基础化工行业周报：关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 06 月 14 日 基础化工 行业周报 关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.9 -6.4 23.9 绝对收益 -5.3 -4.5 46.7 王华炳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 PI 薄膜:日本钟渊宣 布 提价，国产替代空间广阔 2026-06-11 印度钾肥大合同超预 期 上涨，全球钾肥供需或延续趋紧 2026-06-08 化纤链板块率先反攻，生物柴油景气继续验证 2026-06-07 超纯 PFA 实现国产突破，安赛蜜本轮协同涨价有望超预期 2026-05-31 从供给的三道阀门说起 2026-05-29 事件： 高开工、低库存往往反映了“短周期供给无弹性，需求有增量”的积极信号，相关品种有望迎来主动补库阶段，景气上行。我们筛选出了近期表现出相关特征的磷化工与化纤链产品：据百川盈孚及 ifind，截至 6 月 12 日，①磷酸铁行业开工率 74.7%，行业库存约 1.9 万吨，较上周去化 300 吨，同比-40%，处于 25 年至今 32%低位；②化纤行业涤纶长丝、PTA 行业库存较上周-16%、-1%，下游坯布库存已降至31.5 天，较上年同期-17%，氨纶、黏胶短纤延续上周高开工、低库存水平。 磷化工：低库存磷酸铁利润逆势上涨，热法磷酸黄磷替代需求扩张 硫磺作为磷化工链的核心原料，今年以来价格持续大涨已推升全产业链成本，但新能源高附加值方向需求充足，磷酸铁利润逆势上涨；此外下游考虑性价比转向热法磷酸，同步带动黄磷需求。①磷酸铁：据百川盈孚，截至 6 月 12 日，磷酸铁市场均价达 1.48 万元/吨，较上周+5.0%、年内累计涨幅 35.4%，毛利润周涨幅+7.1%，逆势跑赢大涨的硫磺原料成本。在磷肥、镍冶炼等硫磺下游受利润倒挂影响，开工存在一定负反馈的情况下，磷酸铁年内开工率均值仍维持 78.4%高位；下游磷酸铁锂受国内储能、动力电池高排产拉动，补库需求旺盛，当前磷酸铁锂行业库存约 2.5 吨，同比-32%，处于 2025 年至今 1%低位，叠加磷酸铁锂 90.1%的高开工率，加剧磷酸铁供需紧张，使其价格具备稳固上行支撑。建议关注：安纳达、川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒等。②热法磷酸/黄磷：硫磺涨价直接推升湿法磷酸成本，湿法酸本周开工率仅 51.7%，较年初已-11.8pct；而热法磷酸因核心原材料黄磷价格相对硫磺较稳定及其无需额外净化步骤可直接作为工业级磷酸使用，短期性价比突出，5 月开工率已达65.1%，较年初+20.3pct，需求景气度较高并向上传导，持续提振黄磷需求。黄磷方面，供给端短期受安全事故扰动受损，中长期政策严格限制新增产能，行业几乎无扩产空间；需求端受南美等海外市场草甘膦需求集中释放拉动，整体供需偏紧，价格中枢有望上移。建议关注：澄星股份、云图控股、兴发集团、粤桂股份等。 化纤链：供给收缩需求回暖并行，全线去库支撑板块景气 本周化纤链延续上周“供给收缩、库存不高、利润修复”的共性特征，体现行业格局改善后的弹性兑现。①涤纶长丝/PTA：淡季坚守控产策-10%0%10%20%30%40%50%2025-062025-102026-022026-06基础化工沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/基础化工 略，库存持续去化，旺季行情弹性可期。本周 PTA 开工率 64.8%，较上周+2.2%，但仍低于去年同期 8 成左右的开工率水平，同时库存环比-1%，延续了 5 月国内集中检修以来行业持续压低开工、消化库存趋势，下半年秋冬季节订单起订时充分体现弹性价格弹性有望释放。涤纶长丝本周库存较上周-16%、进一步去化，开工率 75.6%，环比-3.6pct，龙头协同减产仍在延续；在 Q1 盈利已验证的背景下，行业景气并未证伪，旺季需求兑现可期。建议关注：荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、东方盛虹等。②氨纶：据百川盈孚，截至 6 月 12 日当周，氨纶开工率延续上周高位水平，达 85.5%；库存 13.6 万吨，同比上年-22%，处于 2025 年至今低分位水平，呈典型“高开工+低库存”特征。需求侧，2026 年 1-4 月国内氨纶表观消费量累计同比+16%，延续高景气；供给端落后产能加速出清，据百川盈孚，2026 年行业产能预计净变化-0.44 万吨，同比-0.29%，较 2023-2025 年 7.7%的 CAGR 显著降低，供给扩张大幅放缓，氨纶价格具备上行弹性。建议关注：新乡化纤、华峰化学、泰和新材等。③粘胶短纤：据百川盈孚，2025 年下半年至今，粘胶短纤开工率始终维系在 90%左右的高位水平，截至 6 月 12 日当周，粘胶短纤开工率达 89.8%，环比+3.4pct，行业库存仅 6.7 万吨，今年以来去化 6.6 万吨，叠加成本侧硫酸市场价格明显上涨，行业仍维持“高开工+低库存+成本抬升”的强韧性组合。在成本支撑与供需偏紧共振下，粘胶短纤价格仍有望进一步向上。建议关注：三友化工、中泰化学等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 行业周报/基础化工 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 核心观点................................................................... 8 2. 化工板块整体表现.......................................................... 10 3. 化工板块个股表现.......................................................... 11 4. 本周重点新闻及公司公告.................................................... 11 5. 产品价格及价差变动分析.................................................... 12 5.1. 产品价格变动分析 .................................................... 13 5.2. 产品价差变动分析 .................................................... 14 5.2.1. 原油/炼油 .............................................