化工行业周报：国际油价、丁二烯价格下跌，硫磺价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 6 月 15 日 强于大市 相关研究报告 《不确定背景下的确定性》20260601 《化工行业周报 20260531》20260601 《化工行业周报 20260524》20260524 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20260614 国际油价、丁二烯价格下跌，硫磺价格上涨 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态  本周（06.08-06.14）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 29 个品种价格上涨，41 个品种价格下跌，30 个品种价格稳定。跟踪产品中 19%的产品月均价环比上涨，72%的产品月均价环比下跌，9%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为甲醇（长三角）、苯酚（华东）、黄磷（四川）、硫磺(CFR 中国现货价)、磷酸（澄星 85%）；周均价跌幅居前品种为乙烯（东南亚 CFR）、顺丁橡胶（华东）、液氨（河北新化）、尿素(波罗的海小粒装)、丁苯橡胶（华东 1502）。  本周（06.08-06.14）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于 84.88 美元/桶，收盘价周跌幅 7.03%；布伦特原油期货价格收于 86.80 美元/桶，收盘价周跌幅 7.90%。宏观方面，伊朗外交部长阿拉格齐当地时间 12 日表示，伊朗和美国“可能在未来几天内”签署一份谅解备忘录。此前一天，美国总统特朗普称，美方已与伊朗达成一份谅解备忘录，可能本周末在欧洲签署。根据 EIA 数据，截至 6 月 5 日当周：供应方面，美原油日均产量 1,379.9 万桶，较前一周增加了 9.2 万桶，较去年同期日均产量增加 37.1 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,060.0 万桶，较前一周增加26.6 万桶，其中美国汽油日均需求量 873.1 万桶，较前一周增加 13.7 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 77,570.0 万桶，较前一周减少 1,520.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX 天然气期货收于 3.12 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 0.95%。EIA 天然气库存周报显示，截至 6 月 5 日当周，美国天然气库存总量为 26,860 亿立方英尺，较前一周增加 1,080 亿立方英尺，较去年同期减少 50 亿立方英尺，跌幅为 0.2%，同时较 5 年均值增加 1,510 亿立方英尺，涨幅为 6.0%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（06.08-06.14）硫磺价格上涨。根据百川盈孚，截至 6 月 14 日，镇江港硫磺现货参考价为11600 元/吨，较上周上涨 38.10%，较去年同期上涨 404.35%。受俄罗斯由硫磺出口国转变为净进口国、中东外销货源大量供给印尼湿法镍项目等因素影响，2025 年硫磺价格已创十年新高，2026 年中东局势导致霍尔木兹海峡航运阻滞，硫磺价格继续上涨。供应方面，根据生意社，卡塔尔、科威特 6 月硫磺 FOB 价格环比上调 40-65 美元/吨至 805 美元/吨；根据百川盈孚，2026年 5 月中国硫磺产量约为 77.58 万吨，同比减少 15.9%。库存方面，根据百川盈孚，截至 6 月 14日，国内主港硫磺库存为 86.77 万吨，较去年同期减少 131.16 万吨，降幅 60.18%。需求方面，国内硫磺资源向化肥企业集中，非肥下游企业受高成本影响，陆续安排装置停工检修、降负生产，成交规模持续收窄。硫磺价格高企之下，下游磷化工、钛白粉行业盈利或有所承压。展望后市，供应收缩短期内难以缓解，我们预计硫磺价格维持高位。  本周（06.08-06.14）丁二烯价格下跌。根据百川盈孚，截至 6 月 14 日，丁二烯市场均价为 10488元/吨，较上周下跌 10.36%。供应方面，根据百川盈孚，本周国内丁二烯产量为 9.83 吨，较去年同期提升 5.15%，本周有零星装置检修，但对总体供应影响不大。需求方面，受制于终端成品市场淡季，下游以刚需少量拿货为主。库存方面，根据百川盈孚，丁二烯华东港口库存在 3.76 万吨左右，较上周增加 0.22 万吨。成本利润方面，根据百川盈孚，本周石脑油裂解制丁二烯利润为 2840.38 元/吨，较上周下降 13.04%；氧化脱氢制丁二烯利润为 1574.33 元/吨，较上周下降32.00%。展望后市，丁二烯需求疲弱，价格或维持偏弱运行。 投资建议  截至 6 月 12 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 27.75 倍，处在历史（2002 年至今）80.44%分位数；市净率为 2.45 倍，处在历史 66.09%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 13.80 倍，处在历史（2002 年至今）40.78%分位数；市净率为 1.30 倍，处在历史 39.42%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技等。  6 月金股：雅克科技，卫星化学。 风险提示  地缘政治因素变化引起油价大幅波动；