煤炭开采行业周报：供给难增需求升温，板块回调迎配置良机

供给难增需求升温，板块回调迎配置良机 [Table_ReportTime] 2026 年 6 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 供给难增需求升温，板块回调迎配置良机 [Table_ReportDate] 2026 年 6 月 14 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至 6 月 13 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价860 元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至 6 月 12 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 740 元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623 元/吨，周环比上涨 6.4 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）720 元/吨，周环比下跌 3 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 6 月 13 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 104.3 美元/吨，周环比下跌 0.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 129.1 美元/吨，周环比下跌 8.4 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 95.5 美元/吨，周环比下跌 0.2 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至 6 月 12 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2100元/吨，周上涨 50 元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2309 元/吨，周上涨 59 元/吨。产地炼焦煤：截至 6 月 12 日，临汾肥精煤车板价(含税)1950.0 元/吨，周环比上涨 30.0 元/吨；兖州气精煤车板价1230.0 元/吨，周环比上涨 100.0 元/吨；邢台 1/3 焦精煤车板价 1700.0元/吨，周环比上涨 210.0 元/吨。国际炼焦煤：截至 6 月 12 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 264.0 美元/吨，周环比下跌 1.5 美元/吨。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至 6 月 12 日，样本动力煤矿井产能利用率为 90.1%，周环比下降 0.4 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 69.62%，周环比下降 1.9 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至 6 月 11 日，沿海八省煤炭库存较上周上升 90.00 万吨，周环比增加2.62%；日耗较上周下降 21.60 万吨/日，周环比下降 10.12%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 6 月 11 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 117.60 万吨，周环比增加 1.47%；日耗较上周下降 15.70万吨/日，周环比下降 4.82%；可用天数较上周上升 1.60 天。 ◆ 化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至 6 月 12 日，化工周度耗煤较上周上升 1.31 万吨/日，周环比增加0.18%。高炉开工率：截至 6 月 12 日，全国高炉开工率 84.3%，周环比增加 0.31 百分点。水泥开工率：截至 6 月 12 日，水泥熟料产能利用率为 44.0%，周环比下跌 6.1 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 本周样本动力煤矿井产能利用率为 90.1%(-0.4 个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为 69.62%(-1.91 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比下降 15.70 万吨/日(-4.82%)，沿海 8 省日耗周环比下降 21.60万吨/日(-10.12%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升 1.31 万吨/日(+0.18%)；钢铁高炉开工率为 84.25%(+0.31 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 44.04%(-6.13 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 860 元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报 2100 元/吨(+50 元/吨)。得注意的是，本周煤炭市场僵持偏稳运行。展望后市，当前电厂存煤可用天数处于相对地位，随着旺季日耗走高，补库紧迫性将逐步升温，刚性采购需求有望对煤价形成坚实支撑。此外，6 月 13 日山西省矿安全风险隐患专项整治行动推进会召开，省委副书记、省长卢东亮主持并讲话，会议强调深刻汲取“5·22”事故教训，在最短时间内把煤矿领域重大非法违法问题查出来，坚决打赢专项整治攻坚战，全力扭转煤矿安全生产被动局面。供给端安监力度持续高压，我们预计国内增产空间受限。综合来看，供给端安监高压下产量恢复缓慢，市场上涨动能正在积蓄。当前港口库存虽处偏高水平，但随着日耗季节性抬升，库存有望逐步去化。我们预计煤炭价格下方支撑坚实，上方弹性空间充足，短期震荡后有望随旺季需求来临而重拾升势，建议把握板块回调配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI 产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块