媒体行业游戏产业跟踪(30)：5月出海厂商表现亮眼，《盛世天下》热度出圈

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（30）：5 月出海厂商表现亮眼，《盛世天下》热度出圈 报告要点 [Table_Summary]Sensor Tower 公布 2026 年 5 月中国手游出海数据，库洛、完美世界等厂商收入大幅增长，二次元及合成赛道驱动出海增长，点点互动的出海头部地位稳固；Newzoo 发布《PC 与主机游戏市场报告》指出中国贡献了全球 PC 游戏收入增量的 42%，中国 PC 市场正在重新定义成熟游戏市场的面貌；《盛世天下》女帝篇 6 月 9 日全平台上线后登顶多地付费榜，Steam 首发 24 小时在线峰值达 2.8 万，互动影游赛道热度再起。游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，建议继续关注游戏板块投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 游戏产业跟踪（30）：5 月出海厂商表现亮眼，《盛世天下》热度出圈 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 Sensor Tower 公布 5 月中国手游发行商全球收入及出海数据；Newzoo 发布《PC 与主机游戏市场》报告，指出中国 PC 游戏的强劲增长；《盛世天下》女帝篇 6 月 9 日全球多平台上线。 事件评论 ⚫ Sensor Tower 公布 5 月数据，出海厂商表现亮眼，二次元及合成赛道驱动增长。Sensor Tower 数据显示，腾讯、点点互动、柠檬微趣、网易、米哈游和三七互娱领跑中国出海厂商。重点厂商方面：1）完美世界凭借《异环》5 月收入暴涨 233%并获得收入榜第 12 位，创下自 2023 年以来的收入新高；2）库洛游戏受益于《鸣潮》上线两周年庆 3.3 版本，带动库洛 5 月海外收入环比增长 138%；3）灵犀互娱旗下《信长之野望 真战》日服新赛季带动产品全球收入大幅增长 43%，叠加新游《宗师之上》上线表现亮眼，厂商重返榜单 TOP10。出海收入榜方面，合成类手游热度延续，收入榜 Top30 中有 6 款合成类手游入围，世纪华通旗下点点互动《Kingshot》《Whiteout Survival》《Tasty Travels》三款产品同时跻身前五，《Tasty Travels》5 月海外月收入流水超 3900 万美金创历史新高，升至出海收入榜第 5 位；叠纸网络《恋与深空》海外收入环比增长 41%，月收入突破 2200 万美元创 2026 年以来最高纪录，海外累计收入突破 5 亿美元。国内方面，腾讯《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》继续包揽中国 App Store 手游收入榜 TOP3。 ⚫ Newzoo 报告显示中国贡献全球 PC 游戏收入增量的 42%，PC 市场成为中国游戏行业重要增长支柱。据 Newzoo 此前发布的《PC 与主机游戏市场报告》，全球 PC 游戏市场预期将以年均 6.6%的速度持续增长。报告中显示 2025 年中国贡献了全球 PC 游戏收入增量的 42%。从国内数据看 2025 年国内端游市场实际销售收入达 781.6 亿元，同比大幅增长 14.97%，占整体游戏市场比重提升至 22.28%。Newzoo 研究显示中国 PC 玩家消费更多、游玩时间更长，且以社交作为核心游戏动机。伴随多平台策略的普及，大量高品质新游同时推出多端版本，PC 市场的结构性增长为国内游戏厂商提供了新的增量空间。 ⚫ 《盛世天下》女帝篇全平台上线，登顶多地付费榜首，互动影游赛道持续验证商业化潜力。6 月 9 日，由 New One Studio 开发、腾讯发行的真人宫廷生存互动影视作品《盛世天下》女帝篇在全球多端同步上线。上线表现方面：Steam 端首发 24 小时在线人数峰值超 2.8 万，打破前作《媚娘篇》保持 9 个月的 1.7 万峰值纪录；移动端迅速登上中国大陆及港澳台地区、韩国、新加坡等 6 个地区 App Store 付费榜榜首，并进入澳大利亚、菲律宾、马来西亚等 10 个地区付费榜前列。《盛世天下》系列的持续成功进一步验证了互动影视品类的商业化潜力，也体现了腾讯在创新品类发行方面的能力。 ⚫ 投资建议：游戏板块前期调整充分，近期多款新游将迎来积极进展，看好 AI 等新技术对游戏行业的长期赋能，后续新游及行业催化密集，游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，继续关注游戏板块投资机会，相关标的：世纪华通、完美世界、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等。 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、技术发展不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 系列跟踪（92）：腾讯 AI 全面提速，微信Agent 生态与效率智能体双线突破》2026-06-11 •《游戏产业跟踪（29）：大厂陆续更新新游进展，小游戏赛道延续景气》2026-06-03 •《AI 系列跟踪（91）：Token 运营市场空间广阔，易点 TokenLX 新平台实现多模型匹配调度》2026-06-03 -10%13%37%60%2025/62025/102026/22026/6媒体Ⅱ沪深3002026-06-15%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险：游戏版号审核若收紧，则会导致新游戏上线时间不确定性提升，对游戏业务增长带来负面影响。且游戏内容具备上线后流水表现难以预测的特征，对公司业绩影响亦具备不确定性。 2、行业监管风险：游戏行业监管政策较为严格，政策监管趋紧可能影响公司经营。 3、游戏行业竞争加剧风险：游戏行业竞争较为充分，若竞争加剧，可能通过影响公司产品流水、提升销售费用等影响公司业绩。 4、技术发展不及预期风险：AI 新技术仍处于探索和发展期，技术和数据迭代速度存在不及预期风险，因此大模型及相关应用存在推出时间不及预期、推出运用效果不及预期风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看