首次覆盖报告：深耕视觉量检测，CPO与半导体检测设备开启新成长

证券研究报告公司研究 / 公司深度2026 年 06 月 16 日机械设备深耕视觉量检测，CPO 与半导体检测设备开启新成长——天准科技（688003）首次覆盖报告报告原因：增持（首次评级）投资要点：投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为23.76/30.22/37.78 亿元，同比+32.7%/27.2%/25.0%；归母净利润分别为 1.73/2.33/3.14亿元，同比+126.9%/34.8%/34.7%。公司业绩增长主要源自高附加值产品销量增长：视觉量检测装备受益光模块及 CPO 产业扩张需求有望持续增长；半导体明场检测设备（苏州矽行）预计 2026 年突破 14-28nm 先进节点，并实现市场销售，半导体量检测设备或成为公司业绩增长新亮点。中国机器视觉市场规模增速高于全球，国产视觉检测装备迎来广阔发展空间。中国高工机器人产业研究所（GGII）预测：全球机器视觉市场规模有望由 2024 年 1,065 亿元增长至 2030年 1,700 亿元，对应 CAGR 8.3%；中国机器视觉产业联盟预测：中国机器视觉市场规模将由2025 年 395.4 亿元增长至 2027 年 580.8 亿元，对应 CAGR 21.2%，增速显著高于全球市场。AI 需求爆发性增长拉动光通信、半导体及高端 PCB 等相关产业厂商大幅增加产能。作为生产线重要的组成部分，视觉检测设备需求也相应大幅增长。中国高端制造领域对检测精度、检测效率及缺陷识别能力要求持续提升，推动视觉检测装备价值量与渗透率不断提高，国产厂商凭借本地化服务、快速迭代及场景化开发能力有望加速实现进口替代。天准科技：业绩进入高增长，预计 2026-2028 年收入 CAGR 26.1%。公司深耕工业视觉检测二十余年，光学系统、精密运动控制、视觉算法等领域技术积累深厚；光通信检测、半导体晶圆检测及 PCB 视觉制程等高壁垒领域实现突破。1）光通信检测：高速光模块及 CPO 对端面检测、耦合检测等环节提出更高要求，公司相关高端检测设备有望持续受益。2）半导体检测设备：公司参股苏州矽行及收购德国 MueTec 布局半导体量检测，完善明场缺陷检测等产品布局，有望受益于先进制程检测需求提升；3）PCB 设备：AI 服务器及高速交换机推动高多层、高阶 HDI PCB 需求快速增长，高端 PCB 扩产有望带动公司 LDI 激光直写及 CO₂ 激光钻孔设备加速放量。我们预计：公司视觉量检测装备收入将由 2025 年 10.79 亿元增长至2028 年 15.81 亿元;视觉制程装备收入由 2025 年 5.34 亿元增长至 2028 年 16.25 亿元。机器人“大脑”带来的核心环节价值重估。2024 年公司发布星智 001 机器人域控制器，切入人形机器人、机器狗、无人物流车及 Robotaxi 等应用场景，与智元、星海图、万境千寻等头部人形机器人厂商建立了合作，实现了星智系列控制器数千台规模化出货。2025 年新签订单 2.26 亿元。随着具身机器人规模化量产，公司具身智能业务有望加速放量，预计 2026 年订单持续增长。股价表现的催化剂：1）光模块、CPO 及高端 PCB 设备需求持续增长，带动视觉量检测与视觉制程装备订单超预期；2）半导体明场检测设备（苏州矽行）验证顺利并取得先进制程及先进封装客户突破；3）人形机器人域控制器及具身智能方案业务持续获得头部客户订单。风险提示：1）光模块、CPO 及高端 PCB 检测设备需求低于预期；2）公司半导体量测与检测设备验证及客户导入进度低于预期；3）具身智能方案业务拓展低于预期。市场数据：2026 年 06 月 15 日收盘价（元）108.60一年内最高/最低（元）112.31/42.5市净率10.7股息率（分红/股价）0.91流通 A 股市值（百万元）21,103上证指数/深证成指4,096/15,531注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2026 年 03 月 31 日每股净资产（元）10.2资产负债率%59.60总股本/流通 A 股（百万）194/194流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据相关研究《神开股份（002278）动态跟踪：深海装备持续突破，看好公司 AI 油服出海进展》2026-05-28《燕麦科技（688312）25 年报点评：软板测试业务景气，硅光与半导体测试放量在即》2026-04-14《中微公司（688012.SH）25 年业绩快报点评：刻蚀业务稳健增长、薄膜业务加速放量》2026-03-03证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com财务数据及盈利预测（对应 2026 年 6 月 15 日收盘价，总股本 1.94 亿股）报告期202420252026E2027E2028E营业总收入（百万元）1,6091,7902,3753,0223,778同比增长率（%）-2.4%11.3%32.7%27.2%25.0%归母净利润（百万元）12576173233314同比增长（%）-42.1%-38.9%126.9%34.8%34.7%每股收益（元/股）0.640.390.891.201.61毛利率（%）41.2%38.9%37.8%37.4%37.4%ROE（%）6.5%3.8%7.9%9.7%11.5%市盈率168.6277.2122.290.767.3注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2天准科技（688003）2026 年 06 月 16 日日投资案件投资评级与估值首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为23.76/30.22/37.78 亿元，同比+32.7%/27.2%/25.0%；归母净利润分别为 1.73/2.33/3.14亿元，同比+126.9%/34.8%/34.7%，对应 PE 分别为 122.2/90.7/67.3 倍。公司业绩增长主要源自高附加值产品销量增长：视觉量检测装备受益光模块及 CPO 产业扩张需求有望持续增长；半导体明场检测设备（苏州矽行）预计 2026 年突破 14-28nm 先进节点，并实现市场销售，半导体量检测设备或成为公司业绩增长新亮点。关键假设点分业务收入假设：1） 光模块、CPO 检测需求持续高景气，矽行半导体明场检测设备先进制程节点逐步突破，公司视觉量检测装备收入有望由 2025 年 10.79 亿元增长至2028 年 15.81 亿元，CAGR 13.6%；2）AI 服务器及交换机需求增长持续拉动高端 PCB扩产，公司已进入东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部客户供应链，LDI设备受益于客户扩产；同时，公司 CO₂ 激光钻孔设备已实现批量订单突破，有望贡献新增量，推动视觉制程装备收入由 2025 年 5.34 亿元增长至 2028 年 16.25 亿元，CAGR44.9%；3）人形机器人、无人物流车等具身智能终