银行业周度追踪2026年第23周：票据放量，信贷延续弱势

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 票据放量，信贷延续弱势 ——银行业周度追踪 2026 年第 23 周 报告要点 [Table_Summary]本周市场风险偏好继续回落，成长板块波动率放大，上证指数周中回落至 4000 点以下，创业板明显调整。银行板块连续三周上涨，本周涨幅走扩，超额收益显著。前期压制板块的资金面压力减弱，本周沪深 300 指数基金重新净流入，扭转此前连续 10 周净流出的态势。同时银行股前期受资金面因素影响估值调整充分后，股息率吸引力回升，银行相关指数基金本周净流入。个股层面，青岛银行/齐鲁银行/宁波银行/厦门银行等今年业绩弹性突出的优质区域银行领涨，高股息的港股国有大行再创新高。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 票据放量，信贷延续弱势 ——银行业周度追踪 2026 年第 23 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 5 月金融数据：信贷需求低迷，票据冲量拉动 5 月信贷需求延续弱势，票据贴现高增。5 月社融新增 2.03 万亿元，同比少增 2607 亿元，其中政府债券为核心拖累项，同比少增 2362 亿元，今年地方政府债券发行节奏偏慢。人民币贷款 1-5 月累计同比少增 1.57 万亿元，月末同比增速进一步下降至 5.5%。虽然单月增量金额相比 4 月回暖，优于市场预期，但结构以票据贴现为主。 1）居民信贷继续收缩。居民贷款同比增速连续 3 个月下滑，5 月末增速降至-0.9%，居民短期贷款同比多减 632 亿元，反映需求低迷，同时受到零售风险上行影响，银行主动收紧风控。居民中长期贷款同比多减 1317 亿元，2025 年 10 月以来连续 8 个月收缩，预计按揭贷款仍处于总量收缩态势，各地公积金政策放松对按揭贷款形成置换拖累。 2）票据冲量支撑企业信贷。5 月末一般企业贷款同比少增 3600 亿元，企业短贷同比少增 100亿元，企业中长贷同比多减 3500 亿元，预计实体投融资需求依旧偏弱，金融时报援引央行数据报道，5 月企业贷款新发加权平均利率约 3.0%，较 3-4 月环比降低 10BP。同时政府债券置换也对企业贷款增速形成压制。二季度以来央行督导商业银行加大信贷投放力度，注重节奏平滑，5 月票据贴现同比大幅多增 4824 亿元支撑企业贷款增速。 居民存款同比多减，M2-M1 剪刀差收窄，流动性维持宽松。5 月新增存款 1.8 万亿元，同比少增 4100 亿元，其中居民存款同比多减 5800 亿元，源于短期季节性波动。非银存款同比少增500 亿元，主要去年基数高。5 月末 M2-M1 剪刀差有所收窄，M2 同比增速环比持平于 8.6%，仍维持相对高位，反映当前流动性环境维持宽松。M1 环比上行至 5.5%，预计前期财政投放转化为企业活期存款后，资金活化程度边际提升。 本周银行指数累计上涨 4.0%，相较沪深 300/创业板指数超额收益 4.8%/7.2% 本周市场风险偏好继续回落，成长板块波动率放大，上证指数周中回落至 4000 点以下，创业板明显调整。银行板块连续三周上涨，本周涨幅走扩，超额收益显著。前期压制板块的资金面压力减弱，本周沪深 300 指数基金重新净流入，扭转此前连续 10 周净流出的态势。同时银行股前期受资金面因素影响估值调整充分后，股息率吸引力回升，银行相关指数基金本周净流入。个股层面，青岛银行/齐鲁银行/宁波银行/厦门银行等今年业绩弹性突出的优质区域银行领涨，高股息的港股国有大行再创新高。 资金层面，本周沪深 300、上证 50 宽基指数基金分别净流入 59 亿元、13 亿元，沪深 300 指数基金扭转此前连续 10 周净流出的态势。红利指数基金单周净流入 4 亿元，连续 14 周净流入。银行指数基金明显净流入 16 亿元，反映估值调整后配置吸引力上升。 从历史经验来看，银行股由资金面因素带来的超涨或超调最终会回归中枢，随着后续资金面冲击减弱，估值将系统性修复。看好两条修复主线：1）优质区域银行在本轮周期基本面持续占优，ROE 龙头杭州银行、大股东启动增持的南京银行近期调整充分，重点推荐，相似标的江苏银行/齐鲁银行/渝农商行等。2）此前受资金面冲击最重，造成估值明显超跌的头部股份行，重点推荐 5.9%股息率的兴业银行。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《二季度银行经营有哪些特征？——银行业周度追踪 2026 年第 22 周》2026-06-07 •《区域信贷分化，江苏四川增速领跑——银行业周度追踪 2026 年第 21 周》2026-06-01 •《宽基指数基金持有多少银行市值？——银行业周度追踪 2026 年第 20 周》2026-05-25 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6银行沪深3002026-06-15%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 18 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：票据放量，信贷延续弱势 ............................................................................................ 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1：上市银行本周（6 月 8 日至 6 月 12 日）累计涨跌幅 ......................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（6 月 8 日至 6 月 12 日）累计资金净流入（亿元） ..................................................... 4 图 3：上证 50 指数基金本周（6 月 8 日至 6 月 12 日）累计资金净流入（亿元） ....................................................... 5 图 4：银行相关指数基