较 4 月末-0.1pct，信贷需求仍然较弱。（1）企业贷款以票据融资同比多增为主，一般贷款增长乏力。企业贷款新增6400 亿，同比+1100 亿。其中短贷、中长贷分别同比-100 亿、-3500 亿；票据融资同比+4824 亿，且 5 月各期限国股银票转贴现利率低位运行，反映需求疲弱环境下银行票据冲量诉求较强。（2）居民部门继续缩表。居民贷款减少1412 亿，同比-1952 亿。其中短贷、中长贷分别同比-632 亿、-1317 亿，中长贷已连续 8 个月同比少增，反映居民购房按揭需求疲弱、提前还款意愿较强。 M1 增速提升，存款搬家持续。5 月末，M1、M2 同比增速分别为 5.5%、8.6%，较上月分别 +0.5pct、持平，M1 增速上升反映存款活化程度提升。5 月存款新增 1.77 万亿，同比-4100 亿。其中，居民存款同比-5800 亿，非银存款新增1.14 万亿，同比基本持平；反映居民存款通过资管产品向非银搬家的趋势延续。前 5 个月非银存款合计新增 5.64 万亿，较上年同期多增 2.57 万亿。 投资建议：5 月社融同比少增，受政府债和信贷同比少增拖累。信贷增量和结构反映当前企业信贷融资需求仍待恢复、居民部门加杠杆意愿不足。2026 年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；考虑债务置换和偏弱的零售信贷需求，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，考虑资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+非息收入延续回暖+重点领域风险可控，2026 年银行盈利端有望继续改善；建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 47 1.05% 行业市值(亿元) 157133.13 13.12% 流通市值(亿元) 102880.9 10.33% 行业平均市盈率 7.23 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66554013 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -18.0%-7.6%2.8%13.2%23.6%34.0%6/169/1412/133/136/11银行沪深300P2 东兴证券行业报告 银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图1：5 月末存量社融同比+7.7%、环比下降 0.1pct 图2：5 月社融新增 2.03 万亿，同比少增 2606 亿 资料来源：i图3：5 月人民币贷款新增 5200 亿，同比少增 1000 亿 图4：5 月人民币存款新增 1.77 万亿，同比少增 4100 亿 资料来源：i图5：5 月末 M1 同比增 5.5%，增速环比上升 0.5pct；M2 同比增 8.6%，增速环比持平 资料来源：i5%7%9%11%13%15%20/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/0825/1126/0226/05社融存量同比增速（剔除政府债）社融存量同比增速(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000May-25May-26-2000-100001000200030004000500060007000May-25May-26-10000-50000500010000150002000025000May-25May-26-8.0-4.00.04.08.012.016.0May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25Sep-25Jan-26May-26M2同比新口径M1同比 东兴证券行业报告 银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 银行行业：信贷需求待修复，居民存款搬家显现趋势—3 月社融金融数据点评 2026-04-16 行业普通报告 银行行业：企业贷款同比多增，M1 增速环比上升—2 月社融金融数据点评 2026-03-17 行业普通报告 银行行业：宏观政策保持积极，行业基本面预期稳健—2026 年政府工作报告点评 2026-03-06 行业普通报告 银行行业：净利润增速环比提升，净息差企稳—2025 年银行业监管数据点评 2026-02-27 行业普通报告 银行行业：主动基金重仓比例微升，北向资金和被动基金有所减持—25Q4 基金持仓分析 2026-01-28 行业普通报告 银行行业：对公中长贷同比多增，居民存款流向非银仍不明显—2025 年 12 月社融金融数据点评 2026-01-16 行业深度报告 银行业 2026 年投资策略：盈利改善与资金驱动共振，看好行业配置价值 2025-12-19 行业普通报告 银行行业：社融增速继续下降，非银存款延续高增—10 月社融金融数据点评 2025-11