有色金属行业报告：宏观情绪好转，有色板块反弹

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位8740.052 周最高11180.3352 周最低4846.95行业相对指数表现2025-062025-082025-112026-012026-032026-06-4%9%22%35%48%61%74%87%100%113%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《宏观扰动，板块调整》 -2026.06.08有色金属行业报告 （2026.06.08-2026.06.12）宏观情绪好转，有色板块反弹l投资要点贵金属：悲观情绪后价格反弹，等待 6 月 FOMC 指引。本周贵金属下跌后快速反弹，下跌主要因为美国 CPI 和 PPI 数据持续走高，市场不断交易年内加息预期，导致价格回落至 4100 美元左右。但周五由于中东局势出现积极变化，市场预期海峡封锁会逐步结束，黄金开始快速反弹。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行 4 月继续加速抄底，且波兰央行宣布进一步购金体现黄金上涨的长逻辑不变，等待美国金融流动性预期修正后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。铜：有望上涨。美伊局势骤然和缓，两方有望达成停战协议，国际原油走低→战争升级→油价飙升→通胀失控→美联储被迫加息的传导链条被阻断，全球通胀担忧显著缓解，本周五铜板块大涨。美国商务部须于 6 月 30 日前提交铜市场评估报告，并就是否对精炼铜加征进口关税给出建议，市场预期进口关税落地，推动 COMEX 铜价高于全球其他地区、铜流向美国。AI 产业基建（算力中心、光缆、电网）大规模开建，铜等有色金属作为核心上游原材料，正由周期品向 AI时代工业刚需转型。我们认为铜价底部坚实，或将强势上涨。铝：库存继续下降，价格具备支撑。本周 LME 铝下跌 1.68%，中国社库数据继续下降，但幅度相对有限。国内部分厂商超产使得年内电解铝库存居高不下，虽然 4 月铝出口数据强势反弹验证了海外电解铝短缺的事实是存在的，但国内库存持续高位意味着国内现货偏宽松。库存难以去化的原因主要系需求偏弱，光伏、新能源汽车等需求持续弱于预期，考虑到淡季即将到来，库存虽可能继续保持逐步下降的节奏，但去库力度可能相对有限。海外中东局势有望迎来反转，若加息预期消散，配合电解铝国内去库，价格或反弹。锡：宏观趋缓带动锡价反弹，建议积极做多。本周锡价反弹，美伊局势缓和，市场避险情绪明显降温，风险偏好回升，推动锡价偏强运行。现货市场方面，受盘面走强影响，下游企业采购积极性下降，多以谨慎观望为主，整体成交氛围较前期有所冷清。库存方面，社会库存环比上周去库，供给端印尼仍在收紧出口，刚果金未见疫情控制迹象，需求端 AI 资本支出带动锡焊料需求，我们认为锡价 40 万元/吨为本次回调的重要支撑点，当前价格可以积极做多。钨：涨幅趋缓，短期震荡为主。本周钨价在反弹至 50 万元/吨上发布时间：2026-06-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2方后涨幅趋缓，原料矿资源继续收紧，成本端坚挺情绪依旧，加之新一轮长单价格出台，提振了市场信心，仲钨酸铵出货及成交议价重心再度上移，目前下游采购多保持理性，以按需补库为主，市场缺乏大规模拉涨动力，预计钨价短期震荡为主。锂：本周碳酸锂价格强势反弹。供给端：宜春枧下窝矿迟迟未复产、青海盐湖季节性检修减产等扰动频发。需求端：AI 数据中心＋英伟达 800V 架构推动的储能叙事，推动需求上涨。同时，碳酸锂仓单开始呈现减少趋势，看好碳酸锂价格。钼：新需求成边际增量。SK 海力士已完成 375 层 3D NAND 生产验证，将清州 M15 工厂现有产线改造、计划年底量产，关键变化是字线以钼代钨。SK 海力士初期年采购钼约 4 吨；三星自 2024 年 4 月量产 286 层 NAND 起已导入钼，2026 年采购量预计由 4 吨增至 10 吨、2030 年或达 80 吨。随 3D NAND 向 600 层以上演进，钼有望成为超高堆叠时代核心材料。同时，传统需求+供给：军工、油气、高端制造拉动传统钼需求；全球钼供给刚性收缩，供需缺口逐步放大。钼行业景气度持续提升。投资建议：建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等。风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)...........