交通运输行业2026年中期策略：否极泰来

01 / 41 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略报告 | 交通运输 | 2026/06/15 [Table_Title] 交通运输行业 2026 年中期策略 否极泰来 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 板块回顾。回顾年初以来，交运行业尽管一季度业绩兑现度较高，但地缘冲突持续扰动下，板块整体经历了较大幅度的回调：航空机场受油价飙升拖累跌幅居前，油运虽在冲突初期走出一波强势行情，但随着市场对霍尔木兹海峡封锁的定价趋于充分，同样经历了显著回撤。当前板块股价已充分反映悲观预期：若后续美伊局势缓和，油价有望从高位回落，交运行业成本端压力有望边际缓解，低基数构成下半年进一步改善的基础，板块整体有望迎来基本面与估值的双重修复。 投资建议。（1）周期弹性与结构机会看航运：供给侧的趋势来看，油运因景气度迅速修复而出现订单大幅增加，集运整体在手订单量平稳增长，只有干散货运供给增速仍在放缓。而需求侧下半年最显著的变量在于：地缘冲突后海峡放开带来的原油补库脉冲需求；新质生产力出口持续增长，关联新能源、海外基建、汽车出海的特种船运输有望找到新增长曲线；西芒杜持续放量带来的散货海运需求。 （2）盈利修复与成长机会看物流：物流行业核心驱动因素在需求端，需求增长的方向主要集中于景气趋势足够强的产业链（AI 产业链、能源替代方向等）。价格端，快递行业在“反内卷”政策制度化推进下，行业价格与派费实现系统性修复，企业定价能力与盈利韧性显著提升。政策定力叠加降本增效持续推进，快递板块配置安全性与成长性突出。关注三条线：AI 供应链与化工物流（密尔克卫、宏川智慧）；高景气方向（极兔速递，顺丰同城，嘉友国际）；业绩高弹性（申通快递、圆通速递、中通快递）。 （3）内需消费政策刺激看航空：26Q1 航空行业量增价稳，各航司盈利大幅改善，三大航扭亏为盈。短期受美伊地缘冲突影响，油价抬升带来阶段性成本压力，持续关注美伊谈判动向，若双方和谈完成，长期看，油价中枢或有望持续下移。行业供需改善主线不改，当前板块估值与股价处于低位，具备逆向布局价值。长期来看，国内需求回暖、免签政策扩容推动国际线修复，叠加飞机供给持续收紧，行业景气度有望持续上行。重点关注：中国国航（A/H）、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。 风险提示。（1）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害等。（2）行业方面：贸易摩擦、船舶新增订单大幅增加、业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。（3）公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 许可 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE No. BUY008 xuke@gf.com.cn 陈宇 SAC 执证号：S0260524100002 SFC CE No. BLW740 shchenyu@gf.com.cn 周延宇 SAC 执证号：S0260523120008 zhouyanyu@gf.com.cn 李然 SAC 执证号：S0260523120009 liran@gf.com.cn 钟文海 SAC 执证号：S0260523120011 zhongwenhai@gf.com.cn 请注意，周延宇,李然,钟文海并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 交通运输行业:航运、快递细分亮点凸显，关注航空逆向布局机会 2026-05-31 交通运输行业:地缘扰动下的布局转向，一季度交运行业配置比例环比提升 2026-05-07 交通运输行业:高油价驱动公铁替代，航空量减价增，关注结构性机会 2026-05-06 -10%-2%6%14%22%30%06/2508/2511/2501/2603/2606/26交通运输沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 41 [Table_PageText1] 投资策略报告 | 交通运输 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 密尔克卫 603713.SH CNY 58.50 2026/06/02 买入 63.87 4.56 5.21 12.83 11.23 5.77 5.12 13.70 14.10 极兔速递-W 01519.HK HKD 8.50 2026/04/03 买入 13.21 0.06 0.08 20.04 13.92 7.75 6.49 13.80 16.10 嘉友国际 603871.SH CNY 12.19 2026/04/28 买入 15.80 1.05 1.19 11.61 10.24 8.26 7.25 21.20 21.30 申通快递 002468.SZ CNY 13.98 2026/05/05 增持 21.00 1.50 1.72 9.32 8.13 4.24 3.82 17.20 16.50 圆通速递 600233.SH CNY 17.11 2026/04/24 增持 24.68 1.90 2.17 9.01 7.88 5.07 4.51 16.50 16.70 中通快递-W 02057.HK HKD 179.00 2026/05/21 买入 225.68 14.07 15.82 11.07 9.84 7.27 6.66 15.20 15.70 中国国航 00753.HK HKD 4.44 2025/09/04 增持 5.85 0.37 1.03 10.43 3.75 2.55 1.69 12.20 25.20 中国国航 601111.SH CNY 6.52 2025/09/04 增持 8.07 0.37 1.03 17.62 6.33 4.32 2.85 12.20 25.20 华夏航空 002928.SZ CNY 7.29 2026/04/27 买入 9.44 0.27 0.54 27.00 13.50 4.46 3.65 8.20 14.10 春秋航空 601021.SH CNY 48.41 2026/04/12 增持 52.30 2.61 2.99 18.55 16.19 7.36 6.53 12.30 12.40 吉祥航空 603885.SH CNY 11.66 2026/04/24 增持 14.17 0.47 0.69 24.81 16.90 4.81 4.18 8.40 11.40 海航控股 600221.SH