公司深度报告：阳台储能/户用储能景气深度跟踪：政策驱动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显/户储渠道有突破

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 37 安克创新（300866.SZ） 2026 年 06 月 14 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/6/12 当前股价(元) 115.05 一年最高最低(元) 149.50/91.21 总市值(亿元) 616.99 流通市值(亿元) 353.87 总股本(亿股) 5.36 流通股本(亿股) 3.08 近 3 个月换手率(%) 136.49 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 营收增速环比提升，全年看好充电储能业务增速提升+UV 打印机放 量 机 会 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.30 《2025Q4 毛利率超预期提升，关注后续充电储能业务增速提升+UV 打印机放 量 机 会 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.12 《UV 打印机行业初探：全彩打印优势带来想象空间，公司量产进度相对领先—公司深度报告》-2026.3.18 阳台储能/户用储能景气深度跟踪：政策驱动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显/户储渠道有突破 ——公司深度报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004  阳台储能/户储受益政策高景气，公司产品渠道有优势，维持“买入”评级 在政策等因素驱动下年初以来德国/荷兰/比利时等国阳台储能以及澳大利亚户储市场持续放量，伴随后续英国/瑞士等放开阳台储能政策，我们看好阳台储能欧洲市场增长，同时看好核心地区有光无储家庭配储率提升带动住宅侧储能增长。公司阳台储能产品和渠道优势明显，户用储能渠道在澳洲地区已有所突破，同时针对有光无储家庭推出 AC 储能，有望带动储能业务整体增长。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 30.48/38.25/46.05 亿元，对应 EPS 为5.69/7.13/8.59 元，当前股价对应 PE 为 19.7/15.7/13.0 倍，维持“买入”评级。  年初以来德国/荷兰/比利时阳台储能放量，英国/荷兰/澳大利亚等户储高增长 （1）德国：阳台储能维持高增。2025/2026Q1/2026M4/2026M5 0~1kw 储能系统注册量同比分别+173%/+47%/+83%/+78%。（2）英国：在“温暖家园计划”刺激下 安 装 量 保 持 高 增 长 。 2025/2026Q1/2026M4 户 用 储 能 安 装 量 同 比 分 别+97%/+71%/+95%。此外，英国政府 3 月 8 日发布新闻稿称正制定安全标准，预计阳台光储产品会在数月内上架销售。（3）荷兰：在“净计量政策”取消预期下储能安装量保持高增长。高户光渗透率以及低配储率情况下未来有光无储市场 空 间 大 。 2025/2026Q1/2026M4 0~15kw 储 能 系 统 安 装 量 同 比 分 别+296%/+209%/+648%。阳台储能政策明确以来持续放量，截至 2026 年 3 月累计销售量 4.2 万台。（4）比利时：2025 年 4 月放开阳台储能市场，截至 2026 年 4月累计注册量超 8000 台，实际安装量或更多。（5）瑞士：2026 年 5 月明确阳台光储市场改革方向。（6）澳大利亚：在“更便宜家用电池计划”刺激下户储安装量持续高增。2026M1-M4 累计户储安装量达 14 万台（2025 年全年 22 万台）。  公司阳台储能产品渠道优势明显，户储渠道有所突破，潜在复合增速或超 30% 测算公司 2026-2030 年储能业务潜在收入 77/115/154/171/180 亿元，五年复合增速 或 超 30% ， 其 中 阳 台 储 能 考 虑 现 有 核 心 欧 洲 市 场 情 况 下 潜 在 营 收45/72/91/82/80 亿元；AC 储能核心地区为德国/荷兰，测算潜在营收 1/4/15/30/33亿元；户储核心地区为澳洲，测算潜在营收 8/14/23/30/35 亿元。保持高增长的背后支撑：（1）阳台储能参数性能和智能化领先同行一代：公司已迭代至第四代产品，产品较同行更成熟可靠；第四代产品在并网输出功率和输入功率等核心参数领先同行；最早引入智能化，第四代产品在度电成本较高情况下实现更低回本周期。（2）阳台储能线下渠道能力优于同行，不完全统计公司德国线下渠道商数量近 70 家。（3）户用储能产品具备价格竞争力，在澳洲渠道逐步突破。例如 2025年与澳洲最大户储分销商 OSW 达成战略合作，同时安装商数量增加至 72 家。  风险提示：贸易政策风险、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 24,710 30,514 38,763 47,214 56,902 YOY(%) 41.1 23.5 27.0 21.8 20.5 归母净利润(百万元) 2,114 2,545 3,048 3,825 4,605 YOY(%) 30.9 20.4 19.8 25.5 20.4 毛利率(%) 43.7 45.1 44.3 44.8 45.0 净利率(%) 8.6 8.3 7.9 8.1 8.1 ROE(%) 24.2 24.4 22.9 23.1 22.3 EPS(摊薄/元) 3.94 4.75 5.69 7.13 8.59 P/E(倍) 28.4 23.6 19.7 15.7 13.0 P/B(倍) 6.7 5.7 4.4 3.6 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02安克创新沪深300相关研究报告 公司研究 公司深度报告 开源证券 证券研究报告 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 37 目 录 1、 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 5 2、 全球住宅侧储能概览 ................................................................................................................................................................ 6 2.1、 阳台储能（DIY 储能）/AC 储能/传统户用储能/移动储能：并网功率和安装成本不同，适用不同场景及不同用电需求家庭 ..........................................