银行5月央行信贷收支表点评：存款客户难留，中小行配债收缩、“开票揽存”

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 银行 2026 年 06 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《结汇改善负债质量，关注贷款以价促量—行业点评报告》-2026.6.14 《票证冲量的成因与去化路径—行业点评报告》-2026.6.8 《银行流动性管理的逻辑与资金行为研究方法—行业深度报告》-2026.5.28 存款客户难留，中小行配债收缩、“开票揽存” ——5 月央行信贷收支表点评 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010  存款搬家延续，中小行负债稳定性面临挑战，存款流失开始影响其扩表强度 5 月银行体系“剩余流动性”继续消化，但结构分化加剧。大行存贷增速差小幅收窄至 3.5%（前值 3.6%），中小行则进一步降至 3.0%（前值 3.3%），与 4 月不同，5 月大行非银存款延续万亿级增长（+1.05 万亿元），而中小行几乎零增长，显示其留住财富客群“广义存款”能力较弱。与此同时，5 月个人储蓄定存由中小行回流大行加速，负债端压力导致中小行配债增速快速回落至 7.8%。为缓解负债流失压力，5 月中小行大幅增加保证金存款（同比多增 1691 亿元），呈现“开票揽存”特征。整体看，资产荒格局未改，但中小行资产负债管理面临更大挑战。  负债端：中小行开票补存，大行提价收同业 （1）存款搬家不搬出大行体系，股市情绪提振加上理财沉淀客户资金能力较强，5 月大行非银存款延续高增，剔除非银存款后，大行一般性存款与贷款增速基本匹配，显示其负债端整体稳健。6 月受央行回笼、集中冲贷、业务结算活期存款流失等影响，大行同业存单延续提价动作，阶段性流动性压力不改变其负债优势。 （2）中小行个人存款流失加剧，5 月中小行个人定期存款同比少增 3361 亿元，而大行个人定存同比多增 154 亿元。同时观察到大行的高息负债（保证金、结构性存款等）并未出现明显增长，或说明大行在冗余头寸消化期主动“控价”——减少高息揽储、降低定存到期续作比例。而中小行则面临个人储户流失、用存款提前还贷等问题，不得不寻求其他负债替代渠道。 （3）中小行“开票揽存”特征凸显，5 月中小行对公保证金存款单月新增 2523亿元，或反映一定冲存款行为，我们在报告《票证冲量的成因与去化路径》中介绍过这一现象，部分套利性存款已开始被监管关注并约束。  资产端：大型银行处于“等资产”阶段，看好 6 月及 Q3 配债渐进式增强 5 月大小行配债增速分化，中小行快速回落，大行维持 20%以上高增。二级交易数据显示，大行当月较大力度买入政金债和同业存单，同时卖出中长期限利率债，呈现边兑现收益边等待“合意资产”的状态。合意资产何时出现？一是 AC 账户买入国债的转向国债配置；二是资金偏紧持续、债券利率高位震荡，叠加新起息负债成本低、贷款投放弱，催化银行配债意愿，届时用作填充额度的同业存单将置换为中长期限债券（我们认为ΔEVE 等指标在年中时点不构成明显久期约束）。  投资建议：关注负债稳定、区域信贷景气度高的银行 5 月数据表明，银行体系“量价险”再平衡仍在继续，但中小行面临的负债流失和资产荒压力更为突出。部分区域经济活力强、项目储备充足的城商行，其信贷投放仍能保持较高景气度，且负债端凭借本地客户粘性相对稳定。受益标的：江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等；中长期配置综合化经营能力强、财富管理具备特色的大型银行，推荐中信银行，受益标的工商银行、招商银行等。  风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；存款竞争加剧息差收窄等。 -24%-12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02银行沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 附图 1：5 月大型银行存贷增速差略降至 3.5%，中小行下降至 3.0% 数据来源：Wind、开源证券研究所（大型银行包括四大行+交行+邮储+国开，中小行为2008 年末本外币资产规模＜2 万亿元的机构） 附图 2：5 月存款搬家动能延续，大型银行非银存款占比提高至 13.5%（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 3：剔除非银存款影响，5 月大行存贷增速基本匹配 附图 4：5 月中小行存贷差继续回落 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03存款yoy-贷款yoy：全国性大型银行存款yoy-贷款yoy：四大行存款yoy-贷款yoy：全国性中小型银行7%8%9%10%11%12%13%14%-40000-30000-20000-100000100002000030000400002023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05大行：非银存款增量（同比）中小行：非银存款增量（同比）大行：非银存款占比（右轴）中小行非银存款占比（右轴）-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%2024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-04存贷增速差(剔除非银存款）存贷增速差-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05存贷增速差(剔除非银存款）存贷增速差行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 附图 5：2026 年以来大行存款增速快于中小行 附图 6：大小行配债增速持续分化，中小行继续回落 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 7：5 月中小行个人定存同比少增 3361 亿元，大行个人定存增速保持稳定（亿元） 数