非银金融行业周度观点：公募主题投资风格管理指引出台，陆家嘴论坛召开在即

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 15 日 推荐（维持） 非银周度观点（20260614） 总量研究/非银行金融 本周（2026/6/8-2026/6/12）保险和证券分别上涨 2.76%和 2.43%，明显跑赢上证指数（0.09%）；多元金融下跌 0.95%，小幅跑输大盘。 ❑ 证券板块：公募主题投资风格管理指引出台，2026 年陆家嘴金融论坛召开在即。年内 Wind 全 A 日均成交额为 2.67 万亿，同比+54%；日均两融余额为2.72 万亿，同比+31%。1）6 月 12 日，中基协发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，围绕适用范围、基本要求、基金管理人投资风格管理、基金托管人监督职责和自律管理五个维度，构建起针对主题投资基金“名实不符”、风格漂移等问题的约束体系；《指引》将在 2026 年 12 月 1日起施行，存量基金须在《指引》施行后 12 个月内按照要求通过修改基金合同、招募说明书等方式完成整改，过渡期相对宽裕。我们认为，风格纠偏短期内或推动资金回流部分低配板块，券商板块凭借“强业绩+低估值”高性价比有望受益；此外，当市场定价权高度集中在部分资产，负债端的趋利性或推高新发主题投资基金风格的集中度、强化主题投资基金的工具化属性。2）2026 陆家嘴论坛将于 6 月 17 日至 18 日召开，主题设定为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”，议题涵盖全球金融治理、资本市场建设、科技金融、普惠金融、可持续金融等。本届论坛由金融监管总局局长与上海市市长担任共同轮值主席。国家金融监管总局局长丁向群将出席论坛开幕式，致开幕辞并作主题演讲。投资建议上，板块资金面压力总体出清，短期看好科创投行兑现业绩弹性，中期看好国际发展抬升 ROE 中枢，长期看好财富管理迎来“奇点时刻”，建议关注国泰海通、中金公司、中信证券和华泰证券等。 ❑ 保险板块：金监总局党委召开扩大会议，新任总局党委书记、局长丁向群主持会议并讲话，重点聚焦“防范化解金融风险”和“坚定推进严监管强监管”。6 月 5 日，国家金融监督管理总局党委召开扩大会议，传达学习习近平总书记重要指示批示精神，研究部署近期重点工作。在会议中，总局党委书记、局长丁向群首次对外释放系统性工作信号，把防范化解金融风险放在首位，在行业治理层面，明确提出要整治金融市场的无序竞争乱象。我们认为，本次会议进一步强化保险行业由规模扩张转向质量效益的政策预期，有利于强化产品定价纪律、压降负债成本、控制银保渠道费用内卷等，从而推动新业务质量持续修复。预计监管趋严将进一步压缩中小机构低水平扩张空间，利好资本充足、渠道管控能力较强、资产负债管理稳健的头部险企。当前板块估值和机构持仓仍处相对低位，在监管和行业环境持续优化的背景下，继续看好保险板块中长期估值修复机会。截至 6 月 12 日各上市险企估值为：中国人寿0.60xPEV、中国平安0.57xPEV、中国太保0.46xPEV、新华保险0.60xPEV、中国太平 0.25xPEV、中国财险 0.95xPB，建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。 ❑ 风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。 行业规模 占比% 股票家数（只） 90 1.7 总市值（十亿元） 5518.6 4.9 流通市值（十亿元） 5382.9 5.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -11.9 -17.8 -11.2 相对表现 -8.5 -22.1 -33.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《资本市场改革发展系列点评—私募行业纲领性文件出台，推动行业加速洗牌、去芜存菁》2026-06-09 2、《非银周度观点（20260607）：一流投资机构建设迎新指引，持续看好券商低估值配置机会》2026-06-09 3、《资本市场改革发展系列点评—吴清主席中基协致辞学习：期待科创投 行 兑 现 和 财 富 管 理 拐 点 》2026-06-08 张晓彤 S1090524120006 zhangxiaotong2@cmschina.com.cn 许诗蕾 研究助理 xushilei@cmschina.com.cn -20-10010203040Jun/25Sep/25Jan/26May/26(%)非银行金融沪深300公募主题投资风格管理指引出台，陆家嘴论坛召开在即 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 附录：非银行业重点数据跟踪 图 1：本周保险和证券板块分别上涨 2.76%和 2.43%，明显跑赢上证指数 图 2：本周内中证综合债指数小幅回调，下跌 0.22% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图 3：截至 6 月 12 日十债收益率为 1.74%，小幅上调 图 4：6 月 8 日-6 月 12 日 Wind 全 A 日均成交额为 2.79 万亿，较前一周-5.4% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图 5：6 月 8 日-6 月 11 日日均两融余额为 2.88 万亿，较前一周-1.0% 图 6：截至 6 月 12 日，全市场股票质押股数为 2838 亿股，占总股本比重为 3.42% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%保险II证券II上证指数沪深300多元金融创业板指周度涨跌幅-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06中证综合债累积涨跌幅0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-022025-022026-02中债国债到期收益率:10年750日平均05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06wind全A成交额年内日均成交额单位：亿元14,00019,00024,00029,00034,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025