传媒互联网行业周观点：《龙餐馆》等暑期档有望定档，Fable、GLM5.2大模型景气度高

证券研究报告 | 行业周报 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 06 月 14 日 《龙餐馆》等暑期档有望定档，Fable、GLM5.2 大模型景气度高 ——传媒互联网周观点 投资要点 ❑ 上周（6 月 8 日至 6 月 12 日）传媒板块继续放量下跌，申万传媒指数周跌幅5.37%，符合我们近期周报提示的“被抽血”状态，6 月 15 日起游戏核心标的世纪华通、巨人网络等有指数调整被动增量资金进入。上证指数周涨幅 0.09%，恒生科技指数周跌幅 3.75%。我们继续重点推荐中国电影（暑期档《欢迎来龙餐馆》等大片有望定档及 27-28 年《流浪地球 3》双重催化）等，以及提示美股软件股（Snowflake、Datadog、MongoDB）、大模型（智谱、MiniMax）、算力租赁（三人行、平治信息等）、物理 AI（凡拓数创）等细分赛道。 ❑ 我们重点提示：暑期档、美股软件股、大模型、算力租赁、物理 AI 等机会 （1）我们上周发布美股软件股梳理报告，指出美股 AI 软件股反弹结构呈“Infra先行”特征，数据底座、身份治理、安全、可观测涨幅居前。筛选标准不是“有AI 概念”，而是有真实收入利润增速——增长质量才是核心。重点提示Snowflake、Datadog、MongoDB 等相关标的，详见我们 6 月 9 日发布的报告《AI 美股软件股梳理：2B AI Infra 先行，2C Token 经济学崛起》。 （2）影视暑期档投资机会，相关标的包括中国电影（重点推荐，主投《流浪地球 3》、引进《玩具总动员 5》、《复仇者联盟 5》）、北京文化（参投《欢迎来龙餐馆》）、儒意影业（主投《转念花开》）、博纳影业（主投《四渡》）、幸福蓝海（参投《澎湖海战》）等。 （3）上周周报首提“物理 AI”持续发酵，重点提示凡拓数创、群核科技等。 （4）AI 大模型景气度向好，重点提示智谱（GLM5.2 发布）、MiniMax、阿里巴巴（短期已有较大幅度调整）、腾讯、快手等，AI 应用提示港股汇量科技、美图、A 股昆仑万维、蓝色光标、易点天下、中文在线、荣信文化等。 （5）游戏目前仍处于“被抽血”的状态，头部公司估值目前已处于 27 年 8~10x但业绩符合/超预期但估值低位的游戏标的具备长期投资价值：世纪华通、巨人网络（6 月 15 日纳入指数被动资金增量）、完美世界（《异环》国际服更新 1.1 版本后登顶日本 iOS 畅销榜以及进入韩国畅销榜前五），恺英网络等。 ❑ AI 板块更新：大模型景气度持续向好，Token 支出指数反映“性价比”的价值 （1）Anthropic 发布首个面向公众开放的 Mythos 级模型 Claude Fable 5，并同步推出仅向受信任合作伙伴开放的 Claude Mythos 5。Fable 5 是 Anthropic 迄今公开发布过能力最强的模型。两款模型定价均为每百万输入 token10 美元、每百万输出 token50 美元，不到 Mythos Preview 的一半，但仍为 Opus 4.8 价格的两倍。 （2）6 月 13 日，智谱上新 GLM-5.2，支持 1M 上下文，面向 GLM Coding Plan全量用户开放。GLM-5.2 API 将于下周上线，模型下周正式开源，遵循 MIT 协议。GLM-5.2 虽性能不及 Fable、Opus 等顶尖大模型，但综合定价来看其性价比优势突出，看好其需求侧前景。 （3）OpenAI 已正式向 SEC 秘密递交 IPO 文件。目前尚未确定上市的具体时间。The Information 报道，OpenAI 正洽谈租赁俄亥俄州一座规划容量达 10GW的数据中心，将在 20 年租约下控制设施内的设备。第一阶段预计 2028 年投入使用；该园区建造成本可能至少达 5000 亿美元，英伟达预计为该设施供应硬件， 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《AI 美股软件股梳理：2B AI Infra 先行，2C Token 经济学崛起》 2026.06.09 2 《继续重点推荐中国电影及暑期档，AI 大模型景气度向好》 2026.06.07 3 《重点推荐中国电影及暑期档，关注补涨轮动》 2026.05.31 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 并为 OpenAI 的租约及 SB Energy 的融资提供财务担保。据悉考虑大幅降低 token 价格。旨在应对主要竞争对手 Anthropic 预期中的类似降价举措，以争夺用户。 （4）Silicon Data 统计的 LLM Token 支出指数（衡量的是全市场每使用 100 万枚Token 平均支付多少钱）进入 6 月持续下跌，引发华尔街讨论。我们认为，该指数反映的是用户在用什么价位的模型，反映 Token 用量需求在爆炸，但在向低价模型迁移。AI 账单正在被优化，使用可能走向分层。高价值、复杂任务继续使用前沿模型。日常任务、批量任务、低回报实验，则转向便宜模型或本地模型。 ❑ 影视板块更新：看好 26 年暑期档，继续重点推荐中国电影 截至 6 月 14 日，暑期档最新定档影片包括（依定档时间排序）：《玩具总动员5》（迪士尼、中影发行）、《四渡》（博纳出品等）、《我看见两朵一样的云》（猫眼）、《小黄人与大怪兽》（照明娱乐、中影发行）、《三国第一部：争洛阳》（追光、中国电影、大麦娱乐）、《澎湖海战》（幸福蓝海等）、《蜘蛛侠：崭新之日》（漫威、中影）、《年会不能停 2》（出品方含猫眼、中影、儒意等）。近期《欢迎来龙餐馆》有望定档，中国电影参投，详见我们 5 月 29 日发布的深度报告《中国电影：<流浪地球 3>等大片上映可期，超过 2 年的特大项目兑现期》。 ❑ 游戏板块更新：ST 月数据完美 5 月收入高增 233%，点点创新高稳居收入榜二 （1）据 Sensor Tower 数据，2026 年 5 月共 38 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计录得营收 22.9 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 42.8%。点点互动本月全球营收再创新高，占收入榜第二位。旗下策略手游《Kingshot》与合成手游《Tasty Travels: Merge Game》月度收入再创新高。受益于《异环》上线，完美世界本期收入高增 233%，创下自 2023 年以来的收入新高。《异环》在 2026 年 5 月贡献完美世界全球总收入的 87%，有望成为旗下又一款全球化长青标杆产品。（2） 6 月 10 日，心动公司公告将动用至多 4 亿港元回购，回购股份将予以注销。（3）深证成指、深证 100 指数、中证 A50 等指数调入世纪华通，中证 500 调入巨人网络等。 ❑ 短剧漫剧更新：人民日报评论称“AI 微短剧正在跨过奇点” 6 月 9 日，人民日报刊发评论文章《AI 微