建材行业2026年中期策略报告：掘金高端成长，把握周期修复

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 建材行业分析师：贾亚萌 掘金高端成长，把握周期修复 —— 建材行业 2026 年中期策略报告 中期策略报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 掘金高端成长，把握周期修复 —— 建材行业 2026 年中期策略报告 2026 年 06 月 09 日 核心观点 ⚫ 上半年回顾：玻纤高景气带动建材指数走高，细分行业业绩分化。年初至2026 年 6 月 5 日，SW 建筑材料指数涨跌幅为 20.48%，跑赢沪深 300 指数16.44pct；各子行业指数表现分化，在 AI 算力爆发驱动特种玻纤布高景气催化下，玻纤制造板块涨幅领先。2026 年一季度 SW 建材行业实现营业收入同比-2.45%，归母净利润同比-45.40%。 ⚫ 下半年展望：行业分化加剧，掘金高景气赛道与龙头价值。预计建材行业结构性分化表现将延续，各细分板块不同市场环境下仍具投资潜力，关注三个投资方向：1）新兴产业继续发力，高端玻纤高景气持续，企业盈利可期。下半年特种玻纤产品高景气态势确定性强，价格或将继续上涨，具备电子布产能布局的玻纤企业业绩可期。2）原材料成本支撑下，消费建材涨价或将延续，盈利有望边际修复。消费建材底部拐点已显现，一季度实现净利润同比大幅改善，下半年消费建材或将延续提价态势，龙头企业业绩弹性较大。3）水泥、玻璃行业亟需政策加码加速去产能，海外水泥市场短期有望支撑企业业绩。水泥行业亟需政策再加码加速去产能；海外水泥市场发展前景较好，需求及价格均优于国内水泥市场，具备海外产能布局优势的水泥企业有望收益，其海外市场有望支撑企业短期业绩。浮法玻璃行业供需矛盾问题仍存，供给端优化尚需时间；下游新兴领域发展前景较好，玻璃基板在电子通信产业应用或将扩大，关注新产业新赛道发展机会。 ⚫ 细分行业展望：玻璃纤维：高端玻纤扩容，电子布景气延续上行。特种玻纤产品高景气态势确定性强，短期电子布供需紧俏度仍存，价格或将继续上涨。消费建材：底部拐点显现，龙头业绩修复弹性可期。原材料涨价支撑下，消费建材产品复价有望持续，头部企业盈利有望逐步改善。水泥：供给调控尚需政策再发力，海外前景向好。供需格局改善尚需政策支持，水泥价格延续震荡趋稳；海外市场前景向好，海外业务有望厚增企业业绩。玻璃：价格低位震荡，“反内卷”助推产能出清。终端需求改善预期较弱，行业产能缩减将延续。 ⚫ 投资建议：建材行业呈结构性分化格局，细分赛道景气度差异显著，看好各板块具备产能规模优势、渠道布局优势等核心壁垒的龙头标的。玻璃纤维：建议关注中国巨石、宏和科技、中材科技。消费建材：建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。水泥：建议关注华新建材、上峰材料、海螺水泥。玻璃：建议关注旗滨集团。 ⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动的风险，市场需求不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，政策推进不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 600176.SH 中国巨石 1.53 1.71 1.85 24.16 21.61 19.98 推荐 600801.SH 华新建材 1.78 2.09 2.47 11.07 9.43 7.98 推荐 002271.SZ 东方雨虹 0.68 0.93 1.24 18.84 13.77 10.33 推荐 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 建筑材料行业 推荐 维持评级 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 09 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河建材】行业月报_建材 5 月月报：电子布强势上行，多轮涨价厚增企业利润 2.【银河建材】行业月报_建材 4 月月报：电子纱涨价延续，消费建材复价助盈利修复 3.【银河建材】行业深度报告_2026 年度策略：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%2025/6/92025/7/92025/8/92025/9/92025/10/92025/11/92025/12/92026/1/92026/2/92026/3/92026/4/92026/5/92026/6/9SW建筑材料Ⅰ沪深300 中期策略报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 回顾与展望：修复显分化，玻纤板块领涨 .............................................................................................. 3 （一） 上半年回顾：玻纤高景气带动建材指数走高，细分行业业绩分化 ............................................................. 3 （二） 下半年展望：行业分化加剧，掘金高景气赛道与龙头价值 ....................................................................... 7 二、 玻璃纤维：高端玻纤扩容，电子布景气延续上行 ..................................................................................... 9 （一） 需求：AI+新能源双轮共振，高端玻纤需求持续放量 .............................................................................. 9 （二） 供给：多因素制约下电子布紧缺将延续，粗纱供应结构向高端化转型 ..................................................... 17 （三） 价格：高景气叠加原料涨价，玻纤价格普涨，电子布价格强势上行 ........................................................ 19 三、 消费建材：底部拐点显现，龙头业绩修复弹性可期 ................................................................................ 21 （一） 存量时代，零售渠道下的高品质绿色建材仍具发展潜力 ........................................................................ 21 （二）