2025年年报及2026年一季报点评：行业复苏带动公司业绩大幅增长，盈利能力扭亏为盈

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 05 联 22 联 联联联联联联|联联联联|联联联联联联 兴森科技（002436） 投资评级 买入 维持 2026年 05 月 21 日 收盘价(元)： 33.29 公司基本数据 总股本(百万股) 1,699.67 总市值(百万) 56,582.13 流通股本(百万股) 1,517.93 流通市值(百万) 50,531.90 12 月最高/最低价(元) 36.41/11.25 资产负债率(%) 63.85 每股净资产(元) 3.14 市盈率(TTM) 392.06 市净率(PB) 10.60 净资产收益率(%) 0.35 股价走势图 作者 梁晨 分析师 SAC 执业证书：S0640519080001 联系电话：010-59562536 邮箱：liangc@avicsec.com 王绮文 分析师 SAC 执业证书：S0640524010001 联系电话： 邮箱：wangqw@avicsec.com 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 2025 年年报及 2026 年一季报点评：行业复苏带动公司业绩大幅增长，盈利能力扭亏为盈 [Table_summary] ◆ 事件：联联 4 联 25 联联联联2025 联联联联联联71.95 联联联+23.68%) 联联联联联联联1.35 联联联+168.06%) 联联联联联19.57% 联+3.70pcts)联联联联联-1.45% 联+7.68pcts)联2026Q1 联联联联联18.18 联联联+15.10%) 联联联联联联联0.19 联联联+100.00%) 联联联联联19.17% 联+1.98pcts)联联联联联-2.52% 联-0.19pcts)联 ◆ 坚守先进电子电路解决方案 ，逐步推进数字化转型 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联 IC 联联联联联联CSP 联联联联联 FCBGA联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 行业复苏带动业绩大幅增长，归母净利润扭亏为盈 联联 2025 联联联联联联71.95 联联联+23.68%) 联联联联联联联联联联联1.35 联联联+168.06%) 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联19.57% 联+3.70pcts)联联联联联-1.45% 联+7.68pcts)联联联联联联联联联联联联联联联联 1. PCB 业务平稳发展：2025 联联联联联联48.97 联联联+13.89% 联联联联联联25.26% 联-1.70pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 7.84 联联联+27.24% 联联联联-0.99 联联联+25.01% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026 联联联联联联联联Fineline联联联 16.66 联联联+15.70% 联-30%10%50%90%130%170%210%250%290%25-0525-0825-1025-1226-0326-05联联联联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联 1.56 联联联-1.38% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 9.37 联联联+8.83% 联联联联1.29 联联联-5.42% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2. 半导体业务聚焦技术提升和市场拓展 ：2025 联联联联联联19.10 联联联+48.62% 联联联联联联-9.28% 联+23.88pcts联联联联联IC 联联联联联联联联联联联 16.70 联联联+49.71% 联联联联联联联联联 CSP 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-16.06% 联+27.80pcts联联联联联联 FCBGA联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2.39 联联联+41.45% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026 联联联联联联联18.18 联联联+15.10%) 联联联联联联联联联联联0.19联联联+100.00%) 联联联联联联联联联19.17% 联+1.98pcts)联联联联联-2.52% 联-0.19pcts)联 ◆ 注重研发，拥有领先的研发创新能力和强大的研发设计能力 联联 2025 联联联联联联联13.15% 联-1.23pcts联联联联联联联联联联联联联联7.56% 联-1.18pcts联联联联联联联联3.09% 联-0.38pcts联联联联联联联联联联联联2.51% 联+0.33pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联4.81联联联+8.86% 联联联联联联联联联联联联6.69% 联-0.91pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 需求回暖，公司库存储备良好 联联联联联联联联联联联 2025 联联联联9.82 联联联+27.43% 联联联联联联联联联联联联3.51 联联联+23.03% 联联联联联联1.49 联联联+25.59% 联联联联联联联3.65 联联联+23.67% 联联联联联联联联1.18 联联联+63.30% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联联联联联联联联联-0.63联联联-116.07% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联邮箱：zhangchao@avicsec.com 相关研究报告 联联联联联002436 联2022 联联联联联联联联联联联联联联联联