社零数据点评：5月国内社零同比下降0.6%，纺织服装社零增速环比小幅回升

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持)5 月国内社零同比下降 0.6%，纺织服装社零增速环比小幅回升2026 年 6 月 16 日行业研究/行业快报纺织服装行业近一年市场表现资料来源：常闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】纺织制造台企 5 月营收环比有所改善，周大福 FY2026 业绩超预期-【山证纺服】行业周报 2026.6.15【 山 证 纺 织 服 装 】 Amer Sports 公 布FY2026Q1 财报，上调全年业绩指引-【山证纺服】行业周报 2026.5.25分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述：6 月 16 日，国家统计局公布 2026 年 5 月社零数据。事件点评：5 月国内社零同比下降 0.6%，剔除汽车后同比增长 1.1%。2026 年 5 月，国内实现社零总额 4.11 万亿元，同比下降 0.6%，月度增速由正转负，表现低于市场一致预期（根据 Wind，2026 年 5 月社零同比增速预测平均值为+0.09%）。2026 年 5 月，除汽车以外的消费品零售额同比增长 1.1%，环比下滑 0.7pct。2026 年 1-5 月，国内实现社零总额 20.60万亿元，同比增长 1.4%，环比下滑 0.5pct。按消费类型分，2026 年 5 月餐饮收入同比增长 0.6%，环比下滑 1.6pct；商品零售同比下降 0.7%，降幅扩大 0.6pct。2026 年 4 月，我国消费者信心指数为 89.0，环比下滑 1.0。分渠道来看，1-5 月网上商品零售额同比实现中单位增长，穿类商品线上累计增长提速。2026 年 1-5 月，商品零售额整体同比增长 1.2%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长 5.0%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 15.5%、7.2%、1.6%，环比提升-0.1、0.4、-1.0pct。线下渠道，按零售业态分，2026 年 1-5 月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 6.8%、3.6%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 1.2%、1.8%、7.6%。5 月纺织服装社零增速环比小幅提升，1-5 月纺织服装社零延续高单位数增长。2026年 5 月，限上化妆品同比增长 2.5%，环比下滑 2.2pct；限上金银珠宝同比下降 8.9%，降幅收窄 12.4pct，其中 2026 年 5 月上金所 AU9999 收盘价均价分别为 1005.63 元/克，同比上涨 30.8%，环比下滑 3.3%；限上纺织服装同比增长 3.8%，环比提升 0.2pct；限上体育/娱乐用品同比下降 8.0%，降幅与上月持平。2026 年 1-5 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长 4.9%、2.8%、7.2%、-2.4%。投资建议：品牌服饰板块：2026 年 1-5 月，纺织服装社零同比增长 7.2%，预计线上线下渠道增速接近，纺织服装终端消费良好增长。我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年 IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方 4-5 月出货延续高增，均价有望同比持平，预计 Q2 营收增速环比进一步加速。坯纱由于产能紧张，预计 5 月接单增速有所回落，但高盈利能力的色纺纱 4-5 月接单延续快速增长。公司原材料库存储备充足，受益于年初提价，Q2 毛利率预计进一步上行，业绩确定性强。新澳股份 4-5 月羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2 季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商，近期澳毛价格进一步上涨，预计对公司报价、业绩弹性释放形成支撑。（二）从纺织制造台企 5 月营收增速看，由于上年同期开始进入低基数阶段，5 月营收表现普遍环比改善。具体来看，鞋履制造商来亿、丰泰营收增速环比改善，但裕元 5 月由正转负，仍有波动。服装制造商聚阳延续高单位数稳健增长，儒鸿增速由负转正。我们预计 2 季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。黄金珠宝板块：2026 年 1-5 月，金银珠宝社零同比增长 2.8%，2026 年 5 月单月降幅环比收窄，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈。建议关注产品力领先、终端销售表现较好的老铺黄金、潮宏基、周大生。2026Q1，潮宏基营收端取得双位数稳健增长，逐月来看，伴随金价逐步平稳，预计 3 月终端销售表现好于 1-2月，4 月以来终端销售预计进一步提速；受益于产品方面持续深耕，盈利能力更高的时尚珠宝收入增速领先，带动公司整体盈利能力提升，业绩同比增速接近 40%。2026Q1，周大生自营门店及电商渠道营收实现大幅增长，整体营收降幅收窄，且盈利能力大幅提升，归母净利润实现中双位数以上增长。零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026 年下半年，公司将持续深化全球化及 IP 战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的 IP 矩阵推动高质量增长。展望 2026 年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店 450-500家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注调改持续优化推进的永辉超市。根据永辉同道微信公众号，永辉超市全国首家“全健康场景调改店”于6 月 13 日在重庆生活广场开业。该店开业两天总销售额超 306 万元，较去年同期增长 282%；累计客流超 4 万人次，同比增长 269%，为第二阶段调改树立了差异化标杆。风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3图 1：国内社零及限额以上消费品零售情况图 2：国内商品零售额增速及线上分品类增速（单位：%）资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所图 5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图 6：地产相关典型限额以上品类增速行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4资料