银行业2026年投资策略报告：基本面边际改善，关注绩优+红利兼备标的

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度•2026 年投资策略报告 基本面边际改善 关注绩优+红利兼备标的 核心观点 2026 年上半年宏观经济延续弱复苏，银行业基本面边际改善，高股息策略继续演绎。资金面，险资持续增持、南向资金延续净买入，国家队减持后回归常态。基本面上，负债成本持续优化下息差边际改善，货币政策报告已删除“降准降息”表述，全年息差降幅或继续收窄，中收与公允价值改善带动非息回暖，部分银行抓住窗口期主动加速出清存量风险。当前经济尚未显现强劲复苏特征，继续看好稳健高股息红利策略，关注绩优且兼备红利属性的优质银行。 摘要 宏观经济仍处于弱复苏通道，高股息策略继续演绎。2026 年上半年，A 股“红利”与“科技成长”的分化轮动结构仍在，随着资本市场重新活跃、AI 行情走强，市场风险偏好回升，银行板块热度相对回落；但流动性系统性宽松推动大盘 Beta 抬升，两者阶段性同向变动。板块内部，股份行有所承压，基本面表现较好的优质区域银行涨幅靠前。资金方面，险资由密集举牌转为稳健增持，南向资金延续净买入；国家队减持 ETF 回归常态化操作，证金账户减持部分银行仓位，公募基金银行仓位仍处历史低位、部分优质城商行边际增配。 基本面边际改善。1）规模：信贷增速保持 7%左右，开门红符合预期，存款定期化趋缓。2）价格：负债端成本持续优化，叠加删除“降准降息”表述、LPR 或无进一步下行压力，息差有望继续边际修复、全年降幅收窄。3）非息收入：资本市场活跃带动中收向好，公允价值变动损益大幅改善，部分银行继续兑现老债。4）资产质量：不良率稳定，信用成本小幅上升，部分银行抓住政策尚未退坡、财务资源相对充裕的窗口期主动加大存量出清，利好未来业绩弹性，消费贷、经营贷等零售贷款不良率仍趋势性上升，需持续关注。 板块配置上，银行板块目前仍以对冲市场、防御避险属性为主，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求仍是主力；经济预期未见向上拐点前，板块内部难以全面切换至顺周期品种，或根据短期基本面及股息率比价频繁轮动，建议兼顾基本面优异、保持行业领先且股息率扎实的标的。具体标的来看，海外银行板块继续重点推荐港股国际大行：渣打集团、汇丰控股。内资银行板块上，重点推荐：1）分红率有积极变化，此前估值受股息率制约严重，修复空间较大的基本面优质个股：常熟银行。2）无再融资摊薄风险、股息率较高且扎实的标的，如招商银行、沪农商行等。 3）国有大行 H 股、A 股。 4）再融资摊薄风险有限，能够通过利润释放迅速回补，且自身具备一定顺周期属性的攻守兼备品种：如南京银行、成都银行、江苏银行等。5）继续关注顺周期基本面优质个股。如：宁波银行等。 维持 强于大市 马鲲鹏 makunpeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060001 SFC 编号:BIZ759 李晨 lichenbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060002 SFC 编号:BSJ178 王欣宇 wangxinyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070014 发布日期： 2026 年 06 月 15 日 . 相关研究报告 25.06.15 【中信建投银行】:信贷需求仍弱，政府债持续发力支撑社融多增 银行 行业深度报告 银 行 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、2026 年上半年行情复盘：红利风格与科技成长风格跷跷板现象仍存，5 月份以来分化趋势明显 ....... 1 二、资金面因素分析 .............................................................................................................................. 4 2.1、险资长期资金延续积极配置..................................................................................................... 4 2.2、“国家队”减持回到正常水平 ..................................................................................................... 5 2.3、公募基金银行板块持仓情况..................................................................................................... 6 三、基本面展望 ..................................................................................................................................... 1 3.1 规模：信贷增速保持 7%左右，存款定期化趋势边际改善 .......................................................... 1 3.2 价格：资产端下行压力仍存，但边际缓和，负债成本持续优化助力息差降幅收窄 ...................... 4 3.3 非息收入：中收趋势向好，其他非息中公允价值变动损益大幅改善 ............................................ 6 3.4、资产质量：不良率保持稳定，零售风险仍在暴露，部分银行抓住窗口期主动加速出清存量不良............................................................................................................................................................. 11 3.5、分红：银行板块延续高红利属性，分红具有稳定性、持续性...................................................18 四、选股策略：继续看好高股息标的，并关注低估值、有变化标的。....................................................20 五、投资建议：资金面和市场因素引导，稳健高股息属性更受青睐 .......................................................22 六、风险提示................................................................