有色金属行业周报：钼材需求迎来结构升级，看好战略金属投资机会

有色金属 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 6 月 15 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 有色金属 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 证券分析师：何贯嘉 guanjia.he@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002 有色金属行业周报 钼材需求迎来结构升级，看好战略金属投资机会 本周 SK 海力士推进 375 层 3D NAND 钼字线工艺，继三星后存储龙头相继切换，钼材料在半导体高端应用中的渗透趋势进一步确立，有望推动钼从传统工业金属向高端制造和半导体材料方向重估。印尼镍矿 RKAB 配额政策转向长期强管控叠加短期弹性缓冲，短期追加配额和镍价联动机制有助于缓解冶炼端原料紧张，但中长期下游化、高端化方向不变，NPI 出口国企专营及定向豁免机制或重塑全球镍链贸易格局。高频数据来看，沪金、沪银分别下跌 6.41%、8.88%，SHFE 工业金属普遍回调，其中镍、锡、铅跌幅较大；库存端 SHFE 铜、镍库存累增，而 LME多数品种库存下降，内外库存分化延续。 支撑评级的要点  钼材料导入高层数 3D NAND，半导体应用打开需求增量空间。钼材料在高层数 3D NAND 中的应用加速推进，SK 海力士已完成 375 层 3D NAND 生产验证并计划 2026年底量产，拟采用钼材料替代钨材料制作字线；继三星在 286 层第九代 3D NAND 中导入钼工艺后，两大存储龙头相继切换，钼替代钨趋势进一步确立。短期看，半导体用钼绝对量仍较小，对钼总需求拉动有限，但其高纯度、高技术壁垒和高附加值特征有望提升钼材料结构性价值，利好钼靶材、钼薄膜材料及精深加工企业。中长期看，随着 3D NAND 层数持续提升，钨字线在极细线宽下电阻上升及阻挡层占用空间问题更加突出，钼凭借低电阻、无需阻挡层等优势有望加速渗透。若三星、SK 海力士后续持续扩大钼工艺应用范围，半导体钼材料需求有望从验证导入进入规模放量阶段，推动钼从传统工业金属向高端制造和半导体材料方向重估。  印尼镍矿配额引入弹性调节，NPI 出口管控重塑全球镍链格局。印尼镍矿政策由单一收紧转向“长期强管控+短期弹性缓冲”的组合模式，6 月 8 日印尼矿业部长表示若价格条件有利，或将放宽矿业产量配额。2026 年印尼镍矿 RKAB 配额为 2.6 亿至 2.7 亿吨，低于行业预估需求的 3.4 亿至 3.5 亿吨，前期配额收缩已造成部分冶炼企业原料偏紧、产能利用率下降；追加配额、闲置额度调剂及镍价联动机制有助于阶段性缓解供应压力。中长期看，印尼推动镍产业下游化、高端化的方向不变，政策仍将压缩低附加值NPI 产能，引导资源向 MHP、电池级硫酸镍等湿法镍产能倾斜。NPI 出口方面，国企专营及定向豁免机制将增强印尼对出口节奏、价格和流向的统筹能力，全球 NPI 贸易格局和镍价定价逻辑或被重塑。 高频数据  沪金沪银价格下跌。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为 912 元/克、15,972元/吨，较上周变化-6.41%、-8.88%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为 4,240美元/盎司、68 美元/盎司，较上周变化-2.62%、0.33%。  SHFE 工业金属价格回调，库存累增压力显现。截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为 104,660 元/吨、24,165 元/吨、16,055元/吨、24,360 元/吨、134,540 元/吨、407,990 元/吨，较上周变化-0.47%、-0.56%、-2.13%、-1.69%、-2.85%、-2.36%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为 13,714 美元/吨、3,543 美元/吨、1,967 美元/吨、3,583 美元/吨、17,790美元/吨、53,980 美元/吨，较上周变化 1.45%、-1.68%、-1.77%、1.20%、-4.23%、1.47%。 截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为 18.8 万吨、52.9 万吨、6.5 万吨、15.7 万吨、9.4 万吨、1.0 万吨，较上周变化 11.05%、0.84%、4.86%、0.66%、7.65%、-18.51%；LME 铜、LME 铝、LME 铅、LME 锌、LME镍、LME 锡库存分别为 36.4 万吨、32.0 万吨、30.6 万吨、10.8 万吨、27.5 万吨、0.9万吨，较上周变化-3.99%、-3.98%、-1.44%、-2.88%、0.26%、-1.88%。 投资建议  AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份、精艺股份。  中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。  印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业、格林美。  地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际。  稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁。 评级面临的主要风险  全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。 2026 年 6 月 15 日 有色金属行业周报 2 目录 1．近期行业热点事件 ...................................................................................... 5 1.1 钼材料导入高层数 3D NAND，半导体应用打开需求增量空间 ............................................. 5 1.2 印尼镍矿配额引入弹性调节，NPI 出口管控重塑全球镍链格局............................................ 6 2．有色金属行业上市公司公告 ...................................................................... 7 3．行业高频动态数据跟踪 .............................................................................. 8 3.1 板块数据跟踪 .......................................