非银金融行业资产管理热点速递之七：公募三项新规落地，严控风格漂移、强化投资者保护

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 非银金融 公募三项新规落地，严控风格漂移、强化投资者保护 资产管理热点速递之七  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 非银金融 -4.25 -8.89 -3.75 沪深 300 -2.79 2.32 23.63 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：5 月社融总量环比修复，新规严控基金风格漂移—金融行业周报（2026/06/14） 2026-06-14 非银金融：人民币存贷款利率管理规定公开征求意见，利率市场化改革深化 —金融行业周报（2026/06/07） 2026-06-07 非银金融：1-4 月保险保费稳健增长，《城市更新“十五五”规划》打开信贷空间—金融行业周报（2026/05/31） 2026-05-31 事件：2026/6/12，中基协发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引》修订版、《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》、《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则》。 《风格指引》以防范主题基金风格漂移为基本目标，存量基金自指引实施后12 个月内完成整改。1）基金要求：将主题投资基金定义为基金合同约定 80%以上非现金基金资产投资于特定方向（特定市值、行业、主题、板块、地域、资产类别等）的公募基金，指数基金及 REITs 豁免；要求基金名称必须明示投资方向，不得出现“名实不符”情形。2）主题库设立：主题投资基金应建立风格库并实施动态管理，入库标准须与投资方向直接相关，优先以公开数据为依据。主题类基金因跨行业、边界模糊，需基金管理人自建筛选模型并在招募说明书中披露模型逻辑与筛选指标，不得仅使用“上下游”“未来”“可能”等笼统表述界定范围。风格库由研究人员设立/更新、投资决策委员会审议、合规风控人员审核，每年主动更新原则上不超过 12 次。3）托管人监管：基金管理人须向托管人发送风格库进行审查，托管人对主题资产比例持续监督，主题投资基金的特定投资方向证券持仓比例连续 10 个交易日（QDII 为 30 个工作日）不符合基金合同约定须向证监会派出机构和中基协报告。4）考核约束：基金管理人应加强对基金经理投资交易行为的监控、分析和评估，敦促投资人员切实建立长效激励约束机制，将严重偏离投资方向的情形纳入负面考核指标。指引自 2026 年 12 月 1 日起施行，有助于进一步规范公募基金的主题投资风格管理，消除风格漂移问题，也有利于引导资金避免过度集中于市场热门板块，回归价值投资本源。 规范基金经理兼任、强化投资者适当性管理。1）《兼任指引》明确，公募基金经理不得兼任非中长期资金委托管理的私募资管计划投资经理，考核激励不得直接与私募资管计划的浮动管理费或超额业绩报酬挂钩。公募与私募风险隔离和利益冲突管理的强化有助于保障投资者合法权益，行业专业化分工趋势进一步加强。2）投资者适当性管理方面，《适当性管理细则》明确基金管理人、基金销售机构应建立健全基金风险等级划分指标体系，通过定量与定性结合的方法合理确定基金风险等级并合理控制普通投资者风险承受能力评估频次，严格匹配投资者风险承受能力和产品风险等级，有助于从销售源头保护投资者合法权益，减少因产品错配引发的投资者损失。 对公募行业而言，三项文件分别从产品端风格管控、管理人端公私募隔离、销售端投资者保护三个维度，进一步落实公募基金高质量发展行动方案的监管要求，有助于重塑行业生态，利好资本市场长期健康发展。 风险提示：资本市场大幅波动、信用风险、政策落地不及预期。 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2025-062025-102026-02非银金融沪深300证券研究报告 2026 年 06 月 14 日 行业点评 | 非银金融 西部证券 2026 年 06 月 14 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于