银行业专题：下半年净息差胜负手：从存款端到资产端

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月16日优于大市银行业专题下半年净息差胜负手：从存款端到资产端核心观点行业研究·行业专题银行优于大市·维持证券分析师：田维韦证券分析师：王剑021-60875161021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002S0980518070002证券分析师：陈俊良证券分析师：张绪政021-60933163021-60875166chenjunliang@guosen.com.cnzhangxuzheng@guosen.com.cnS0980519010001S0980525040003证券分析师：刘睿玲021-60375484liuruiling@guosen.com.cnS0980525040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《乘科创之势，破资产之局-低利率环境下金融机构股权投资策略研究》 ——2026-06-11《适应利率市场化改革方向-《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》点评》 ——2026-06-06《银行理财 2026 年 6 月月报-降波动模式走向分化》 ——2026-06-05《银行业点评-中央汇金 ETF 减持测算及对银行影响》 ——2026-06-01《居民偿债压力测算：零售不良演化》 ——2026-05-192026 年下半年净息差胜负手切换至资产端。2026 年一季度上市银行净息差企稳改善的核心驱动力是负债端，高息定期存款集中到期带动存款成本大幅下行，完全对冲了资产端收益率降幅。但下半年高息存款重定价红利将大幅减弱，预计高息重定价存款一季度占全年的约五成。展望下半年，资产端收益率的企稳韧性将成为决定上市银行净息差分化的核心变量。贷款收益率分化将由“存量高息到期置换压力、区域议价能力、高收益零售占比调整”三因素共同决定。第一，存量高息贷款到期置换压力是关键拖累项，当前长期限高息贷款主要集中在城投和传统制造业两个领域。不过 2024年以来大力度推进化债已使部分城投贷款完成重定价，但区域分化显著。第二，议价能力将放大银行间分化，具备区域优势、产业链布局完善、客户粘性强的银行，能在到期置换中维持更高利率。第三，高收益零售信贷占比下降持续拖累。按揭风险已基本出清，但消费贷、信用卡、个人经营贷等高收益零售品种占比持续下滑将继续拖累全行贷款平均收益率。不过，零售业务也是行业资产荒下打造息差护城河的关键，能维持高收益零售资产稳定增长的银行将享受中长期溢价。如何量化存量高息贷款到期置换压力，以及高收益零售占比下降压力。（一）对于存量高息贷款到期置换压力，以“结构—利率—趋势”三个维度构建高息贷款暴露度量化模型，对 42 家上市银行打分，打分结果显示存量高息贷款高暴露组集中在西部及中部城商行；中高暴露组以城商行和股份行为主，该档共性是城投类贷款占比中等偏高，但过去两年利率大幅下降，部分压力已有所释放。需要强调的是，高暴露并不意味着高损失，若银行到期贷款占比处在同业低位，或区域议价能力较强，到期置换的实际冲击将远低于模型评分。不过对于上述暴露度得分高的银行需要重点关注。（二）对于高收益零售信贷占比下降的冲击，重点关注零售贷款收益率明显高于对公贷款收益率，并且在零售信贷疲软环境下对公贷款仍维持较快增长的银行。多维度来看，南京银行和宁波银行或面临高于同业的压力，另外华夏银行、北京银行、常熟银行和长沙银行等也面临较大压力。投资建议：维持稳健红利与绩优成长双主线并举，绩优成长主要关注存量高息贷款置换压力小或区域议价能力强的银行，重点推荐宁波银行、杭州银行等；稳健红利重点推荐招商银行、江苏银行等，大行逢低布局。风险提示：经济复苏不及预期，监管政策变动短期冲击银行基本面等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E002142.SZ 宁波银行优于大市32.12,1204.905.436.555.92600926.SH 杭州银行优于大市16.281,1802.823.205.785.09600036.SH 招商银行优于大市38.959,8235.896.196.626.29600919.SH 江苏银行优于大市11.812,1672.062.275.725.20资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一季度净息差胜负手在存款端 .................................................... 4下半年净息差修复胜负手切换至资产端 ............................................ 5高息定期存款重定价集中在一季度 ........................................................ 5影响下半年贷款收益率的核心要素 ........................................................ 6谁的高息贷款置换压力小 ........................................................ 8维度一：到期新投放节奏 ................................................................ 8维度二：存量高息贷款占比 .............................................................. 9存量高息贷款暴露度如何量化？ ......................................................... 11零售信贷占比下降的压力 ....................................................... 12核心结论 ..................................................................... 14投资建议 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 上市银行披露的一季度净息差环比企稳改善 .............................................. 4图2： 按照期初期末平均余额测算的负债和资产付息率 .......................................... 4图3： 测算的上市银行 2026 年一季度资负端利率较 2025 年降幅 ....