建筑装饰行业AIDC智能母线监测：800V HVDC供电架构变革的增量机会

证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 AIDC 智能母线监测：800V HVDC 供电架构变革的增量机会 为什么 800V HVDC 是数据中心供电的必然方向。AI 算力约束已从单芯片扩展到整机柜功率密度，英伟达机柜功率从 Hopper 约 40kW 跃升至Blackwell 约 120kW，并向 Rubin/Kyber 的 MW 级演进，传统 54V 低压直流在空间（电源仓占用过大）、铜耗（1MW 机柜约需 200kg 铜）、转换效率（端到端不足 90%）三方面触及物理瓶颈。“ 升压降流”的 800V HVDC由此成为必然——较 54V 端到端效率提升约 5%、维护成本下降约 70%，并较 400V 中间平台更具扩展性；叠加英伟达 800V 供应商联盟、维谛与施耐德等产业生态就位，2027 年前后进入放量期。我们测算 2026–2030年全球 AIDC 新增电力容量约 15/30/40/50/60GW，按 HVDC 渗透率20%→70% 递 增 ， 对 应 当 年 新 增HVDC覆 盖 容 量 约3.0/12.0/22.0/32.5/42.0GW。 智能母线监测：从可选配件到安全必选项。母线槽是 UPS 下游、向各机柜分电的末端供电骨干，智能母线监测则是叠加其上的感知与管理层。直流架构改变了故障的物理行为：直流因物理特性导致电弧难自熄，使故障电弧探测成为必选；800V 多为不接地系统，单点绝缘故障时系统不报警、仍照常运行，隐患被掩盖，一旦再出第二个故障则将导致突然全停甚至起火，使绝缘监测（IMD）成为必选；高功率密度又抬升了接头热点测温的重要性。监测从可选配件变为安全合规必选项，单位价值量显著跃升。我们按电参量计量模块、绝缘监测 IMD 模块、故障电弧探测模块、接头/连接器测温模块逐项拆解，测算母线监测价值量约 158 元/kW。 竞争格局：母线监测厂商分散，存在产品独立供应需求。在 800V 电源主机环节，海外以英伟达供应商联盟中的传统电气巨头（维谛、伊顿、施耐德、ABB 等）在系统设计导入与认证上领先，国内（中恒电气、麦格米特、科华数据、科士达等）则在组件/PSU 与传统 HVDC 领域较强。在母线监测环节，海外多以集成进母线槽/开关柜的形态由系统巨头提供、缺乏大型独立监测公司，专精厂商亦多被并购整合；而国内格局更为分散，且保留了相对独立的监测/仪表单独供应空间。 安科瑞：卡位母线监测核心环节，业绩弹性大。安科瑞以 AMB 智能小母线管理系统（支持交/直流）为核心，辅以蓄电池监测、谐波治理、动环监测及 AcrelEMS-IDC 能效平台，精准卡位 800V HVDC 价值量提升的核心环节，直流监测保护需求有望从 0 到 1 快速放量。公司已落地尚航惠山、西部（重庆）科学城等数据中心项目，并以东南亚为支点拓展海外，亦有望对接海外 800V 需求。按约 158 元/kW 与前述 HVDC 覆盖容量测算，2026–2030 年母线监测市场规模约 4.7/19.0/34.8/51.4/66.4 亿元；以 2028 年为例，若公司市占率为 30%/40%/50%，对应增量收入约 10/14/17 亿元、增量利润约 2.1/2.8/3.5 亿元（按 20%净利率），业绩弹性显著。 投资建议：AI 算力推动单柜功率密度跃迁，倒逼供电架构从 54V/48V 走向 800V HVDC。在高压直流下，母线监测从可选配件变为安全合规必选项，单位价值量有望显著提升，带来高确定性的增量赛道。安科瑞已推出系列 AIDC 相关产品，精准卡位母线监测等核心环节，后续有望重点受益800V HVDC 发展浪潮，带来显著增量利润。我们预测安科瑞 2026-2028年归母净利润 3.0/4.1/5.3 亿元，同增 47%/35%/32%，当前对应 PE 22/16/12 倍，维持 买入”评 级。 风险提示：800V HVDC 渗透节奏与时点不及预期，技术路线被替代或分 流，测算假设偏差与数据来源风险，竞争加剧风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：当前位置如何看亚翔集成后续空间？》 2026-06-07 2、《建筑装饰：城市更新 十五五”规划发布，哪些建筑企业有望受益？》 2026-05-31 3、《建筑装饰：为何安科瑞有望受益 800V HVDC 放量？》 2026-05-24 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 300286.SZ 安科瑞 买入 0.82 1.20 1.62 2.13 34.90 22.14 16.41 12.48 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -10%-2%6%14%22%30%2025-062025-102026-022026-06建筑装饰沪深3002026 06 15年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 为什么 800V HVDC 是数据中心供电的必然方向............................................................................................. 3 1.1. AI 算力推升单柜功率密度，传统架构触及物理瓶颈.............................................................................. 3 1.2. 为什么是直流、为什么是 800V............................................................................................................ 4 2. 智能母线监测系统：从 可选配件”到 安全必选项” ................................................................................. 7 2.1. 定义与边界：母线槽（busway）与智能母线监测 ................................................................................ 7 2.2. 监测需求为何在直流架构中陡升，并走向必选？ ................................................................................. 7 2.3. 母线