2026年Q2盈利韧性强劲，业绩超市场预期

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 亿纬锂能（300014） 2026 年 Q2 盈利韧性强劲，业绩超市场预期 2026 年 06 月 16 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 证券分析师 朱家佟 执业证书：S0600524080002 zhujt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 58.77 一年最低/最高价 41.52/94.44 市净率(倍) 2.79 流通A股市值(百万元) 124,150.77 总市值(百万元) 127,724.66 基础数据 每股净资产(元,LF) 21.04 资产负债率(%,LF) 64.89 总股本(百万股) 2,173.30 流通 A 股(百万股) 2,112.49 相关研究 《亿纬锂能(300014)：2026 年一季报点评：动储经营持续高增，盈利逐季提升可期》 2026-04-26 《亿纬锂能(300014)：2026 年一季报预告点评：业绩略超市场预期，产能扩张进一步加速 》 2026-04-08 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 48,615 61,470 97,035 123,877 151,303 同比（%） (0.35) 26.44 57.86 27.66 22.14 归母净利润（百万元） 4,076 4,134 7,230 9,521 12,419 同比（%） 0.63 1.44 74.89 31.69 30.44 EPS-最新摊薄（元/股） 1.88 1.90 3.33 4.38 5.71 P/E（现价&最新摊薄） 31.34 30.89 17.67 13.41 10.28 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩超市场预期：公司发布 26 年 H1 业绩预告，实现归母净利 31.3~33.7亿元，同增 95~110%，扣非归母 24.3~26.0 亿元，同增 110~125%，Q2实现归母净利 16.8~19.3 亿元，同增 234~282%，环增 16~33%，中值 18.0亿元，扣非净利 13.1~14.9 亿元，同增 288~339%，环增 18~34%，中值14.0 亿元，业绩超市场预期。 ◼ Q2 出货超 40GWh、环增 20%、动储维持高增长：公司 Q2 排产 50GWh，我们预计出货 40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动力 15GWh+，储能 25GWh+，26 年我们预计出货 200GWh，同增 65%，其中动力 90GWh，同增 80%，其中大圆柱 10-20GWh，商用车 50GWh，实现翻倍增长，储能 110GWh+，同增 60%。公司持续打造新品，大方形新规划 240GWh，大圆柱规划 80GWh，后续有望迎来放量，竞争力进一步提升。27 年公司目标出货量增长 50%至 300GWh+。 ◼ Q2 整体经营韧性较强，单 wh 盈利我们预计提升至 0.025 元： Q2 原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲了材料成本上涨波动，Q2 毛利率环比提升，单 wh 盈利我们预计提升至 0.025 元，动储业务贡献利润10-11 亿元。公司整体经营韧性较强，Q3 盈利有望进一步上行。 ◼ 消费类业务发展稳健：我们预计 Q2 消费类业务同增 10-20%，贡献利润近 4 亿元，思摩尔投资收益 0.5-1 亿元，其他投资收益 2 亿元+，环比基本持平。此外，Q2 含股权激励费用 2 亿+；非经贡献 4 亿，主要受益于政府补助和套保收益。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持对 26-28 年归母净利 72.3/95.2/124.2 亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应 26-28 年 PE 为 18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予 26 年 30x 估值，对应目标价 103 元/股，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。 -1%11%23%35%47%59%71%83%95%107%2025/6/162025/10/152026/2/132026/6/14亿纬锂能沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 亿纬锂能三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 53,673 79,194 104,556 133,258 营业总收入 61,470 97,035 123,877 151,303 货币资金及交易性金融资产 16,287 30,239 43,361 53,041 营业成本(含金融类) 51,528 79,839 102,724 126,658 经营性应收款项 24,049 33,756 42,944 56,856 税金及附加 214 315 402 490 存货 8,240 10,223 13,095 16,220 销售费用 910 1,456 1,610 1,816 合同资产 433 388 496 303 管理费用 2,359 3,736 4,336 4,615 其他流动资产 4,664 4,586 4,661 6,839 研发费用 3,006 4,367 5,451 6,052 非流动资产 71,869 72,080 71,205 70,045 财务费用 685 1,182 903 846 长期股权投资 12,521 12,531 12,531 12,531 加:其他收益 819 1,164 1,239 1,513 固定资产及使用权资产 32,295 31,281 29,976 28,386 投资净收益 1,227 1,504 1,610 1,967 在建工程 17,521 17,617 18,017 18,417 公允价值变动 32 10 0 0 无形资产 2,273 2,773 2,803 2,833 减值损失 (328) (400) (326) 0 商誉 66 66 66 66 资产处置收益 (29) 1 1 0 长期待摊费用 299 299 299 299 营业利润 4,488 8,420 10,976 14,305 其他非流动资产 6,895 7,513 7,513 7,513 营业外净收支 (48) (4